分析导读：
2024年3月25日至3月28日，我们在河南-山东进行走访，期间对纸浆、文化纸生产企业、贸易流通企业、港口仓储企业进行了调研、访谈，深入了解了河南、山东地区纸浆、 双胶纸市场的全貌。本篇分析既梳理了本次走访调研中我们对河南、山东地区纸浆、双胶纸市场的现状、供需格局以及市场走势的认识，同时从第三方视角出发，对国内白纸市场做出相应的梳理和展望。
一、河南-山东地区白纸行业发展现状
1.河南-山东地区纸浆、双胶纸行业供应现状
纸浆：
河南-山东省区域内纸浆生产企业共计16家，纸浆总产能904万吨/年，占比全国产能的34.1%。此次走访7家企业中，含有纸浆产能的企业有4家，总产能在61万吨/年，占河南山东地区总产能的6.7%。
走访期间，区域内纸浆装置均正常运行，目前产品利润尚可。虽配套原纸产品利润下降，但厂家考虑整体成本以及利润情况基本都维持正常负荷生产。
双胶纸：
山东省、河南省是国内造纸大省，区域内双胶纸生产企业共计24家，总产能782万吨/年，占全国总产能的49.7%。此次走访的7家企业，包含双胶纸生产工厂3家，总产能在105万吨/年，占区域产能的13.4%。
走访期间，区域内装置均正常运行，目前原料 木浆价格走高，产品行业利润收窄，且现阶段订单成交情况一般。但目前厂家库存水平不高，同时工厂前期原料储备充足，部分企业生产成本得以平衡，工厂考虑整体成本以及后期需求基本维持满负荷生产。
走访期间，双胶纸市场运行表现僵持，主因：1.出版订单暂无集中释放迹象；2.社会需求仍显不旺，用户多以补单为主，贸易商促进走货，局部存在倒挂现象；3.出口订单未见明显增量。
2.河南-山东地区 纸浆市场消费现状
河南-山东地区纸浆的下游需求主要包括双胶纸、生活纸、白卡纸等，纸浆总需求量在1050万吨/年。其中，双胶纸占比达到54%以上，其次是白卡纸和生活纸，其他流向占比很小。
走访期间纸浆市场行情表现相对坚挺，主要是国际浆厂外盘价格高位上涨支撑以及主要产浆国不可抗力原因所致。另外，国内期货盘面积极上探，市场流通货源紧俏进一步支撑市场走势。
3.河南-山东地区纸浆、双胶纸市场流通现状
纸浆：
河南-山东地区纸浆年贸易量超过10万吨以上的贸易企业预计在8家左右，这些商家与区域内多数生产企业都有长期合作，年贸易量不足10万吨的贸易企业较多，他们合作的生产企业相对这些大型贸易商略微单一化。货源流向主要是文化纸、白卡纸、生活用纸厂家等。
双胶纸：
河南-山东地区双胶纸年贸易量超过5万吨以上的贸易企业预计在10家左右，这些贸易企业多与工厂签订长协，有长期合作。贸易企业货源多流向二级贸易企业、下游纸加工、印刷厂及书商等。
走访当期，考虑工厂出货价格上涨，下游需求表现偏弱，贸易企业走货有不同程度让利情况，实际利润空间仅在50-100元/吨不等。
二、山东-河南地区纸浆、双胶纸市场发展展望
1.山东-河南地区双胶纸市场供应展望
纸浆：
未来半年内，山东-河南地区约有70万吨/年新增产能投入。随着2024年新增生产装置爬坡完毕，预期供应端增加。当前区域内需求多数以储备性采购为主，区域内供应量和需求量均较大，受运输成本限制，其他区域货源进入可能性较小，2024年区域内纸浆供需矛盾有所缓和。
双胶纸：
未来半年内，山东-河南地区暂无新增产能投入。随着2024年初新增产线生产情况趋稳，纸张供应预期增加；下半年部分工厂木浆产线投产，原料自给能力提升；且出版集中季后延，下半年整体市场订单支撑增强。工厂整体生产稳定性预计增强，企业停机多以产线年度检修为主。
当前区域内供应量较大，山东省、河南省主要为纸张流出省份，周边货源进入量有限。
2.山东-河南地区双胶纸市场流通展望
未来半年，山东-河南地区的流通基本维持前期水平，区域内纸企数量多，规模纸企有多家，为全国双胶纸主要的生产地区。依靠发达的运输网路，加上临港、汽运、铁路运输便利等优势，区域内资源除自用外，亦可流向全国市场。山东、河南省亦属于人口大省，双胶纸需求量也大，是主要的消费市场。规模企业产量除区域内消化外，还会供应全国各地，中小厂产量供给周边区域为主。
