综述
周内沥青型炼厂理论利润亏损严重,山东、河北等地炼企业仍处于停工状态,然沥青开工环比增加1.8%至28.7%,主要是受中石化部分炼厂排产相对稳定所致。但市场需求偏弱,交投气氛冷清,周内出货量微降0.6%,且多以入社会库资源为主,致使社会库创三年新高。
近期 沥青市场关注点:
1、主营炼厂出货压力较高,执行批量优惠正常出货
2、下游终端需求复苏缓慢,社会库库存创三年新高,市场消耗能力受限
3、地炼利润维持偏低状态,生产积极性表现欠佳
目录: 一:供需矛盾突出,多地区价格下调 二:社会库存创新高,近期仍面临累库风险 三:下游需求不温不火,成交量低于预期 四:供需矛盾难有改善 沥青市场稳中偏弱运行 |
一、供需矛盾突出,多地区价格下调
截止 2024 年3月14日,国内沥青均价为3676元/吨,环比上周下调17元/吨,整体沥青现货价格弱势运行为主,市场交投气氛偏弱。
分大区来看,7个区域中,6个地区下跌,1个区域持稳。沥青市场现货刚需恢复缓慢,成交放量有限,部分多为低价资源成交为主,南方部分地区库存压力较大,周内川渝地区价格下调100元/吨,但实际需求有限,部分低端报价持续走跌;华东地区主营炼厂执行量价优惠政策刺激出货,业者提货相对集中;山东地区刚需较为冷清,沥青现货低价交投气氛尚可,高价需求一般,价格反弹预期偏弱;短期来看,市场复苏缓慢,价格推涨动力不足,沥青整体表现偏弱运行。
表1 国内 沥青价格变化
单元:元/吨
标签 | 2024/3/14 | 2024/3/7 | 涨跌值 | 涨跌幅% | 价格类型 |
山东 | 3550 | 3565 | -15 | -0.42% | 市场价 |
华东 | 3665 | 3670 | -5 | -0.14% | 市场价 |
华北 | 3560 | 3565 | -5 | -0.14% | 市场价 |
西南 | 3980 | 4080 | -100 | -2.45% | 市场价 |
东北 | 3975 | 4000 | -25 | -0.62% | 市场价 |
西北 | 4200 | 4200 | 0 | 0.00% | 市场价 |
华南 | 3680 | 3720 | -40 | -1.08% | 市场价 |
均价 | 3676 | 3693 | -16 | -0.44% | 市场价 |
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图1 全国沥青价格走势图 |
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图2 沥青主力合约收盘与主流地区基差走势图 |
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二、社会库存创新高,近期仍面临累库风险
1、供应端
从供应面来看,中国沥青炼厂产能利用率为28.7%,环比增加1.8%,沥青周产量为48.9万吨,环比增加6.1%。主要是虽然江苏新海以及福建联合以及河南丰利短期转产以及停产,损失产能共计300万吨/年,但个别主营联产中高负荷生产以及个别地炼小幅提产,带动整体产能利用率增加。目前国内沥青产能利用率处于近五年中位水平,1-3月累积产量共计506.6万吨,较去年同期增涨2.4%。预计下周中国沥青炼厂产能利用率增加2.1个百分点到30.8%,主要是下周齐鲁石化以及东明石化稳定生产,加之河南丰利以及江苏新海复产,带动产能利用率增加。
图3 中国石油沥青炼厂产能利用率及相关数据 |
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2、 利润
成本利润方面,本周(20240306-0312),按当前原料价格测算,生产沥青综合利润周度均值为-879.7元/吨,环比增加56.3元/吨。山东沥青周度均价为3536元/吨,较上周价格跌10元/吨,环比跌0.3%;原料周度均价为5210元/吨,较上周价格跌58元/吨,环比跌1.1%;山东柴油周度均价为7227元/吨,较上周价格涨77元/吨,环比涨1.1%。周内沥青价格跌幅小于原料,柴油价格上涨,利润亏损小幅收窄。(备注:理论利润按照100%缴税,不计算炼厂抵税情况)
图4 国内沥青生产利润情况 |
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3、 库存
