导语：2024年4月即将结束， 国际油价走势明显强于去年同期，1-4月国际油价在地缘及减产等因素的支撑下，也呈现出较为强势的表现。5月即将到来，那么5月国际油价是延续高位还是存在回落空间，又有哪些值得关注的要点呢？
1、1-4月国际油价强势前行，高位运行特征有增无减
来源：隆众资讯
可以看出2024年1-4月国际 原油价格持续攀高，均价较去年同期涨0.90%。2月中旬开始布伦特便站稳80美元关口，属于典型的高油价特征，在4月5日创下91.17美元/桶的年内最高点。虽然伊以冲突影响已经逐渐弱化，但4月迄今为止布伦特均价超过89美元/桶，较3月涨幅已超5%。
2、历史年份来看5月涨跌平分秋色，但部分年份跌幅明显
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从历年5月的原油价格表现来看，刨除遭遇新冠疫情黑天鹅事件的2020年后，可以看到历史的5月涨跌平分秋色，没有明显的倾向性。虽然多数年份的波动幅度相对理性，不过2019年和2023年5月的跌幅较为明显，利空年份值得警惕。
3、长周期来看地缘和减产是关键词，但近五年需求端在5月的影响力度增强
表1 2013-2023年5月 国际原油市场核心影响因素一览
年份 | 5月主要影响因素 | 涨跌 |
2013 | 1、欧美经济增长放缓；2、各大机构下调需求增速预测；3、美国原油库存增长 | ↓ |
2014 | 1、乌克兰冲突升级；2、利比亚供应恢复进程坎坷；3、美国原油库存意外大幅下降 | ↑ |
2015 | 1、OPEC或维持不减产立场；2、交易商担忧市场供应充裕；3、美国油井数量降速减缓 | ↑ |
2016 | 1、俄罗斯倡议OPEC进行“冻产”；2、加拿大突发森林大火抑制产量；3、尼日利亚和利比亚局势恶化 | ↑ |
2017 | 1、美国石油钻井数量持续增长；2、美国原油库存持续下降；3、OPEC减产协议延长至2018年3月 | ↓ |
2018 | 1、美国决定重启对伊朗制裁，地缘局势紧张；2、OPEC减产表现超过预期；3、委内瑞拉原油出现供应下滑风险 | ↑ |
2019 | 1、中东地缘局势紧张；2、OPEC减产利好气氛依然延续；3、贸易潜在风险拖累全球经济增长 | ↓ |
2021 | 1、全球主要经济体逐渐摆脱疫情的阴影；2、各大机构普遍看好原油需求前景 | ↑ |
2022 | 1、欧盟计划全面禁运俄罗斯原油；2、亚洲疫情出现持续好转迹象 | ↑ |
2023 | 1、美国债务上限问题及经济衰退风险加重需求忧虑；2、OPEC+减产带来的利好支撑延续 | ↓ |
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从过去10年5月的表现来看，如果排除掉地缘和突发类事件，依然可能在今年5月重演的因素有以下几个：OPEC减产、美国商业原油库存、经济和需求表现。目前地缘因素已经出现降温，OPEC+减产确定贯穿5月，需求端的影响可能更加明显。5月下旬美国传统燃油消费旺季将开启，但明显的去库趋势未必能够迅速到来（见下图）。而全球经济数据喜忧参半，需求层面的压力尚难全面缓解。
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综上所述，可以看到历年5月的国际油价涨跌互现，而今年5月国际油价在地缘支撑松动和需求压力仍存的背景下，可能面临一定的回落压力，但高位区间运行的特征仍将延续。
