分析导读：

2024年3月5日至3月7日，山东PDH走访调研拉开帷幕。近年来，伴随国内丙烷脱氢工艺快速扩能，该工艺占比已提升至30%。但供需错配矛盾加剧，导致丙烷脱氢工艺盈利承压明显，尤其山东内陆主营工厂剥离港口优势，企业如何逆境中求生存迫在眉睫。此行走访我们深入淄博、滨州、东营主营腹地，对PDH企业及个别炼厂进行了调研、访谈，深入了解了山东地区丙/混烷市场全貌。本篇分析既梳理了本次走访调研中我们对丙烷脱氢工艺现状、供需格局以及市场走势的认识，同时从山东地区视角出发，对国内 丙烯市场做出相应的梳理和展望。

一、淄博、滨州、东营主营区域市场发展现状

1、淄博、滨州、东营主营区域丙烯供应现状

数据来源：隆众资讯

淄博、滨州、东营主营区域生产企业共计24家，涉及产能606万吨，占山东丙烯总产能的55.4%。涵盖石脑油裂解、催化裂化、轻烃裂解、丙/混烷脱氢等工艺路线，此次走访主要以丙/混烷工艺路线为主，共计走访8家企业，涉及总产能323万吨，占山东丙/混烷脱氢制丙烯总产能的64.9%。其中淄博、东营地区涉及丙/混烷脱氢制丙烯产能持平，均为125万吨，占比为38.7%。滨州地区涉及丙/混烷脱氢制丙烯产能73万吨，占比为22.6%。

淄博、滨州、东营主营区域截止走访前（1月1日-3月4日）合计总产量为46.9万吨，占山东丙烯总产量的38.6%。此次8家丙/混烷脱氢企业走访前总产量为18.9万吨，占山东丙/混烷脱氢制丙烯总产量的38.95。分地区来看，淄博地区齐翔腾达（70万吨/年）、鑫泰石化（30万吨/年）两套丙烷脱氢装置长周期停工后复产，但整体负荷提升有限，因此该地区丙/混烷脱氢制丙烯总产量4.1万吨，占走访区域丙/混烷脱氢制丙烯总产量的21.9%。滨州地区滨化新材料（60万吨/年）PDH装置长周期停工，因此该地区丙/混烷脱氢制丙烯总产量2.5万吨，占走访区域丙/混烷脱氢制丙烯总产量的13.2%。东营地区天弘化学（45万吨/年）、利华益维远（60万吨/年）两套丙烷脱氢装置停工后重启，负荷进一步提升，因此该地区丙/混烷脱氢制丙烯总产量12.3万吨，占走访区域丙/混烷脱氢制丙烯总产量的65.0%。

走访的当期，淄博、滨州、东营主营区域均无新增产能释放。其中淄博鑫泰石化（30万吨/年），东营利华益维远（60万吨/年）、神驰化工（20万吨/年）三套丙/混烷脱氢因装置故障临停，此工艺丙烯日度折损量为3000-3100吨。

2、淄博、滨州、东营主营区域丙烯需求现状

数据来源：隆众资讯

淄博、滨州、东营主营区域涉及丙烯下游产能609.5万吨，占山东丙烯下游总产能的41.6%。主要以环氧丙烷、丁辛醇、聚丙烯、丙烯腈、酚酮产品为主，占比分别为32.2%、16.2%、14.4%、12.8%、11.5%。分地区来看，淄博地区涉及下游产能220万吨，占走访区域下游总产能的36.1%，主要以环氧丙烷、丁辛醇产能为主。滨州地区涉及下游产能196万吨，占走访区域下游总产能的32.2%，主要以环氧丙烷、聚丙烯产能为主。东营地区涉及下游产能193.5万吨，占走访区域下游总产能的31.7%，主要以酚酮、丙烯腈产能为主。

淄博、滨州、东营主营区域涉及下游产能较多，但不同产品丙烯单耗不同，因此供需错配矛盾依旧较为明显。而从产品盈利能力考虑，丁辛醇盈利能力保持较好，此类产品周均开工多维持在91-92%左右。其次环氧丙烷，此类产品盈利尚可，周均开工多维持在70-71%左右。而聚丙烯、丙烯腈、酚酮产品盈利长周期保持负值运行，尤其聚丙烯粉料受终端以及聚丙烯粒料双重打压，周均开工多保持在37-38%左右，对原料需求表现疲软。

走访当期，淄博、滨州、东营主营区域装置波动相对有限，仅滨州地区山东滨化（28万吨/年）、中海精细（8万吨/年）两套环氧丙烷装置波动，日度丙烯消耗量减少600-800吨。

3、淄博、滨州、东营主营区域市场流通现状

淄博、滨州、东营主营区域目前货源多自流通为主。分地区来看，淄博地区是货源流出地，主要流入东营、滨州地区。走访期间该地区鑫泰石化（30万吨/年）丙烷脱氢装置停工，仅汇丰、齐翔（70万吨/年丙烷脱氢装置提负中）外放货源，日度流出量约为400-600吨。滨州地区是货源流入地，周边东营、滨州以及外围贸易量均可流入该区域。走访期间滨华新材料（60万吨/年）丙烷脱氢装置停工，京博石化（13万吨/年）混烷脱氢装置自产丙烯货源自用，该地区货源日度流入量约为700-800吨。东营地区货源流通较为灵活，主要变量在于利华益维远（60万吨/年）丙烷脱氢装置运行情况走访期间该装置临停，货源由自用转为外采，该地区则成为货源流入地，淄博及外围贸易量均可流入该地区，除自身区域消耗外，外围货源流入量约为600-700吨。后市该装置恢复正常运行，货源可实现自流通，少量货源流入滨州及鲁西南地区。

