分析导读：

前言：乙二醇生产分散性与应用集中性的特点较为明显。由于生产工艺的多元化特点使得国内乙二醇生产多以炼化集中的华东与煤炭资源集中的西北地区为主；然由于乙二醇主力下游需求以聚酯领域为主，而华东地区作为国内聚酯行聚集地，有着引领整体市场走势的重要地位。此次走访我们围绕华东市场的乙二醇、聚酯工厂进行深入调研，以期对当前市场的供需基本面有更为直观的了解。

一、华东地区 乙二醇市场发展现状

1、华东地区 乙二醇供应现状

数据来源：隆众资讯

当前国内乙二醇总产能2844.1万吨，按照生产区域来看华东地区乙二醇总产能1352万吨，占比47.5%。工艺来看涵盖石脑油裂解、乙烷裂解、煤基合成气等工艺路线，此次走访的乙二醇工厂包含了目前国内乙二醇生产的主流工艺路线，共计走访4家企业，涉及总产能475万吨，占华东乙二醇总产能的35.13%。

其中走访的浙江2大工厂是当前国内乙二醇生产产能的龙头企业。其中浙石化乙二醇总产能235万吨，是当前国内乙二醇在产产能的榜首。截止走访（3月21日）该企业整体运行装置稳定，3条产线基本保持高负荷运行水平，月产量计划在21万附近；该企业4月份有检修计划，前端乙烯装置轮检下乙二醇装置停车一条线，另外2条线根据乙烯平衡情况或有负荷的下调。目前该工厂乙二醇销售自用之外多以合约为主，现货量有限。目前整体合约执行稳定；该厂产品销售半径以江浙地区为主。另外一家浙江三江化工，目前国内乙二醇在产产能70+38，其中70万吨装置为去年新投乙烯/石脑油及轻烃综合项目；38万吨为原有的MTO配套乙二醇/EO项目。目前该厂70万吨乙二醇装置开工基本稳定，且短期内无检修计划。38万吨联产项目目前多以主产EO为主，EG 基本无有效产出。今年该厂乙二醇销售多以现货为主，基本没有签订长约；产品销售半径为江浙地区聚酯工厂为主。

此次走访还覆盖了华东地区仅有的2家煤基合成气乙二醇项目，安徽昊源（30万吨/年）、安徽红四方（30万吨/年）。其中安徽红四方装置3月初停车检修，预计4月上重启。目前该工厂乙二醇销售多以现货加合约并行的方式为主，也跟当前国内部分期限商有一定合作，积极通过期货的方式达到规避风险，提升利润的目的。另外一家：安徽昊源装置3月中停车检修预计4月上重启。由于该工厂自配了下游聚酯瓶片，因此厂家乙二醇自用比例提升下，乙二醇销售策略改为现货为主的出货模式，方便工厂更好的掌握产品销售的主动权。从产品销售半径来看，两家工厂多以江浙为主、也有部分适当覆盖安徽等地区的非聚酯客户。

2、华东地区乙二醇需求现状

数据来源：隆众资讯

国内乙二醇主力下游以聚酯领域为主，而聚酯领域的分布来看主要集中在华东地区。当前华东地区聚酯总产能6896万吨，占国内总产能的86.3%。2023年华东地区乙二醇总产量在5702.65万吨，占全国总产量的86%。

此次走访还覆盖了华东地区2家聚酯工厂—涤纶短纤企业。走访的2家涤纶短纤企业多以差别化涤纶短纤为主，产品有一定的竞争优势。其中的滁州彩纤，还同时配套有自己的下游工厂。华西化纤今年有一定的扩能举措，新上聚酯切片装置，提升了产品线的完善程度。2家公司的产品销售来看多以内销为主，辅助部分出口。走访期间两家聚酯工厂整体开工80%偏上的水平，由于春节期间有检修，因此近期两家工厂成品库存处于低位或基本无库存的状态；原料备货方面：PTA工厂多以合约为主，备货天数维持在7天左右的水平上。乙二醇原料方面多以现货、合约兼顾的方式，两家工厂的乙二醇多以进口及国产油制货源补充，暂时不掺混煤制乙二醇。

3、华东市场乙二醇流通现状

此次走访还覆盖了华东地区主要仓储企业——张家港保税国际及太仓阳鸿石化有限公司。当前国内乙二醇进口依存度在30%附近，整体进口总量依旧偏高，因此港口库存作为中间存储环节，在乙二醇流通环节起到重要的作用。而张家港、太仓这两个库区作为当前乙二醇主要存储库区，总罐容在79万方左右，在整个港口库存中占比在38%。

详细来看，张家港保税国际是国内最大的乙二醇罐区，占总进口量33-35%，总体有94w方库容，涉及乙二醇、二甘醇、芳烃类别:甲苯/二甲苯、甲醇、油脂。目前该乙二醇罐容70万方。主要存放进口货，内贸货很少。公司自有码头且有2个泊位。目前提货量5-6kt/d。最近提货量处于偏低位的水平。未来2周，预计库存基本维持在40万。后期到货计划来看，1-2月份整体偏少；3-4月份基本与往年持平。

太仓阳鸿石化有限公司总罐容60.6万的。主要产品为甲醇20万、油品30万及乙二醇，受进口缩量影响目前乙二醇罐容调整为9万，乙二醇周转率高所以罐容相对低，甲醇罐容多，基本在20万方附近。另外公司在南通、常熟、常州那边也有自己的储罐。后期港口到货预计量还是偏少的，主因浙石化4月检修影响下，贸易商货源量减少；海外来看，沙比克有所恢复，但是船期来看还是不太多，4月来看，累库的概率不大，微量回升但是大累库难。

