综述

本周 聚丙烯市场调整不大，原料端煤强油弱，成本端缺乏支撑，价格维持7570-7600元/吨区间震荡。宏观方面，超长期国债发行有预期提振，资金入场博弈，聚丙烯自身供需面偏承压，供应端压力持续存在，虽有偏高检修形成对冲，但中上游库存去化缓慢抑制市场反弹空间，现货延续偏弱震荡，周内波动区间在20-50元/吨。截止16日，华东拉丝主流报盘在7580元/吨，较上周持平。

近期聚丙烯市场关注点：

1、本周中国聚丙烯商业库存环比上期-2.23%，其中生产企业总库存环比-2.54%；样本贸易商库存环比-4.31%；样本港口仓库库存环比+5.21%。分品种库存来看，拉丝级库存环比-3.53%；纤维级库存环比-7.49%。

2、本周国内聚丙烯产量61.68万吨，相较上周的65.04万吨减少3.36万吨，跌幅5.17%。相较去年同期的57.78万吨增加3.9万吨，涨幅6.75%。

3、本周（2024年5月10日-5月16日）PP装置损失量23.924万吨，环比上期上涨14.53%；其中检修损失量在16.584万吨，环比上周上涨34.04%；降负损失量7.340万吨，较上周回落13.81%。

一、宏观落地政策推动 市场追随指引

本周聚丙烯市场调整不大，原料端煤强油弱，成本端缺乏支撑，价格维持7570-7600元/吨区间震荡。宏观方面，超长期国债发行有预期提振，资金入场博弈，聚丙烯自身供需面偏承压，供应端压力持续存在，虽有偏高检修形成对冲，但中上游库存去化缓慢抑制市场反弹空间，现货延续偏弱震荡，周内波动区间在20-50元/吨。截止16日，华东拉丝主流报盘在7580元/吨，较上周持平。

表1 国内聚丙烯周度供需平衡表

二、供应缩量预期提升 行业开工低位运行

预测：下周产能利用率来看，中科炼化、大连石化、神华包头等装置计划重启，河北海伟计划检修；下周起多套检修装置陆续回归，检修损失量走低，聚丙烯产能利用率或呈上升态势，预计下周聚丙烯产能利用率上升至72.5%附近。

1、商业库存环比下跌，仍低于市场预期

截至2024年5月15日，中国聚丙烯商业库存总量在78.51万吨，较上期跌1.79万吨，环比跌2.23%。周内装置检修增多，日度产量持续走低，供应压力减缓，叠加上游企业积极去库，本期生产企业库存、国内聚丙烯贸易商样本企业库存均呈现下降趋势。而基于当前舱位紧张，海运价格大涨，前期出口成交订单，出库遇阻，导致港口库存资源持续累库，消耗不畅。综合来看，本期商业库存总量小幅下降。

2、聚丙烯产能利用率环比下降

本周期（2024年5月10日-5月16日）聚丙烯产能利用率环比下降3.81%至71.73%，中石化产能利用率环比下降5.89%至69.01%；周内镇海炼化三线30万吨/年、扬子石化二线20万吨/年及燕山石化一线12万吨/年等装置停车，使得中石化产能利用率下降；周内独山子石化、万华化学及东明石化等装置停车，使得聚丙烯周度产能利用率下降。

表2 国内各地区聚丙烯周度产量表

3、生产企业库存环比下跌

截至2024年5月15日，中国聚丙烯生产企业库存量:56.82万吨，较上期(20230508)下跌1.48万吨，环比跌2.54%，周内装置检修增多，日度产量持续走低，供应压力减缓，叠加上游企业积极去库，因此本期生产企业库存呈现下降趋势。

三、下游开工疲软应对 原料补仓进度放缓

预测：下游订单整体偏弱维持，塑编、塑膜开工相对稳定，玉米囤肥期带动化肥袋需求；透明订单表现不尽人意，成品库存积压导致开工负荷走低。4月汽车产销数据分别环比下降10.5%和12.5%，但新能源汽车产销数据同比分别增长35.9%和33.5%，市场占有率高达36%。塑编数据显示，塑编样本中大型企业原料库存天数较上周-4.72%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-0.37%，PP管材样本企业原料库存天数较上周+1.92%。

