导语：目前原料端给予C PP市场的指引不明确，需求端表现依然偏淡，场内交投刚需为主， CPP场内观点偏空。截至目前，低温复合膜华东主流价格在11300-11800元/吨，与上周相比不变，同比去年相比+550元/吨。根据传统淡旺季来说，五、六月份CPP市场相对开始好转，CPP对上游原料需求或有一定程度增加。
1、CPP市场行情回顾
1.1 成本支撑不足 C PP价格上行受
四月份 聚丙烯价格维持震荡上行，宏观端政策引导下，PP盘面走高对现货支撑强劲，基本面来看，月内检修创新高，供应端减量效果逐渐体现，上中游偏高库存逐步化解，现货价格维持高位波动。但是CPP的主要原料呈现涨跌互现的态势，但整体偏跌势，以上海石化T300、F800E为例，T300月初价格在8700元/吨，月末价格在8500元/吨，下滑浮动在2.3%；F800E月初价格在8400元/吨，月末价格在8500元/吨，上行浮动在1.19%。原料给予CPP市场的支撑不足，固CPP价格维持稳态，市场价格上行受阻，CPP场内心态欠佳。
1.2 终端需求无亮点 CPP新单增加零星
四月份CPP市场需求可以用平平无奇来形容，走势几乎呈现“一”字形，没有明显的需求提升。四月份CPP订单天数平均在5.93天，目前正处CPP市场传统淡季，整体采买刚需为主，交投氛围清淡，终端需求暂无亮点。
1.3 市场行情疲软 CPP行业开工率增长幅度较小
开工率方面，可以追溯过去几年遗留问题，全球地缘政治问题突出，各行各业面临严峻挑战，延续至今，全球经济大环境不佳，加之供需矛盾凸显，进一步影响终端需求。CPP市场亦受到上游环境影响，表现疲软，2024年截止目前，CPP平均开工率在52.14%，同比去年+1.43%，并没有达到预期值，毕竟针对过去几年，目前处于经济复苏时期，但是场内纷纷表示目前态势不如去年。
2、下游行业分析
2.1 全球地缘政治问题突出 下游需求持续受阻
2023年中国CPP需求变成呈现稳定态势，进入2023年后，全球地缘政治问题突出，全球经济复苏面临严峻挑战，CPP需求扩张步伐放缓，整体需求较为稳定，从上图可见一月份国内CPP消费量明显低于其他月份，第一是因为处于传统旺季，其次是因为本月有春节假期，下游需求明显减弱。2023年中国CPP消费量在74.97万吨左右，同比增长7.33%。
2.2 消费结构—创新发展开辟新路径
中国CPP产品下游行业需求主要产品是低温复合膜、蒸煮膜、纸巾膜和镀铝膜产品，2019-2023年，低温复合膜占比逐年下滑，蒸煮、纸巾、镀铝膜占比稳步上升，下游需求结构发生变化，主要原因是，高功能膜的发展及对功能膜需求的增加，使得低温复合膜占比由60%下降至45.00%，蒸煮、纸巾、镀铝膜占比由35.00%增加至43.00%。2023年低温复合膜占比在45.00%，产能在61.34万吨，蒸煮、纸巾、镀铝膜占比在43.00%，产能在58.61万吨，其他种类占比在12.00%，产能在16.36万吨。CPP产品消费量基本呈现增长态势，未来药品包装、服装包装、卫生包装有上升的趋势，也是大环境所致，但是依然难以改变食品包装与镀铝基材的消费主体地位。
3、CPP市场延续劣势 夏天经济是否迎来新机遇
3.1 下游行业机遇
单位：万吨
下游应用 | 客户规模 | 消费量 |
食品包装 | 58% | 43.48 |
镀铝基材 | 15% | 11.25 |
药品包装 | 12% | 9 |
果蔬保鲜 | 8% | 6 |
服装及卫生用品包装 | 4% | 3 |
音响标牌及其他 | 2% | 1.5 |
目前CPP市场环境并不景气，但是2024年也是全球经济复苏的一年，尤其马上夏日来临，夏天经济将会带动部分行业活跃度，尤其是有关于民生的行业。
食品包装：
在中国，CPP产品下游客户最主要集中在食品包装领域，这是CPP下游最主要的客户群体。2023年食品包装行业占CPP下游行业客户规模的58.00%。为什么说夏天经济带动食品包装行业，首先夏季逐步进入CPP市场小旺季，季节变化促进快消品消费，人们普遍消费活跃化。
果蔬包装：
在中国，CPP产品下游客户针对于果蔬包装，并不起到主体地位，针对于夏天经济，值得分析，夏季瓜果成熟旺季，加之夏季人们对于水果等消费普遍增加，且民生、生活质量被越来越重视，未来果蔬包装行业占比必有上升趋势。
服装包装：
夏季服装价格普遍低于冬季服装，且夏季服装更换的频率更高，随着季节变化，目前进入服装采购旺季，服装包装袋消费也随之增加，尤其是这几年电商发展日益突出，所需要的服装打包袋需求也进一步增加。
3.2 CPP市场淡旺季分析
按照惯例，下半年为传统意义上的包装旺季，金九银十支撑强劲，下游工厂订单向好，带动企业生产积极性，对CPP产品需求增加，但今年旺季不旺、持续淡季的特点突出，并未有明显的淡旺季之分。
3.3 影响CPP市场短期行情的主要因素
3.3.1 原料价格因素
2023年是中国聚烯烃行业“十四五”目标实现的关键年份，也是诸多产业实现产品差异化发展的关键时期，中国市场正在以日趋向好基本面和不断提升的竞争力续写新的发展篇章。在新旧动能转换时期，中国企业面临的挑战与机会同步增加，聚丙烯产能扩张与需求增速放缓的矛盾、产量高增长与出口热的现实、房地产与汽车行业的同频共振、严重内卷下的行业发展思考，等等都成为影响未来行情走势的关键因素，行业内卷化不断升级。
当前主导聚丙烯价格的主要影响因素仍然是宏观政策、供应变化和需求变化等，宏观决定商品市场运行基调，基本面及成本变动主导行情变动大势并决定市场价格的波动幅度。
3.3.2 淡旺季因素
CPP产品下游多为彩印包装，其淡旺季来看相对集中于节日以及假期前后，全年来看，下半年的重大节日较多，需求也相应跟进，基本维持在1-2月份的元旦、春节前后；3、4月份为相对淡季，5、6月份相对开始转好，7、8月份开始逐渐向旺季转移，“金九银十”为需求的传统旺季，之后为12月份的圣诞节、元旦的需求复始。多数塑料行业相对的淡季集中在上半年，而相对的旺季集中在下半年，CPP产品也不例外，故CPP行业会出现一种现象：上半年价格偏高，但需求表现一般；下半年虽然价格偏低，但整体成交量较大。