二、乙二醇市场发展展望

1、乙二醇市场供应展望

表 1 2024年国内乙二醇新增产能一览表

单位：万吨/年

数据来源：隆众资讯

2024年国内乙二醇新增产能多以西南、西北地区为主。华东地区无有效新增产能释放，预计总产能维持稳定。由上表可以看出，未来投产工艺仍以一体化与合成气路线为主，而一体化单套产能较大，合成气投产较多但单套产能依旧偏小。考虑到市场盈利能力及部分企业工程进展，虽计划内投产装置有4套，预计实际落地产能有2-3套；同时由于乙二醇需求主产区仍以华东市场为主，因此新投产装置仍以靠原料端但销售区域仍是华东市场流入的方式为主。

2、乙二醇市场消费展望

表 2 华东乙二醇下游新增产能一览表

单位：万吨/年

数据来源：隆众资讯

近几年下游聚酯产能快速扩张，从区域来看多以华东、华南为主。2024年预计将有778万吨产能投产。企业来看多以现有聚酯龙头企业的扩能为主。从新增产能具体产品来看，不同与以往长丝扩能，今年的聚酯新增多以聚酯瓶片为主。占整体新增产能的70%附近。前几年聚酯瓶片较高的行业利润吸引了众多聚酯企业的投资青睐。预计今年聚酯行业产能增速在8%-9%的水平，也将很好的拉动乙二醇的市场消费。

3、乙二醇市场流通展望

近年来，国内乙二醇产能不断扩张，行业自给率快速提升的同时进口量呈现稳步收缩的局势。但同时由于国内乙二醇生产方面仍是区域分散多近原料端的特点，而主要的下游消费聚酯又集中在华东地区，因此乙二醇的市场流通多以西南、西北的产区往华东销区集中的特点；而进口货源的销售也以华东港口集中，然后分散到聚酯工厂为主。

三、国内乙二醇未来市场发展展望

1、乙二醇未来市场供应展望

经过前几年的快速扩张，行业竞争加剧、利润极速萎缩下，今年开始乙二醇投产进入尾声阶段，2024年，中国乙二醇新增投产装置有4套，产能在190万吨，届时国内乙二醇产能将达到3034万吨，全年乙二醇总产量预计在1850万吨，同比预计上涨11%。考虑到部分装置投产后移的概率，预计实际产能兑现在50万吨左右。供需格局变化带来的行情疲软，依旧是制约新增产能落地的关键因素，低开工仍是常态化。

2、乙二醇未来市场消费展望

2024年中国乙二醇行业消费量预估在2500万吨，其中主要增长点依旧来自聚酯行业今年的高速扩张。目前来看国内乙二醇下游消费仍是集中度与分散性并行的特点，但聚酯行业的龙头地位其他领域无法撼动。聚酯行业在乙二醇消费占比中94%左右的水平。其他为不饱和树脂、防冻液、聚氨酯领域。防冻液领域受国内汽车产业高速发展的带动，需求量有所提升，预计占比2%左右。

3、乙二醇未来市场进出口展望

2024年乙二醇行业进口受国内产能扩充影响，逐渐下滑。1-2月受利润影响中东装置主动降负、美国地区装置受天气、运河运输问题制约船期延长，整体进口量较往年同期大幅下滑。基于海外主产公司运营状况的调整，利润有限考虑的前提下，整体开工增加灵活性，乙二醇整体进口将有一定的压缩，预计全年进口总量在650万吨附近的水平，较去年下滑17%。

2024年，国内乙二醇的行业出口情况基本持平的预期。由于海外市场整体基本趋于饱和，而作为乙二醇主产区的中东企业缺乏乙二醇下游配套，因此整体来看，国内乙二醇出口仍以少量出口东南亚市场为主，月均出口在5000-10000吨。

4、乙二醇未来市场行情展望

2024年中国乙二醇市场供需格局较23年有所好转，但由于供应扩能周期仍在，行业产能出清速度缓慢，因此整体供需来看依旧面临较大的挑战。供需平衡的变化及行业盈利能力的变化依旧是市场关注的焦点，价格驱动围绕成本、供需展开。

原料端来看多关注原油、煤炭价格走势。而原油方面受地缘政治、opec+减产支撑，运行中枢维持在相对高位，对成本支撑良好。而供需面来看，乙二醇及下游产能增速仍存，整体供需格局继续向宽松过渡。然考虑近年来国内供需进入集中扩能周期，格局变化带来的供大于求的现状越发明显，市场整体供应端行业挤出效应仍在持续下价格、利润走势承压仍在；但考虑到今年供应端新增产能的压缩及海外装置的主动调整，预计2024年 国内乙二醇市场年均价格较23年有所回暖，价格区间或围绕4100-4800元/吨展开；但价格波动规律或趋同于23年，1-2月份考虑季节性因素，原料价格或维持高位，同时叠加春节备货以及运输受限等因素，乙二醇价格走势或相对可观。3-8月份原料波动增强、装置检修频繁以及供需扩能预期明显等影响价格波动因素增加，对行情支撑或减弱，或出现年内价格低点。而基于历年乙二醇价格走势规律， 9-10月份依托下游传统旺季，价格仍有回升的预期；但也需关注此时新增产能兑现下对市场的价格冲击。