1、 商业库存同比增加18.7%，利空 沥青价格走跌

周内由于主力炼厂执行优惠政策，业者拿货积极性提升，沥青出货量环比增加1.6%，带动厂库库存呈现微去库0.1%，与此同时，刚需支撑下，周内改性沥青开工水平环比增加0.5%，带动本周供需差由正转负。然高库存态势下， 沥青市场“暗淡消沉”，周内均价为3737元/吨，环比走跌0.3%，同比走跌5.9%。

表1 周内沥青及相关产品核心数据一览表

来源：隆众资讯

表2 国内沥青及相关产品价格表单

单位：元/吨

数据来源：隆众资讯

分地区来看，周内7个区域中，5个区域价格走跌，1个区域上涨，1个区域暂稳。东北地区上涨主要因为炼厂低价合同释放完毕，价格反弹，其区内整体供应平稳，下游以消耗前期订单为主，少量采购低价资源。而山东及华北地区价格跌幅最甚，分析原因主要是是国际原油偏弱运行，各品牌资源竞争明显，加之终端需求不及预期，带动价格有所松动，尤其高价资源补跌明显。

2、加工利润修复，沥青开工水平提升明显

周内生产沥青综合利润为-715元/吨，环比减少-16.6元/吨。利润的修复带动炼厂生产积极性有所向好。从本周开工来看，国内沥青产能利用率为26.5%，环比增加0.8个百分点，沥青周产量为46.3万吨，环比增加4%。周内主要由于华东以及华南地区个别主营炼厂小幅提产，加之中海四川以及宁波科元稳定生产，整体产能利用率有所增加。近期原油价格偏弱走势，炼厂加工利润修复明显，地炼整体产量有所增加，加之临近月底，南方个别主营炼厂集中生产，预计未来沥青开工仍有增加预期，届时对沥青价格形成打压。

3、终端需求缓慢提升，库存消耗仍需时日

进入5月份，终端需求缓慢提升，尤其表现在改性沥青开工水平持续走强（图8）。但同比来看，下游消耗仍弱于同期水平，尤其建筑防水市场消耗更差，截至本周样本企业沥青用量为1.5万吨，环比减少11.8%，同比减少6.3%。为此周内沥青炼厂加大优惠力度以促销售，船发带动下，库存有所去库，但库存水平同比增加18.7%，仍存压力。据市场业者反馈，当前下游刚需拿货为主，日出货较同期“苦不堪言”。因此从资源流程情况来看，厂库库存去库或难持续；而社会库更甚，因内贸和外贸船只陆续到港，且受部分省份环保督察影响，未来仍有增加预期。

4、利空因素主导，国内沥青难改跌势

表3 国内沥青数据预测表单

数据来源：隆众资讯

图11 沥青后市心态调查

数据来源：隆众资讯

隆众资讯对国内68 家企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，看空占总数的22%，看震荡整理的占总数的78%，看涨的为0。

展望后市，隆众认为，国际原油偏弱运行，沥青成本支撑减弱，由于齐鲁石化稳定生产，山东胜星石化有计划复产，届时供应小幅增加明显。需求端来看，雨水天气对于刚需有小幅阻碍，实际需求仍显平淡。同时叠加市场观望浓厚，部分炼厂及贸易商出货积极性较高，各地区品牌资源竞争明显。结合供增需减，库存将仍在高位水平，预计短期来看，沥青现货仍有走跌风险。