塑编及膜厂开工稳中下降 市场按需采购

本周塑编样本企业开工率在42.2%，同比-0.46%。原料端来说，周内原料 PP价格强势整理，宏观预期向好，市场交投氛围有所好转，塑编企业成本端存支撑。需求端来说，节后归来，终端工厂适量拿货，整体需求表现尚可。农业方面，虽今年夏季玉米肥启动较往年同期偏晚，但5月下旬开始，部分夏玉米即将开始播种，终端用肥即将全面启动，化肥袋销量持续增加；建筑方面，五一假日期间，部分高速道路管控，水泥运输受到影响，城区内的工地停工现象居多；加之个别地区受雨水天气的影响，室外施工项目受限，对水泥袋销量小幅下滑，但节后归来，情况有所好转，大部分地区雨季未到，水泥袋需求仍存。预计下周塑编市场在原料以及终端需求的利好提振下有持续向好的可能性。

BOPP价格稳中下滑。截至5月9日，厚光膜华东主流价格在8900-9000元/吨，环比价格持平，同比+50元/吨。 PP期货区间震荡运行，对现货市场指引尚可，现货价格较上周稳中上调10-30元/吨，中油及石化出厂价格走势多坚挺，成本端给到BOPP底部支撑。BOPP厂家价格多维持稳定，市场订单跟进刚需为主，下游谨慎观望市场动态。

四、下游负反馈延续 企业整体盈利仍受限

利润：短期市场来看，成本端支撑仍旧持续坚挺，但略有松动可能性。美联储官员暗示降息不会很快到来，市场担忧高利率对经济和需求的压力延续。国际油价或存小幅下跌空间。动力煤市场观望情绪浓厚，市场需求稍有释放，产地煤价也以稳为主，需求疲软下市场压价现象严重，成交不畅。预计短期内油制PP利润或将小幅修复，煤制PP利润或将小幅下滑。

本周甲醇制PP利润修复，油制、煤制、丙烯制、PDH制利润下滑，当前国际油价涨跌互现，地缘风险担忧仍然存在，成本端维持高位较为稳固，油价抗跌性增加，油制PP利润下滑，且当前市场积极去库进行中，需求端对于市场观望心态居多，动力煤市场维稳运行，部分煤矿完成年度生产任务停产检修，整体供应水平稍有缩减。动力煤市场短期价格偏强运行，煤制PP利润下滑。

五、供需基本面难破 场外寻求新指引

表3 国内聚丙烯供需平衡预期

供应：下周供应微幅增量，整体供应端利好犹存

供应端下周预计增量趋势，部分前期装置检修回归提高市场供应量。近期影响市场检修多集中于西北地区独山子石化、延长中煤；华东地区镇海炼化老线及扬子石化二线；华北地区东明石化及万华化学等，供应端利好依旧存在。

需求：下游需求增速有限 市场交易量受限

下游订单整体偏弱维持，塑编、塑膜开工相对稳定，玉米囤肥期带动化肥袋需求；透明订单表现不尽人意，成品库存积压导致开工负荷走低。4月汽车产销数据分别环比下降10.5%和12.5%，但新能源汽车产销数据同比分别增长35.9%和33.5%，市场占有率高达36%。塑编数据显示，塑编样本中大型企业原料库存天数较上周-4.72%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-0.37%，PP管材样本企业原料库存天数较上周+1.92%。

成本：成本端支撑增强 市场盈利受损

成本端依旧是聚丙烯主要支撑动力，尽管国际油价存下跌空间，但80美元/桶上方油价对下游聚丙烯支撑依旧高高在上。丙烷近期上游库存缓解存上行趋势。MTO制成本高位难持续，下游负反馈加剧，短期存松动风险。

结论（短期）：引导聚丙烯走势核心变量--库存持续处于居高不下状态，侧面反馈供需博弈中无明显信息指引。供需惨淡局势应验国内经济疲软应对局势，基差及行业盈利弱势削弱投机需求。成本端相对高位及供应端利好暂且延缓市场跌势，海运费高位及宏观以旧换新政策落地或将指明道路，预计短线市场徘徊于7500-7650元/吨。华东现货拉丝价格预计7500-7700元/吨。重点关注海外关税调整对国内产品进出口影响及社会库存消耗进度。

结论（中长期）：海外针对新能源汽车加征关税及海运费涨势，提振市场交易情绪。但长线市场驱动围绕供需及成本端博弈为主。成本端边际支撑尤为明显，因PP盈利水平受限，生产端将降负或检修维持企业盈利，故供应端缩量利好将影响市场。需求端估值逐步修复，市场开工利好影响，预计长线聚丙烯市场围绕7500-7700元/吨验证成交，预计华东地区现货拉丝价格在7500-7700元/吨，重点关注海外加征关税对国内各大下游产品影响及社会库存消耗进度。

付喜

隆众资讯 聚丙烯产业链聚丙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net