三、中国纸浆、双胶纸未来市场发展展望
1.未来市场供应展望
纸浆：
2024年中国纸浆产量将保持增加态势，随着规模纸企新增项目的陆续投放，行业产量也随之增加，预计产量增幅或在6.9%左右。按投产计划来看，新项目基本是在5月份以后开始陆续投放，产量随之有所增加，但考虑二季度是传统需求淡季，产能利用率会有所降低导致产量下滑。而后在金九银十需求刺激带动下，浆企开工积极性提升，伴随新产能的释放，月度产量继续增长，全年产量预计达到2100万吨以上。
双胶纸：
2024年双胶纸计划投产仍较为集中，山东地区52万吨改产及广西地区55万吨新增产线已于一季度正式投产，湖南地区45万吨产能预计在四季度投产，新产能投产后产量相应兑换。同时影响月度产量的因素主要体现在行业需求淡旺季及成本价格变化，但考虑到行业供应压力增加，市场竞争情况将进一步加剧，市场运行情况或将脱离传统淡旺季规律。
2.未来市场需求展望
纸浆：
2024年纸浆三大主力下游消费预计同步增加。具体来看，下游生活用纸、文化用纸和白卡纸对纸浆消费量分别增加至1452万吨、1498万吨和1640万吨，主要受新增产能持续投放，纸浆需求有所改善，产量及消费量均呈增加态势的影响。预计2024年生活用纸产量在1452万吨，拉动纸浆消费量约1496万吨；文化用纸产量预计在1498万吨，拉动纸浆消费量约1198万吨；白卡纸产量在1640万吨，拉动纸浆消费量约1312万吨。
双胶纸：
2024年国内下游消费延续恢复趋势，结合入学学生数量预测，国内实际消费或将延续较高水平。国内纸张供应压力增加，海外纸张自给率降低，出口贸易预计延续增量，且进口延续维持较低水平，预计2024年国内双胶纸消费量约在908万吨左右。月度消费量多受淡旺季需求影响，春秋季出版旺季消费集中，淡季消费小幅回落。
3.未来市场进出口展望
纸浆：
随着国际其他市场的需求逐渐复苏，加拿大、芬兰、智利及巴西等主要纸浆出口国或将更多的纸浆货源发往中国外市场。因此预计国内纸浆进口量在2024年存在进口量维持窄幅下降的趋势。其中，国内现货市场伴随传统淡旺季的表现情况，淡季纸浆进口量将在260万吨上下，旺季进口量或会超过305万吨。
双胶纸：
受海外政治经济环境影响，2024年海外纸张自给率延续不足，且国内纸张供应过剩局面加剧，市场竞争激烈，进口双胶纸流入国内竞争不具优势，因此预计2024年双胶纸进口延续少量，总量约在10万吨左右，进口来源国及注册地结构变化不大。
近年双胶纸计划装置落地集中，2024年国内纸张供应过剩局面将会凸显，市场竞争程度加剧，国内纸企对出口贸易愈加重视，将加大海外市场开拓，同时海外纸张自给率延续不足。预计2024年出口数量将在135万吨左右，同比2023年小幅增加，月度出口数量变化与国内传统消费淡旺季及海内外价差相关度较高。
4.未来市场行情展望
纸浆：
预计2024年中国纸浆市场价格走势或仍主要将围绕供需双方、成本及心态面展开。预计二季度浆价回稳走势，国内纸厂需求维持刚需清淡走势，对原料纸浆采购维持按需购买状态，需求清淡下，纸浆价格处于震荡平稳的阶段。进入下半年，预期国外库存消化至中位偏低水平，纸浆进口量预期减弱，叠加国内下游进入行业旺季，需求提振下，预计纸浆价格或会出现上涨的状态。整体来看，预计2024年纸浆价格呈现阶段性波动，主要窄幅上探走势。
双胶纸：
预计2024年国内双胶纸现货价格中位整理为主，造纸装置集中投产，对木浆价格形成利好支撑，预计木浆偏强态势运行，对双胶纸价格形势有力支撑，但随着双胶纸计划装置密集投产后，2024年市场供应量激增，一定程度承压双胶纸价格，同时进出口格局利好纸张走势，综合分析，纸价中高位震荡运行为主，区间内随淡旺季波动。
