导语：2019-2022年，因国内公共卫生事件影响，各膜企新增投产装置进度缓慢，同时华东厚光膜利润最高点达到了3700元/吨，为满足国内与海外订单需求，同时亦有部分膜企为拓展市场、增加市场占有率，与设备供应商签订合约，计划新增投产。
1、供应持续增加，膜价上行受阻
数据来源：隆众资讯
公共卫生事件期间，部分BOPP原计划投产设备因封控等方面影响，多数产能延期投产。海内外管控结束，2023年BOPP进入高速扩能周期，年产能增长率达到9.05%。随着产能释放，BOPP行业开工提升，产量明显增长。
2023年上半年，膜价走跌除产量增加影响外，二季度BOPP处于需求淡季，亦给予BO PP价格一定拖累，同时五一前后膜企装置集中停车检修，场内供应减少给予膜价一定支撑，上半年华东BOPP厚膜月均价下滑1076.67元/吨；下半年膜价受产量影响更为明显，上半年新增产设备正常运行，同时下半年共30万吨扩能陆续释放，供应增长大于需求增长，另外亦有搬迁装置重启。在此背景下，2024年BOPP预计投产产能在60万吨以上，据隆众资讯了解，因需求增长略缓，难以与BOPP供应匹配，市场行情较弱，同时膜企利润维持低位水平，华东部分膜企将延缓投产时间，从而降低自身成本，原计划二、三季度投产装置部分已延期至三、四季度。
2、原料助力不足，BOPP成本带动有限
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PP自三月份装置检修增加，停车时间多在10-30天左右，市场流通资源偏紧，泉州国亨、安徽天大、金能科技等原定三月份投产装置，部分延期。 PP期货上扬，叠加供应端现货紧缺支撑，现货、石化均走高，PP现货市场走高100元/吨；成本利好下，膜价重心本应顺势上扬，但BOPP供应压力持续存在，一定程度抑制膜价上行空间，本周华东BOPP厚膜出厂价格维持稳定，主流价格在9000-9100元/吨。
3、膜企订单跟进存压力，利润维持低位运行
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截至本周三，中国BOPP样本订单天数较上期-2.62%。膜价受原料提振，稳中上探50-100元/吨，实单成交跟涨乏力，据隆众资讯调研，较好膜企订单排产维持在半个月左右，较差膜企订单排产在3天，相较前期明显下降。膜价上行难以刺激需求跟进，且据华东贸易商反馈实单成交价格并未有明显变化，市场流通资源较大，库存仍需时间消耗。
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BOPP新单跟进缓慢，一定程度上抑制膜价上行幅度，从而导致膜价与原料价差缩减，膜企利润被压缩，本周BOPP厚膜平均利润在321.43元/吨，环比上期跌幅5.86%，与往年同期相比膜企利润徘徊在最低值附近，而从产业链利润角度来看，BOPP＞胶带母卷＞PP。
4、下游终端行业小幅增长，给予BOPP底部支撑
4.1 中国卷烟
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据国家统计局数据显示，截至1-2月中国卷烟累积产量达到6380.5亿支，累积增长4.26%。受卷烟产量增加，烟草行业对于BOPP烟膜需求亦逐渐增长，据隆众数据测算，2024年1-2月中国卷烟累积用烟膜需求量同比增加1042吨。近年来，随着人民的健康意识逐渐提升，虽电子烟行业的崛起与发展对传统卷烟行业造成一定冲击，但传统烟草仍是我国发展的重要指标；从隆众资讯统计数据来看，中国卷烟产量近五年来持续保持增长趋势，五年平均增速在0.88%。
4.2 快递行业
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据国家邮政局数据显示，前两个月快递业务量完成232.61亿件，同比增长28.5%。受电商平台交易量逐年增加，我国快递行业迅速发展，从而带动了胶带，快递袋等包装浪费的问题，为减少环境污染，快递胶带“瘦身”行动助力绿色胶带。快递用胶带从原来的5.3-6cm瘦身到4.5cm，这一举措使得一吨胶带母卷包装快递数量明显增加。虽胶带用量变窄，但我国快递业务量增长速度快，若每件快递用0.8m胶带，2024年1-2月中国快递用胶带母卷需求累积增加54.86亿米，同时胶带母卷对于原料BOPP需求量亦增加。
4.3 鲜花行业
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据云南农业、政府数据显示，2019-2023年云南鲜切花产量呈现逐渐增长趋势，五年产量平均增长率在11.33%，同时云南鲜切花包装用BOPP薄膜需求量持续增加；从云南政府推动《云南省农业现代化三年行动方案》、《花十条》等政策实施下，未来云南鲜切花行业将继续向产业化、规模化、标准化进行产品升级，带动当地经济发展，促进BOPP薄膜消费量增长。
5、BOPP未来预测
短期：原料方面，PP后期检修装置较多，东华能源、浙江石化、镇海炼化等众多企业均有检修计划，三月份已有部分企业装置进入检修状态，预计投产设备多延期，多重利好因素支撑，PP短期价格走势或偏区间震荡。供应端，BOPP现阶段多数膜企装置正常运行，三月底多数膜企达成一致，五一前后行业装置将集中停车检修，以修复场内供需矛盾，但现阶段市场流通资源充足，部分膜企存有自身库存，下游消耗缓慢，同时后期福融新材等膜企将继续新增投产，并且华东地区亦有重启装置预期，BOPP后期供应将持续增加。需求端来看，各地天气转暖，居民出游增加，对于食品需求或有限，四月份各电商平台暂无大型促销活动，对于食品包装、BOPP胶带母卷等需求增长或稍显缓慢；自上月开始斗南鲜切花已迎来旺季，日交易量增长明显，连续多日突破五百万支，四月茉莉、薰衣草等鲜切花上市，交易量将与日俱增。鲜花用BOPP包装膜消耗量预期将增长。
长期：后期PP新增投产装置较多，且前期检修装置亦陆续恢复，随着产能释放，供应增加，新投产企业或压价开拓市场，BOPP成本面预期或偏弱。开工方面，五一前后多数膜企装置将停车检修，BOPP行业开工将阶段性下降，以缓解场内供应压力，烟台中膜原计划二季度投产两条BOPP设备现已延期，预期投产供应减少，给予市场喘息。天气转热、电商平台年中大促、国家传统节假日等消费带动下，终端对于食品、家电、运输等包装需求或增加。二季度BOPP价格走势预期偏弱整理，部分时段内需求或存带动。
综上所述，短期PP价格或因资源偏紧给予BOPP成本面支撑，BOPP需求呈现小幅增长趋势，但难以与供应面持平。因此，在供应持续增长趋势下，BOPP“银四”价格趋势或偏区间震荡。长期原料利好消失，BOPP处于传统淡季，下游需求预期多偏空，二季度膜价走势或偏弱整理。