库存方面,周内厂库累库速度放缓,但社会库创三年新高。截止2024年3月14日,国内54家沥青样本厂库库存共计114.1万吨,较本周一(3月11日)下降0.1%。其中华东、东北去库明显,分析原因一方面,主力炼厂有批量优惠及船运拖底政策以促销售;另一方面,东北地区流向焦化及船燃需求好转。原统计口径54家沥青厂库库存共计110.1万吨,较本周一(3月11日)下降0.6%。去库明显地区如现样本。国内沥青104家社会库库存共计260.1万吨,较本周一(3月11日)增加1.6%。原样本76家社会库库存共计196.4万吨,较本周一(3月11日)增加0.7%。尤其东北、华东、山东地区累库明显。分析原因一方面,当前刚需乏力,下游实际消耗有限;另一方面,进口沥青资源到港、炼厂优惠及执行合同等因素资源流入居多导致社会库增加明显。下周,中国石油沥青生产厂库样本库存量预计下降,但社会库库存仍有增加。分析原因主要是由于主力炼厂实行批量优惠,且叠加船发拖底,炼厂发货积极性增加,转移至社会库资源明显。
图5 国内沥青库存走势图 |
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三、下游需求不温不火,成交量低于预期
1、物流活跃度
本周样本企业沥青物流景气指数为20,周内部分主营炼厂汽运优惠出货,且部分下游项目有所启动,带动物流活跃度小幅增加。
图6 国内沥青物流景气指数 |
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2、下游需求
表2下游需求指标
指标 | 2024/3/13 | 2024/3/6 | 涨跌 | 环比 | 数据类型 |
周产销率 | 93.3% | 106.2% | -12.9% | -12.15% | 产销率 |
改性沥青产能利用率 | 2.3% | 1.0% | 1.3% | 130.00% | 开工率 |
防水沥青使用量 | 0.38 | 0.38 | 0.00 | - | 消耗量 |
单位:万吨 | |||||
数据说明:以上为每周期周三数据对比 |
下游需求方面,国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共36.5万吨,环比减少0.2万吨或0.6%。分地区来看,各地区涨跌互现,其中华东出货量增加明显,主要是主力炼厂执行批量优惠政策,业者提货相对集中;华北出货量减少明显,主要是下游需求恢复较缓,社会库存增至相对高位,业者提货能力下降。从下游改性沥青方面来看,国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为2.3%,环比上周增加1.3个百分点。其中69家企业中,27家在产企业,较上周新增8家复产企业。随着国内气温逐渐升高,下游逐渐复工,部分企业开工有所提升带动整体供应增加。建筑防水方面,样本企业用量为0.38万吨,需求端处于缓慢恢复期,用量或逐渐增加。
图7 中国改性沥青、防水沥青及产销率与价格趋势对比 |
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四、供需矛盾难有改善 沥青市场稳中偏弱运行
表3下周重点检测数据星级程度提示
标签 | 核心数据 | 评估方向 | 估值 | |
供需 | 供应 | 产能利用率 | ↑ | 30.8% |
厂库库存(万吨) | ↓ | 113.0 | ||
社会库库存(万吨) | ↑ | 258.0 | ||
需求 | 重交沥青出货量(万吨) | ↑ | 37.0 | |
改性沥青产能利用率 | ↑ | 3.0% | ||
宏观 | 原油(美元) | ↓ | 81-84 |
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本周期,隆众资讯对国内68家企业进行调研,结合 国内沥青市场供需情况来看,对看涨的占总数的5%,看震荡整理的占总数的76%,看空的占总数的19%。
图9 沥青观点调研 |
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结论(短期):国际原油大幅上涨对于炼厂成本支撑明显,供需差有所收窄。供应端来看,下周国内供应有望稳中增加,山东地区齐鲁石化、东明石化稳定生产,华中地区河南丰利转产沥青,华东地区江苏新海转产沥青;需求端来看,市场需求继续分化为主,北方地区刚需缓慢恢复,投机性需求偏弱,南方地区部分阴雨天气对于刚需或有所阻碍,实际刚需仍显平淡,少量入库需求为主。短期来看,沥青现货市场供需矛盾仍存,但在成本支撑下,价格或继续持稳为主。
结论(中长期):沥青需求恢复不及预期,多地阴雨天气影响需求释放,市场供需双弱局面持续。供应端来看,地方炼厂开工仍维持相对低位,但是部分炼厂有前期3月底合同待执行,市场资源大幅紧张局面难现,南方地区主力炼厂排产尚可,资源供应稳定。整体来看,成本端有所支撑,但社会库库存压力较高,对于价格有一定的限制,市场震荡偏弱运行,预计价格在3650-3750元/吨运行。
核心关注点:
1、下游终端需求缓慢,库存持续累库,部分业者出货压力激增
2、利润持续收窄,3月部分地炼复产意愿不强,供应恢复较缓
3、关注远期稀释沥青贴水报价,成本端影响利润
李丽丽
隆众资讯沥青分析师
邮箱:lilili@oilchem.net
公司网址:www.oilchem.net