分析导读：

2023 年11月20日至11月25日，我们在泰国进行产区走访，期间对8家加工厂及4处胶园及二盘商进行了调研、访谈，深入了解了泰国产区当地产胶及加工厂产量情况等全貌。本篇分析既梳理了本次走访调研中我们对泰国产区的现状、供需格局以及市场走势的认识，同时从泰国产区视角出发，对全球天胶及海外上游市场做出相应的梳理和展望。

一、泰国产区橡胶加工厂发展现状

2019-2023年泰国天然橡胶产量-全球产量占比对比图

数据来源：隆众资讯

据隆众资讯统计，至2023年，本次调研泰国天然橡胶加工企业共8家，了解到泰国产区总预计年产量约同比减产15-20%至407.92万吨左右，占全球总产量31.49%。2019-2020年期间，受到公共卫生事件影响，全球经济增速放缓，叠加需求疲软，泰国橡胶整体产出受限。2020-2022年，泰国橡胶进入产胶旺龄阶段，国内套利窗口打开，刺激泰国产出。但2023年泰国产区产量出现明显下滑，2023年上半年受到高温及干旱等原因开割延迟明显，直至季节性旺产季来临，泰国整体新胶产出仍受限；2023年来看，泰国开割时间相对正常，开割后上量期延迟2个月左右，原料持续低位及下游接货价格不高，上游加工厂生产利润年内持续倒挂，原料产出及加工厂开工均受到一定压制。预计今年泰国整体产量呈现减产15-20%左右，预计年底天然橡胶产量在407.92万吨左右。

二、泰国产区各加工厂发展展望

第一站：宋卡A企业，目前在泰国有17个工厂（几乎是自有工厂），胶种包括标胶混合、烟片和乳胶。往年总产量在70-80万吨，今年在60万吨左右。表示目前南部因胶树养护不善及天气原因，产胶量逐年下降，且工厂达到饱和，有东北部扩增产能计划。往年乳胶一年10多万吨的量，今年因为南部胶量下降十多个点；干胶占到80%，开工略高于乳胶；烟片主要依赖于国际市场，拜访当天1750-1780FOB1月船期成交价格，主要销往欧美国家。工人现在日薪300泰铢，预计即将提高到400泰铢。之前订单出口中国与海外厂(包含本地轮胎厂)所占比例为7:3,近年来看达到了5:5。前两年，2020-2022年好做，某竞争同行产能去掉半圈，市场竞争小了，自身所占份额大了，如果产能下降，将面临被动淘汰。

第二站：宋卡B企业主要生产20号标胶、恒粘胶以及混合胶。工厂在南部为主。亚拉厂--72000吨；陶公厂48000吨；北大年48000吨；素拉48000吨。生产干胶为主。每年26万吨产量，今年没有原料，17-18万吨真正生产的量。今年泰国减产20-30%，主要影响到泰南，东北部及北部影响不大，有东北部扩充产能打算。成品卖到了明年2-3月份，不超过6个月。现在原料库存1个月，成品库存2个月。最高峰能达到原料2个月，成品1个月（12.1月左右）行情波动的时候原料很难买，二盘商价钱不好不卖。现在工厂逐步自动化生产代替人工，节省生产、加工以及能源成本。包装工人最低300泰铢/天薪资（8小时），可能后期会涨到400-600泰铢/天。认为橡胶会在2024-2025年出现拐点，加工厂价格波动打出价差来才有利润，例如1740-1760价格的时候才会有利润。只有达到供应萎缩，需求微幅增长才会出现拐点。

第三站：宋卡C橡胶厂主要生产标胶为主，STR10，STR20，STR20MIX。目前很多收胶槽都空着，进来车间看到堆放的有4-5个月之前的杯胶。现在南部产胶不多，每天收杯胶大概在200吨左右，处于低水平。四个月之前干含达到80%，现在不足60%，正常情况下60%。南部工厂收到原料一般不加甲酸，会让它自然凝固，东北部会加。目前开工低，因为考虑到电费成本，现在两班工人以夜班为主。70%缅甸籍，30%泰国籍，男女比例6：4。现在600左右工人，高峰期能达到900人。
第四站：素拉它尼D工厂该工厂在泰国一共三个工厂，南部两个1和2，东北部一个3，1工厂产能月3万吨，2工厂月产能6万吨，3工厂月产能6万吨，现在原料减产15%-20%，总产能只到了40%，全部加起来大概30万吨的产量。1工厂主要生产合并乳胶，标记混合，还有烟片，1工厂年产能在22万吨左右（乳胶月产1200吨，烟片月产10000吨，标胶月产10000吨）。乳胶车间每天收100吨胶水，原料干含30%，成品60%。满产收120吨胶水最多，12-1-2月份的时候。年内乳胶订单减少20%。乳胶加工成本到了7.5泰铢（干胶成本才3-4泰铢），没有利润，现在不亏就好了。3个星期杯胶库存，乳胶和烟片单季用，囤成品。杯胶停割期不囤的话就没得用了，东北现在高产期，可以囤，乳胶和烟片停割期开工低。工厂去年出口22万吨，今年出口30万吨，60%去中国，往年最高出口80万吨，国内国际订单占比各50%。

