分析导读：

2023年9月12日至9月15日，我们在山东地区进行走访，期间对炼厂和港口仓储企业等进行了调研、访谈，深入了解了山东地区独立炼厂所使用的原油及 稀释沥青的市场全貌。本篇分析既梳理了本次走访调研中我们对山东独立炼厂所加工使用的原料（原油及稀释沥青）市场的现状、供需格局以及市场走势的认识，同时从山东地区视角出发，对国内原油及稀释沥青市场做出相应的梳理和展望。

一、山东地区独立炼厂原油及稀释沥青市场发展现状

1、山东地区独立炼厂原油及稀释沥青供应现状

中国原油的供应结构分为国产原油和进口原油两部分，国产原油与进口原油的比例大致是30%和70%。不过国产原油几乎全部供应给中石化等主营单位，因此独立炼厂的原油绝大部分依赖进口，稀释沥青全部依赖进口，仅部分炼厂能够使用少量的国产海洋原油。

目前山东地区的原油进口量占 中国原油进口总量的约30%，绝大部分都是供独立炼厂群体使用。目前国内稀释沥青的进口全部供独立炼厂使用，山东地区进口量占全国总进口量的约92%。

图1 山东独立炼厂原油及稀释沥青进口量走势图

数据来源：隆众资讯

山东地区独立炼厂数量共56家，原油加工能力总计1.72亿吨，数量占全国独立炼厂总数的57%，原油加工能力占全国独立炼厂总能力的45%。原油及稀释沥青作为山东独立炼厂的主要原料，有外省的资源流入，主要是天津港部分进口量会供给山东滨州区域的部分独立炼厂，其他山东本省的进口量无流出，全部被山东独立炼厂消耗。

走访当期，山东独立炼厂常减压装置的产能利用率为63.36%，环比涨2.86个百分点，同比跌0.50个百分点。走访的独立炼厂普遍表示汽柴油出货表现不温不火，但价格提涨乏力、未达理想预期；沥青则出货疲软，终端需求不振，有累库现象出现。利润方面则依然表现不错，山东独立炼厂综合炼油利润仍在600元/吨之上。

2、山东独立炼厂原油及稀释沥青市场消费现状

图2 山东独立炼厂原油及稀释沥青消费量走势图

数据来源：隆众资讯

原油及稀释沥青的主要下游消费均只有1个方向，即作为原料进入炼厂加工。近期山东独立炼厂稀释沥青消费量占全国独立炼厂总量的97%。山东独立炼厂原油消费量占全国独立炼厂总量的39%，如果排除恒力等大炼化，则占比为66%。走访当期，山东独立炼厂的原油采购节奏正常，厂库可维持1-2周左右运行，但稀释沥青由于价格偏高，近期多观望为主，新订货不多。

3、山东独立炼厂原油及稀释沥青市场流通现状

由于原油涉及国家的战略能源安全，国家规定不允许进行自由贸易，拥有非国营进口配额的独立炼厂可以独立进行进口操作。目前山东地区具备非国营原油进口资质的独立炼厂共24家（不含被暂停或失效资质的炼厂），非国营进口原油配额总量共计8114万吨/年。

二、山东地区独立炼厂原油及稀释沥青市场发展展望

1、山东独立炼厂原油及稀释沥青市场供应展望

山东独立炼厂1-8月的原油进口量月度均值为890万吨左右，较去年同期上涨16%，预计今年第四季度月度原油进口量仍在800-900万吨的高位；今年上半年受海关查验影响，稀释沥青月度进口量均值仅有88万吨左右，较去年同期大跌13%，预计第四季度稀释沥青进口量将逐渐回升，月度进口量将升至160-240万吨。

山东独立炼厂对于原油及稀释沥青的看法主要还是关注价格为主，青睐价格相对低廉的原油油种，部分炼厂表示当前俄罗斯ESPO原油的价格过高，已经开始抑制采购情绪，也期待第四季度稀释沥青价格能够理性回落。

2、山东独立炼厂原油及稀释沥青市场消费展望

未来原油及稀释沥青作为独立炼厂的主要原料，消费方向不会改变。今年山东独立炼厂的进口原油月均消费量大约在1510万吨，第四季度若出现与2022年一样的提前下发明年非国营进口资质的操作，则未来进口原油月度消费量仍将维持高位。稀释沥青由于上半年海关查验导致通关受阻，山东独立炼厂的月度消费量一度跌至25万吨的低位，预计第四季度月度消费量有望回升至170-210万吨区间。

3、山东独立炼厂原油及稀释沥青市场流通展望

未来山东独立炼厂依然是国家赋予进口原油资质的模式进行进口，非国营原油进口配额近几年基本稳定，不过海右、汇丰等配额资质暂停的炼厂有望在后续得到恢复。稀释沥青则是沥青型炼厂的主要原料，随着沥青供应规模在今年的扩大，未来进口刚需也依然强劲。

三、中国独立炼厂原油及稀释沥青未来市场发展展望

1、原油及稀释沥青未来市场供应展望

预计2023年下半年中国国内原油产量共计10580万吨，环比增加57万吨或0.54%，同比增加405万吨或3.98%。国内原油产量基本由三桶油掌控，执行国家增储上产的政策方针，全年产量或在2.1亿吨，与去年的2.05亿吨波动不大。中国稀释沥青供应全部来自进口，将在第三小节说明。

2、原油及稀释沥青未来市场消费展望

预计2023年下半年，原油及稀释沥青下游行业消费占比不会变化，依然100%去往炼厂、作为加工原料。值得注意的是，稀释沥青主要是沥青型炼厂的主要原料，而原油面向的是主营炼厂和有非国营进口资质的独立炼厂。

3、原油及稀释沥青未来市场进出口展望

原油及稀释沥青作为原料属性，均是进口为主、基本没有出口。预计下半年中国原油进口总量在28540万吨，环比涨1.10%，同比涨11.55%。今年在彻底摆脱疫情因素后，炼厂需求持续复苏，且独立炼厂增加部分低价原油的采购，助力进口量回升；预计下半年中国稀释沥青进口总量在1080万吨，环比涨92%，同比涨19.73%。上半年海关查验导致稀释沥青进口量受阻，但目前问题已经解决，在下游沥青供应规模扩张的情况下，稀释沥青进口量有望在下半年重回高位。

4、原油及稀释沥青未来市场行情展望

未来中国国内原油产量基本稳定，进口量的增量主要还是围绕独立炼厂，目前俄罗斯 原油价格涨至高位，部分中东混调原油因为价格优势进口或有增加，后续俄罗斯原油在价格触及瓶颈后也可能出现回落，但ESPO贴水或将在正向区间运行。稀释沥青刚需依然旺盛，未来进口量将逐渐回升至高位，预计价格有望在下半年逐渐出现回落，DES贴水将跌入-20美元/桶以下。