导语：4月传统旺季下， PVC市场整体表现偏弱，部分寄希望于春检，4月企业检修逐步落地兑现，但市场并未出现涨价行情，另外出口市场并未出现连续放量，PVC基本面承压运行，偏空格局下，需求偏弱、库存高位成为旺季下行情下跌的主要因素。房企需求减弱后，PVC下游制品需求缩减通过PVC社会库存连续高位的走向也能够反应出制品的开工与需求变化程度。
库存降库缓慢 供应压力难缓解
图一 中国PVC样本第三方库存量统计
来源：隆众资讯
春节后至今，国内PVC供应压力持续难缓解，3-4月虽有企业陆续检修，整体开工负荷虽下降至75%左右的相对低位，但在需求端成品库存相对高位下以及订单缩减下，下游终端采购基本以小量刚需采购为主，稳定持续大量的采购难以维持，企业库存及社会库存降库速度略缓慢，均高于去年同期水平，供应压力难缓解。据隆众资讯统计，国内PVC社会库存依然维持在60万吨左右，从上图也能看出，明显高于去年同期，需求难有向好，商家出货意愿增强。
计划检修增多 难改产量增加现状
图二 2022-2024年PVC月度产量统计
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目前市场供应端的压力主要来自于新增产能以及检修减少带来的产量增加，据隆众资讯统计，2024年计划新增产能在140万吨，其中原定于4月的新增产能投放有所推迟，预计推迟至5月，浙江镇洋目前仍在试车中，尚未量产。
装置检修来看，4月涉及到的计划内检修装置产能在501万吨，与前期检修尚未恢复企业共计632万吨，因装置常规检修、降负形成的损失量约为59.06万吨，环比增加4.22%， 4月中国PVC产量184.25万吨，环比减少8.52%，同比增0.97%。1-4月累计产量预估在776.01万吨，同比增3.97%。而进入5月，PVC装置计划检修产能在363万吨，检修减少，产量势必会出现一定上浮，预估5月PVC产量在200.73万吨，同比增5.66%。
企业毛利难向好
图三 PVC企业不同工艺毛利走势
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PVC市场在供需逐步失衡下，价格上行乏力，同时原料端价格煤炭、 原油价格处于相对高位运行，企业毛利来看，多数企业尤其是外采原料的企业一直处于亏损状态，据隆众资讯统计，截至4月底，全国电石法PVC企业毛利在-33.99元/吨，全国乙烯法PVC企业毛利在-319.08元/吨，旺季下企业整体亏损并未出现明显改观。长远来看，优化产品结构，增加产品多元化，成为提高市场占有率的主要措施之一。
需求预期未兑现 下游开工提升缓慢
图四 PVC下游开工走势图
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据隆众资讯统计的PVC制品样本企业，4月下游开工有所提升，但整体进程缓慢，房地产行业持续低迷，直接影响到PVC硬制品方面的需求。截至4月末，4月下游行业总开工预估在53.41%，同比减6.47%。细分行业看，管型材企业开工较低，4月平均开工在51.57%，同比减9.79%；线缆、薄膜企业开工基本在77.82%，同比增10.48%。
5月仍是传统需求旺季，但面临五一小长假，叠加当前订单不佳，部分企业有放假安排，因此下游开工有下降风险，整体刚需仍存，硬制品受房地产新开工指数走低影响，需求表现低迷；外贸出口受印度大选及远期季风淡季来临影响，市场拿货谨慎。
综上所述，目前部分操作者对后续基本面表现仍有一定担忧情绪。从上述数据分析来看，5月仍有部分企业检修，产量或出现阶段性减量，但有新增产能投放预期，且装置检修力度弱于4月份，届时实际产量会有一定增加，加之社会库存去化缓慢，供需矛盾或将延续，下游采购心态谨慎，市场实盘成交难有放量，当前PVC市场无明显利好因素，但向下受到利润支撑，预计短期PVC市场价格窄幅震荡，华东SG-5看在5500-5650元/吨。后期需关注供需变化。
