导语：以华东市场为例，5月下 苯乙烯市场成交由9400元/吨，快速拉升至9830元/吨，两个交易日涨价430元/吨，涨幅4.57%，而后回落整理，截至23日成交将至9540元/吨，两个交易日下降290元/吨，降幅2.95%。市场出现一波快速冲高回落整理。

一，宏观向好，打破僵局，看涨情绪增加，多单入市，市场快涨

1、原料面有支撑，苯乙烯市场逢低补货。

进入5月至23日，纯苯偏强整理。尤其5月中上，纯苯走强，由8740元/吨涨至8845元/吨，而苯乙烯由9480元/吨降至9295元/吨，原料涨价，而苯乙烯下跌，导致苯乙烯跟纯苯价差由740元/吨将至最低450元/吨，非一体化 苯乙烯装置亏损增幅84.5%，进而导致非一体化装置出现减产，约影响产量减产0.8%，市场出现减产保价表现，苯乙烯市场逢低补货开始增量。

另外，纯苯持续货紧，主流库存由4月底的8.47万吨降至5月20日4.77万吨，下降3.7万吨，降幅43.68%，处于历史地位区间。 纯苯市场有月末逼空预期。

数据来源：隆众资讯

2、苯乙烯库存连降，而苯乙烯价格不涨反跌，行情酝酿。

苯乙烯主流——江苏库区，库存连降，数据看，4月末江苏港口总库存在9.3万吨，5月20日江苏港口库存在6万吨，下降3.3万吨，降幅35.48%，库存维持6年同期历史低位，而苯乙烯价出现了三周库存下降，成本走高，而苯乙烯降价的逆向走势。5月20日苯乙烯库存再度下降后，给了苯乙烯涨价向好支撑，前面供应减弱而价格不涨反跌的情绪有释放。

数据来源：隆众资讯

3、国产增量低于预期，主体下游需求持续增量

消息看苯乙烯，独山子石化36万吨/年装置停车5月15日开始停车，而山东利华益72万吨/年苯乙烯装置5月18日重启，然而21日利华益产出仍不稳定，而镇海利安德巴塞尔62万吨/年苯乙烯装置5月20日停车检修，同时中海油东方12万吨/年装置5月20日开始投料进入重启。装置开停车时间差，导致国产供应增量低于预期。

主体下游（EPS、PS、ABS），需求增多降少。数据看主体下游消费量在24.06万吨，环比+1.09%，且主体下游需求六周连增，累计增幅11.39%。

4、宏观向好，打破僵局

家电以旧换新政策和房地产政策陆续落地，给市场提供宏观向好消息。苯乙烯基本面僵持整理积蓄下的主流企业库存降低，下游需求持续提升，市场补货潜力增大等给资本操作空间。市场消息称有游资进入市场，多单入市，最大有单量3661手的多开成交出现。成交增量进一步打破市场僵持格局，叠加生产原料和生产企业积极涨价跟进，5月21、22日苯乙烯市场出现4.57%的快速走高行情。

二，需求难增，支撑快速消化，苯乙烯冲高后快速回落

经济和需求前景依然令市场担忧，原油近期弱盘，消息看布伦特原油20-23日四连跌，跌幅3.12%。另外21、22日大宗分化震荡，而纯苯、乙烯、苯乙烯稳中跌价。

表1 近日苯乙烯及原料价格变化表

单位：元/吨，美元/吨

数据来源：隆众资讯

国内市场：两个交易日主流市场成交价提升430元/吨，市场持货形成良好的获利空间，而随着加升量缩加重，买盘抵触原料涨价，而宏观有所消化，原料面跌价，苯乙烯市场获利了结增多，市场快速回落

消息看，苯乙烯装置重启恢复预期偏多，国产苯乙烯仍有增量预期，而下游产销盈利装置依旧不佳，本周期测算看PS样本周均盈利-105元/吨，EPS样本周均盈利162元/吨，ABS样本周均盈利-90元/吨。而且消息反馈终端出现滞销，订单减少，预期给苯乙烯刚需较稳定，而现货需求不佳的本质难改。

三，市场预期

近期重点关注宏观影响后的市场情绪、港口库存变化、纯苯是否有逼空表现。

表2 国内苯乙烯供需预期

单位：万吨

供应预期：目前国内苯乙烯装置消息来看，暂无新增装置检修导致产出损失。另外，前期停车的利华益72万吨/年和东方石化12万吨/年装置负荷恢复提升，锦州石化8万吨/年装置一周内将重启恢复，安徽嘉玺装置降负荷后有回归提升，另外6月上预期镇海利安德巴塞尔62万吨/年苯乙烯装置将重启恢复。因此，预计2-3周内国内苯乙烯产出逐步增至31.93万吨左右，较近期产出增量约增1.7万吨。

需求预期：消息看，预期未来1-3周内，基本维持稳定，期间或有小幅波动，但并不明显，预期其周度对苯乙烯需求量约在24.15-24.32万吨间小幅波动，较近期需求增量约增900-2600吨。

EPS （先增后减）：目前EPS工厂已经处于较高的产出状态，难有进一步增量。

PS（小幅波动）：PS生产利润缩水，个别装置存在负荷上的小幅波动。

ABS（小幅增量）：虽然生产亏损，但个别工厂存在提负荷计划，导致需求小幅增量。

成本面预期：

原油：国际油价基本完成了3月中旬以来地缘溢价的回吐，布伦特维持80-85的区间整理姿态。预计下周国际油价或存小涨空间，OPEC+可能延期减产，美国传统燃油消费旺季也即将开启。

纯苯：近期纯苯现货继续维持紧缺，但下周港口纯苯交割临尾，主力换月后现货价格或有松动，商谈参考8800-9000元/吨。

乙烯：市场价格触底后，下游用户或逢低采购，市场刚需有望增强，成本面带动作用加持下，预计下周东北亚乙烯市场以稳为主，盘整走量。

苯乙烯后期预测：

结论（短期）：宏观情绪过后，市场有概率转为基本面交易。目前苯乙烯亏损修复后，成本端支撑力度放缓，且纯苯跟踪苯乙烯同频回调下，支撑力度增加需要时间体现。供需面来看，苯乙烯进入小幅宽平衡阶段，码头到货量有所小幅增加，但下游需求和提货并未增量，港口库存有概率停止明显去库，且进入小幅波动阶段。再无明显驱动出现之前，苯乙烯或将进入窄幅偏弱震荡的表现，预计江苏市场现货价格在9400-9600元/吨。

结论（中长线）：原油价格暂无大幅波动预期，对苯乙烯影响有限。虽然近期苯乙烯利润稍有缓和，但纯苯供需结构依旧偏强，仍能够给予苯乙烯底部支撑作用，限制苯乙烯回调空间。苯乙烯自身供需端来看，供应有增量空间，而需求端6月份下游工厂新增订单并不乐观，下游整体需求多以小幅波动为主，另外，在码头到货增量后，库存也难有明显去库表现，供需端暂无利好预期。因此，中长线苯乙烯走强概率不大，在无突发性利好影响的前提下，预期有震荡小幅回调，江苏市场现货价格预计在9200-9600元/吨。

风险提示：1、宏观经济变化影响大，突发政策变化。2、突发装置变化。3、原油、资金剧烈波动，成本端行情变化。