节后归来，SBS主流道改牌号市场报盘在13700-13900元/吨空间，部分客户表示自从执行五月下调新价后，市场倒挂报盘反而减少，多数业者小幅加价出货，当然亦有部分客户心态分歧，仍有低价或者倒挂出货，指引不强导致报盘略显混乱，其实短期市场主要聚焦方向仍是油价宏观指导与需求改善预期，那么5月份原油高位托底预期大概率不变，而高位成本对市场传导效果不佳前提下，需求层面改善至关重要，或者将成为五月份主要驱动因素。

图1 2022年SBS干胶道改不同价格走势对比

众所周知，2022年一季度原油高位支撑及头部企业检修计划叠加助推利好，SBS行情开始了持续三个月的震荡走高，季度均价12784元/吨，环比涨8.02%，同比涨9.89%；其中季度最高点为14900元/吨，季度最低点为11100元/吨。

但是分析近五年价格走势可以看到，近五年SBS平均价格在13500-14500元/吨，尤其从2017年到2021年，SBS年均走势逐步下滑，虽然2022年一季度走势开门红，但是相比前五年均价仍有不小差距，一方面在于随着新增装置扩充，供过于求矛盾加剧，市场价格走低是最直接的矛盾表达方式；其二在于近两年疫情发展局势震荡，影响因素多样化更为明显，不同节点主要驱动因素不同，产品行情已经不可用往年经验简单复制。

图2 2022年国内SBS主流道改牌号市场走势

4月份行情持续弱势整理，但同油胶两个周跌幅共计1300元/吨走势不同，干胶道改市场虽然从4月中旬市场报盘启动高位回落走势，月底甚至部分牌号倒挂，但五月初公布新价，供价下调300-500元/吨之后一直持稳观望，市场暂无明确指引，报盘开始呈现分歧。

那么接下来后市怎么走？胶道改供价还跌吗？还跌多少？还是转向上涨？近期，小编通过同市场上中下游沟通发现大家对市场的分析可谓是“涨跌各两半”的预期，那么我们看看五月份多空博弈，主导市场走向的主要驱动是什么：

一、供应面：一季度国内SBS总产量在22.98万吨，环比上季度减少3.40%，同比2021年一季度减少4.25%，一季度供应变动有限，对行情指引一般。但供应面四月份开始发力，中石化检修拉低了二季度整个开工，隆众资讯预计二季度国内SBS产量约22.55万吨，预计环比一季度下滑，供应支撑表现强势，但是五月份随着巴陵供方满负荷运行，SBS供应面支撑走弱，对市场心态拖拽开始抬头。

图3 2020-2022年SBS产量分季度对比图

二、市场持续高位回落 部分终端等跌心态延续

表1 2022年一季度SIS相关指数指标统一表

来源：隆众资讯

2022年第一季度国家统计局发布的制造业采购经理指数来看不容乐观，部分节点低于荣枯线，制造业总体景气水平有所回落，而物流指数同样反映了期间物流快递需求状况；疫情之后的外需强于内需，社零、固定资产投资增速持续低迷，外需超预期可能持续到2022年第二季度，但是部分重点城市全面封控，导致全球经济普遍转弱，尤其是上海及福建疫情重点防控导致“长三角”及“珠三角”多数终端工厂降低负荷运行，对于国内部分产品整体需求释放起到了绝对的空头影响。但是进入五月，并没有良好的利好提振，而空头心态仍需释放，因此目前市场仍有较为浓厚的等跌心态，成交缺乏有效促进。

三、需求跟进仍受掣肘：进入二季度后，华北、东北及西北地区道改工程逐步进入传统施工旺季，但是由于今年疫情“多点散发”态势加剧，尤其是部分地区仍处于高风险防控阶段影响施工，而因此短期需求尚未爆发，对于行情支撑尚不明显，而华东、华南等地区亦是受到较大影响，并且国家基建利好政策落地情况尚在观望，短期道改及防水需求释放仍不明确，加之近期沥青行情受到原油持续上涨影响，华北市场沥青报盘涨至4500元/吨左右，且后市仍有推涨预期，施工成本也制约需求进一步释放。除此之外，TPR鞋材需求近两年订单外流现象对于从业者操盘信心的打击也不容小觑，影响了行业心态。

综上可知，供应逐步增量，但是宏观高位支撑的同时，需求或者短期对市场并没有较好传导，短期SBS干胶道改市场弱势难改，甚至部分SBS民营供方或者库存压力下不乏大户商谈，市场持续弱势。但是5月份在原油托底是大势所趋，因此中长期看来，高位成本传导下不排除SBS供应减量保价，行情短期僵持后或存反弹走势。