二、山东丙烯市场发展展望

1、山东丙烯市场供应展望

表 1 2024年山东丙烯新增产能一览表

单位：万吨/年

数据来源：隆众资讯

山东地区丙烯产能继续扩张，未来预计释放619万吨新增产能，届时该地区总产能将达到1712.3万吨左右，供应格局继续向宽松过渡。由上表可以看出，未来投产工艺仍以丙烷脱氢路线为主，区域内此工艺占比有望提升至68%左右。但考虑到此工艺盈利能力、企业产业链条延伸以及未来市场前景等因素影响，实际落地产能存较大不确定性。同时运行中装置经济性停车风险亦较为明显，因此整体来看，山东丙烯市场产能利用率依旧保持低位。

2、山东丙烯市场消费展望

表 2 山东丙烯下游新增产能一览表

单位：万吨/年

数据来源：隆众资讯

山东地区丙烯下游同步扩张，未来预计释放503万吨新增产能。单从产能方面来看，不及供应增速，下游主要增速依旧围绕来自聚丙烯粒料、环氧丙烷等产品。而从近一年下游产品盈利能力走势来看，聚丙烯及环氧丙烷产品增速较快，然终端消化产能有限，导致盈利能力难有较大提升，且很长周期处于成本线边际，对未来产能继续扩张节奏或形成一定抑制，因此产品落地周期存延迟，对丙烯实际需求环比或呈现下滑趋势。

3、山东丙烯市场流通展望

近年来，山东丙烯产能不断扩张，区域内丙烯自给率提升。从地区分布来看，新增产能多围绕淄博、东营、滨州、烟台等区域展开。从货源流向来看，未来淄博、滨州地区既是货源流入地，亦是货源流出地。东营地区未来是货源流出地。青岛、烟台地区未来货源会实现互供，亦有货源流入周边。其他地区未来货源流向变化有限。从外围货源流向来看，随着山东区域内丙烯自给率提升，未来外围货源流入份额继续缩小，主要体现在东北、华北、江苏地区。

三、国内丙烯未来市场发展展望

1、丙烯未来市场供应展望

2024年，中国丙烯新增投产预期在1145万吨，届时国内丙烯产能将达到7535.8万吨，全年丙烯总产量预计在5300万吨，同比预计上涨10.8%。而原料高企带来的工艺承压，以及供需格局变化带来的行情疲软，依旧是制约新增产能落地的关键因素，低开工仍是常态化。

2、丙烯未来市场消费展望

2024年中国丙烯行业消费量预估在5520万吨，其中主要增长点依旧来自聚丙烯、环氧丙烷、丁辛醇等产品。其中聚丙烯粒料行业对丙烯消耗量依旧占据大比例，预计在3389.0万吨，占总体消费量的61.4%；环氧丙烷行业对丙烯消费量预计在404万吨，占比7.3%；丁辛醇行业恢复增长，对丙烯消费量预计在409.2万吨，占比7.4%。不过考虑近年行业景气度下滑，多数产品盈利面临较大考验，实际增速仍存延迟性。

3、丙烯未来市场进出口展望

2024年，浙江以及福建等主力接受进口货源省份原料丙烯自配率增加，预计进口量稍有下滑，年内进口量在220万吨左右。进口方面，2024年，中国国内新增产能持续增长，部分企业释放新增丙烯商品量，市场价格或持续出现易跌难涨的局面。而随着俄乌局势继续常态化表现，欧美地区经济局势或存向好预期， 丙烯价格水平或相对乐观，预计2024年中国与欧美套利窗口存在打开机会。另外，东南亚区域 聚丙烯价格阶段高位，对原料丙烯需求增加助力与东北亚套利阶段性打开，2024年出口量较2023年或有明显增加。

4、丙烯未来市场行情展望

2024年中国丙烯市场供需格局依旧面临较大考验，供需扩能以及盈利能力变化或仍是市场关注点，价格驱动围绕成本和供需展开。原料端走势预期变化不大，整体保持相对偏高水平，对成本支撑良好。而供需面来看，丙烯及下游产能增速仍存，整体供需格局继续向宽松过渡，需求增速不及供需增速特点增强。然考虑近年来国内供需进入集中扩能周期，格局变化带来的供强需弱现状越发明显，实际落地产能或不及预期，市场多以消化现有产能为主。预计2024年国内丙烯市场年均价格较23年继续走低，价格区间或围绕6000-7300元/吨展开。价格波动规律或趋同于23年，1-2月份考虑季节性因素，原料价格或维持高位，同时叠加春节备货以及运输受限等因素，丙烯价格走势或相对可观。3-8月份原料波动增强、装置检修频繁以及供需扩能预期明显等影响价格波动因素增加，对行情支撑或减弱，或出现年内价格低点。而基于历年丙烯价格走势规律， 9-10月份依托下游传统旺季，或依旧是年内高点所在。