SEBS产业链量价传导图

年度关键指标一览

数据来源：隆众资讯

SEBS作为一个发展中行业，一方面在于其盈利相对高位的投资吸引，且产品本身具备高附加值属性，其次在于国内“炼化一体”下游配套装置的增加，均是促进了SEBS的行业体量的扩展，并且近两年，国内SEBS装置技术愈发公开化，且多数SEBS装置稳定也进一步促进了SEBS供应的飞速提升，但SEBS近两年高加值属性释放有限，下游传统需求释放受到内外销减量双重打击，尤其是2022年国内经济发展滞缓，且受到疫情反复宕延影响，国内制造业内销及出口均受到不同程度制约，并且TPE产品改性中，橡胶基础油作为不可或缺的填充原料比重较大，但是2022-2023年国家政策面及全球宏观面的“黑天鹅“时间及“灰犀牛“的不可控性，打击了TPE部分规模化企业的扩张及发展，导致需求在2022年有所下滑；2023年随着经济恢复，TPE传统行业应用有所回升，但是新材料领域的拓展及开发打击仍在，行业的中高端发展趋势受到遏制。

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2023年国内SEBS下游消费主要领域主要包括包覆材料类、线材类、鞋材类、玩具类、果冻蜡、汽车配件、医疗类、PP、PA6、ABS等新老材料共混改性几个方面。随着疫情防控较快平稳转段，稳增长政策持续发力，经济开局向好，上半年市场迎来超预期修复，一季度GDP同比增达到长4.50%，较去年四季度显著回升。而进入二季度以来，低基数效应与五一、端午假期，520、618购物活动共同作用，经济延续复苏态势，SEBS下游多重行业同经济发展走势密切相关，2023年传统性终端需求消费持续回升，全年预计消费17.75万吨，其中包覆类需求预计在7.54万吨，全年消费占比回升至42.00%；线材类预计消耗1.63万吨，占比9.00%；鞋材类改性需求预计在1.42万吨，同比往年有所下滑，鞋材“轻质化”趋势且轻质化主要原材料为EVA致使EVA鞋材需求增加，加之国内部分鞋材制造业外流导致TPR改性鞋材需求下滑；值得一提的是汽车配件占比在7.50%左右，消费提升，2023年新能源汽车发展迅速，且作为“新出口”亮点需求消费明显提振，也加强了对于SEBS原料的消耗。下游TPE传统行业有效恢复，但是在新兴领域开发拓展方面相对滞缓，医疗行业及其他类新领域拓展放缓，部分中高端终端试用周期长、成本高，推广速度一般，2023年多数产品包括塑料就其他弹性体产品整体市场呈现高位下滑的修正走势，其他同SEBS下游可部分交叉替代类产品成本下滑，对于SEBS终端部分领域应用形成冲击。

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2024年中国SEBS消费量预计18.50万吨，下游消费延续预期向好。经历过三年公共卫生事件后，2023年国内经济开始逐步恢复，但是由于前三年中国经济遭受的问题逐步释放，2023年下半年经济内生动力不足的情况逐步显现，对于SEBS下游来讲，消费降级是主要的影响，但是国家已然开始进行针对性的政策制定及解决方案，预计2024年后国内经济发展进度提升，中国GDP及CPI指数将逐步恢复疫情前发展状态，那么与人们日常生活息息相关的TPE包覆类行业等制造行业景气指数必然回升，消费基数延续上涨；作为国家非常重视的“新基建”行业发展预期向好，无论是待电子信息的发展，还是新能源电动车的可持续战略，均将对于TPE在线缆消费行业有较大的促进作用，且部分国家政策对于SEBS这个环保类的高附加值属性产品推广应有有利好促进作用，SEBS的主要下游消费存较大释放预期。外销方面，SEBS原料及下游制品出口至关重要，尤其是作为“制造业”首屈一指的大国，虽然部分国家地缘政治因素对于中国出口有一定限制，但是近两年随着国家多个外交政策的推进，“一带一路”合作的发展，中国的出口开始“多地开花”，东南亚、南亚、西亚及欧美部分国家需求较为旺盛，中国制品良好的质量及价格优势明显，未来随着国际经济也在逐步恢复，外销动力不可忽视。综合而言，2024年中SEBS需求趋向向好。