[导语]2022上半年中国PS产能利用率“高开低走”特点，整体处在下降通道。截至目前，PS产能利用率可分为三个下降阶段：春节期间、3月中旬-4月中旬、5月中旬至今。究其原因，与行业需求减弱、利润低迷相关性较大。
图表1 中国PS行业产能利用率走势图
第一阶段：春节期间，产能利用率降至75%，较高点下降12%。自1月底开始，国内GPPS利润开始低位徘徊，HIPS利润也明显转弱。春节期间，PS生产企业停车放假范围扩大，PS装置检修影响产能在42万吨/年，损失量预计在1.48万吨，较去年春节期间损失量增加0.64万吨，增幅76.19%。
第二阶段：3月中旬-4月中旬，产能利用率由81%降至63%，降幅18%。由于3月多地疫情防控形势严峻对收发货影响明显，库存再度攀升以及透苯利润处于亏损范围影响，行业减产力度增加。中信国安、惠州仁信、上海赛科、山东岚化、山东玉皇、绿安擎峰、天津仁泰等装置陆续减产或停车。
第三阶段：5月中旬至今，产能利用率由67降至57%，降幅10%。虽然3、4月份行业已大面积减产，但疫情对运输以及终端需求影响持续时间较长，行业库存持续高位运行。并且透苯持续亏损，改苯利润收窄至300元/吨以内，企业经营难度继续上升。在此期间，河北、山东PS装置陆续停车，浙江、广东PS装置减产范围增加，以及独山子计划内检修等影响，行业产能利用率继续下降。
图表2 2022年PS产能利用率对比
单位：元/吨，%
产能利用率 | 产能利用率 | 涨跌 | |
第一阶段（1.13-2.10） | 86.28 | 74.65 | -11.63 |
第二阶段（3.10-4.21） | 80.96 | 63.25 | -17.71 |
第三阶段（5.5-5.26） | 67.23 | 57.30 | -9.93 |
来源：隆众资讯
图表3 中国GPPS利润变化趋势分析
从近两年利润对比来看， 2022上半年PS利润均较去年同期差，虽然去年HIPS利润较好，但今年利润断崖式下滑。从以上三个阶段的利润情况来看，第一阶段GPPS利润289元/吨，同比减少77.23%，HIPS利润1269元/吨，同比减少59.93%；第二阶段GPPS利润17元/吨，同比减少94.33%，HIPS利润603元/吨，同比减少80.57%；第三阶段GPPS利润-106元/吨，同比减少79.66，HIPS利润-167元/吨，同比减少91.1%。
由于成本高企，下游需求偏弱，以及ABS下行压制，预计PS行业盈利压力或仍然较大。