第五站：素拉它尼E工厂Aj2月6万吨产能，主要是标胶混合。1工厂只是颗粒，23工厂有挤出。2工厂单体产能全世界最大，现在30%产量，颗粒挤出五五分，2厂一开始2000吨，烟片+标胶合一千，现在标胶一共三万多，烟片两万多，产能一共差不多6万。原料一个半月库存，成品很少。库存最高峰应该是这个时候开始，今年延后了，往年现在-2月份，维持三个月库存，可是现在不到。真正标胶厂1234，4停了，只收原料。明年长约已经开始了，卖国际价格更好，更有利润。

第六站：罗勇F乳胶厂百大乳胶位于泰国中东部罗勇地区，年产能3万左右，去年到了2.8万，今年打算再扩增设备，增罐，预计今年产能3万以上。日收胶300-400吨左右（中东部今年没有太多雨，表示今年本部地区原料供应没出现大幅减量，反而微增）今年乳胶加工成本在3-4泰铢，没多少利润，利润仅维持在2%-3%，大概与工人工资平进平出。每个月大概150-200吨浓乳的量，发货高峰期有多少发多少。用到液袋（3条产线，150个袋）和罐装（机器罐好，人工去装），出口中国主要用液袋，订单占比40%；出口海外主要罐装，订单占比60%。国内订单主要发往青岛、天津为主，其次是大连、宁波、河北等。

第七站：罗勇G工厂新远大橡胶位于泰国中东部地区，隶属山东能源枣矿集团，主要生产20号标胶和复合胶为主，少量10号胶。去年产能5.4万吨，今年扩了一万吨产能，24小时生产，年产能达7万吨。现阶段两条产线，有一条闲置，好了以后达到10万吨产能。日收胶260吨/天，原料库存9500吨，不到两个月，成品库存2000吨，比去年多点，但要控制发货量1000-2000吨。12月份订单销售完，库存基本匹配。去年发往泰国境内与中国订单各占一半，但今年泰国境内达到2/3，中国1/3。中国贸易商主要对接中兖、中企、珊珊石化、厦门国贸等差不多20家，泰国本地对接当地下游轮胎厂中策、玲珑、森麒麟、华谊等，主要是泰国本地有路途优势。

第八站：曼谷H企业泰华总部位于泰国曼谷国际交流中心，年产能在120万吨，今年到了90万吨左右。工厂分布在泰东北、泰中、泰南，产能均匀。泰华工厂生产干胶、乳胶以及烟片为主。干胶厂13个，去年产能80多万多，今年几乎持平；乳胶厂（加广垦和董里）6个，去年产能14-15万吨，今年减少1/3到了10万吨左右；烟片厂5个。表示今年工厂全开，原料难收。今年干胶订单发往中国6成，海外4成。去年乳胶订单15万，发往中国达10万，今年订单10万，发往中国7-8万。液袋为主，吨桶达2-3成。中国港口集中在：上海、宁波、青岛、天津、厦门。胶水系成品减30万吨，乳胶和烟片减三成。前几年还可以，今年利润倒挂严重，长约订单有一年（中国）和半年期（欧洲），定价按照sicom升贴水计价方式约定和NR定价。

三、泰国产区橡胶加工厂发展展望

数据来源：隆众资讯

据隆众资讯统计，泰国产区2023年部分工厂产能情况暂为上表所示，目前整个泰国产区产量分布情况：南部产量59.2%，中部8.6%，东北部26.9%，北部5.3%。南部由于胶树养护不到位+树龄老化+天气原因导致产量呈现逐渐下降趋势，胶水系成品减30万吨，乳胶和烟片减三成。部分加工厂有去东北部扩产计划。之前订单出口中国与海外厂(包含本地轮胎厂)所占比例为7:3,近年来看达到了5:5，成品卖到了明年长约。现在胶价主要受到季节性因素、天气原因还有期货影响，且受到非洲胶冲击，橡胶不好往国内卖。明年美联储加息进入尾声，美元兑泰铢汇率波动，关注汇率锁利。