分析导读：
2023年12月5日至12月8日，我们在广东地区进行走访，期间对燃料油生产、贸易、仓储等类型企业进行了调研、访谈，深入了解广东地区 燃料油市场的全貌。本篇分析既梳理了本次走访调研中我们对广东地区燃料油市场的现状、供需格局以及市场走势的认识，同时从广东地区视角出发，对国内燃料油市场做出相应的梳理和展望。
一、广东地区燃料油市场发展现状
1、广东地区燃料油市场供应现状
从保税船燃方面来看，2023年保税船燃生产量预计在1400万吨，较同期减少9.6%，预计2024年或有增量预期。广东地区保税船燃主要保税油仓储单位分布于黄埔、南沙，珠海等区域。当广东区域内保税船燃的供应量无法满足当地保税船燃加注需求时，会从舟山进行跨区域资源调配。
数据来源：隆众资讯
从内贸船燃方面来看，2023年内贸船用重油生产量预计在505万吨，预计2024年在525万吨左右，同比涨3.96%。广东地区2023年内贸船用重油生产量在38万吨，占全国生产量的7.52%。主要生产单位集中于广州和湛江地区。广东区域内贸船燃的供应量基本满足当地内贸船燃的加注需求，同时小部分仍需从华东地区调配。走访期间，主要受当地资源供应及结算机制影响，内贸船燃市场正处于油品资源洼地，批发商家多攒单集中交货，周度供应变化波动较大。
2、广东地区燃料油市场消费现状
从保税船燃来看，广东地区主要以有牌照企业对外贸船保税船燃加注为主。2023年全国保税船燃消费量预计在2030万吨（包含重油与轻油），其中广东地区在103万吨左右，占全国的5.07%。走访期间，广东当地具有保税船供油经营牌照的有四家企业，另有其他某企业透露在2024年将计划申请保税经营牌照。
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从内贸船燃来看，广东地区内贸船加注主要位于几个重点港口，如广州港、深圳港、珠海港等。2023年全国内贸重油消费量在820万吨，其中广东地区在36万吨水平，占比4.39%。走访期间，当地船加油企业多固定合作批发商家采购，船用油采购区域集中在广州地区，目前受到区域内成品资源紧张问题，部分船加油企业低库存销售以保供为主，新用户实单成交稀少。
3、广东地区燃料油市场流通现状
广东地区保税船燃生产商数量占据全国生产商的19%，内贸船燃生产商数量占据全国生产商的8%。往常跨区域资源调配广东地区内贸船燃5%的资源由东北地区流入，10%的资源由华东地区流入。走访期间，就如何增加区域内资源问题成为讨论的关键，2023年由于某主营炼厂恢复供应，内贸船燃资源紧张问题得到一定缓解，但后期由于不断经营亏损问题，部分资源停止外销，且南北套利窗口一直未打开，广东市场整体资源又回到偏紧状态。
二、广东地区燃料油市场发展展望
1、广东地区燃料油市场供应展望
广东地区保税船燃与内贸船燃产量预计2024年有增加预期。据了解，华南区域某主营炼厂2024年有保税船燃增产计划，将提振广东地区2024年保税船燃及内贸船燃产量。目前广东地区船燃资源供应量相对不充裕，船燃原料及成品价格来看，年底炼厂生产无焦化需求支撑以及混兑稀料方面冬季减产价格上行，叠加船燃需求一直未达预期，预计2024年一季度广东内贸 船燃价格或延续僵持状态，年后或得到恢复。2024年整体而言，华南船燃市场整体仍趋弱于2023年。
2、广东地区燃料油市场消费展望
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广东地区燃料油市场消费领域以保税船燃及内贸船燃加注为主，内贸船燃加注方向多以轻油为主。目前来看广东市场保税及内贸方面资源依旧处于匮乏状态，必要时需跨区域补充货源，且广东市场周边辐射可用混兑资源稀缺，相较于北方资源充裕有一定差距，通常华南区域从价格和地理位置来看都不占据优势，难以支撑区域内需求面。预计2024年，广东地区终端船加油需求仍较为清淡，整体港口轻重油消费程度与2023年上半年无较大变化。
3、广东地区燃料油市场流通展望
广地区燃料油市场贸易未来或有好转可能，但恢复速度较为缓慢，当前广东地区保税船燃生产表现积极，未来或仍有增量表现，但依旧会受到华东区域的资源补充；内贸船燃供需现状为供小于求，但相较于北方区域港口来说，华南区域港口对于内贸油需求量少，基本供应满足，若2024年南北油价套利窗口打开，仍有北油南下的情况存在。
三、中国燃料油未来市场发展展望
1、燃料油未来市场供应展望
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燃料油产品的需求增长主要集中于保税船用低硫燃料油方面，未来五年一次装置产能虽有上涨，但多为配套设备，对燃料油新增产能影响有限。而随着中国保税船供油需求的提升，中石化、中石油炼厂在低硫燃料油产能方面的布局仍有扩张趋势，预计2028年较2024年产能年均复合增长率3.2%，产量复合增长率6.1%。
2、燃料油未来市场消费展望
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2024-2028年中国燃料油消费量预计先涨后落，至2028年燃料油总消费量预计在5359万吨，较2024年小幅下滑1.7%。未来五年中国保税船燃市场发展将继续带动中国燃料油消费量增长，而传统的炼油深加工行业消费量占比明显缩减，进口原料型燃料油需求或难再现高位水平，拖累中国燃料油消费量有回落表现。
3、燃料油未来进出口展望
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预计2024年，燃料油进口量2200万吨水平，较同期减少30万吨，或-1.35%；燃料油出口量1900万吨水平，较同期增加50万吨，或2.70%。2024-2028年预计国际市场低硫 燃料油价格仍将处于高位，同时随着2024-2028年国内低硫燃料油产量进一步提升，中国船用燃料油进口需求或仍处于萎缩状态，进口量预计小幅下滑，燃料油自给率提升；且随着国际航运市场需求逐步恢复，中国保税船供油需求或将不断增长，支撑中国燃料油出口量呈现逐年稳步增长的常态化趋势。
4、燃料油未来市场行情展望
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2024-2028年，内贸船用油价格预计将持续高位运行，重心整体呈现小幅下移。原油方面，2024-2028年布伦特期货或围绕70-90美元/桶的主流区间运行。内贸船燃方面，船用油原料价格及混兑成本预计将随原油走势持续回落。同时国内外经济增速放缓及国内航运市场恢复缓慢，终端消费能力有限，船用油市场价格上行阻力较大，多数时期易跌难涨。预计未来五年内贸船燃年均价波动范围在5100-5500元/吨内。
