导语： 双氧水市场供需双向提振，进入五月份市场震荡上行加速，特别是中旬后南强北弱的市场局面致使货源流通增强，其中主产区价格1100元/吨，环比5月1日上涨11.1%，临近下旬，供应利好消耗殆尽，主产区下游己内酰胺需求减弱预期凸显，市场成交氛围趋缓，高端价格或有下行风险。

1．价格走势情况

图 1 国内27.5%双氧水价格走势情况

来源：隆众资讯

自3月以来双氧水市场开始震荡上行，尤其在3月上旬，高低端价格振幅达到13.6%，进入4月份以后振幅收窄，五一节后，市场再次出现短期的陡坡上行，截至20240516，全国27.5%双氧水均价在1016元/吨，较3月1日增长33.5%，较5月1日增长7.74%，国内西南高价区成交价格到1350元/吨，较区域内年内价格低点增长42.1%。鉴于双氧水原料自取多、成本低的特点，粗略算，双氧水企业1-5月份平均利润达105元/吨，同比增长650%。

导致本轮双氧水市场涨价因素主要是供应端装置检修造成的商品量减少，以及主力下游己内酰胺采购提振，新能源需求增加。双氧水行业年度检修时间基本分配在上半年4-5月份，下半年的8-9月份，今年受行业新规技术改造影响，装置整改因素导致的停车较往年亦有所增加。

2.供应端变化

表1 2024年国内双氧水供应变化情况

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从双氧水行业开工趋势图看，在今年3月份中旬以后，开工率震荡下行，截至3月底行业开工66%，较最高点下降4%，此阶段检修装置主要集中在华中，华南地区的主力大厂，如湖南石化、湛江实华、河南佰利联、双阳高科等计划检修及装置改造造成的装置停车，共涉及产能约有123万吨，损失量3700吨/日。4月份市场进入春节集中检修阶段，开工率维持低位，5月份以后部分装置复产，开工率稍有回升，但双氧水企业库存低位，截至发稿，主力双氧水企业库存处在低位水平，较年内最高点库存下降37.3%。

3、需求端变化

图 2 双氧水及下游开工趋势图

从双氧水及主力下游开工走势看，主力下游己内酰胺开工出现明显提升，截至发稿，己内酰胺行业开工率90%，较年初低点增长18%；主要原因在上游原料 纯苯市场带动，下游看涨采买影响， 己内酰胺市场价格强势上行，企业开工积极性增强，行业内以鲁西化工，东明旭阳、巴陵恒逸、鲁南化工、华鲁恒升等主力企业对双氧水的强势购买，阶段性、区域性对双氧水原料市场形成有利支撑，进入5月份后，新兴领域新能源磷酸铁主要原料工铵上行，带动双氧水等辅料强劲备货，西南地区作为磷酸铁主产区，区域内货源紧俏，外围双氧水货源陆续补充，货源流通增强。

4. 后市双氧水市场预测

进入下旬后，双氧水市场部分检修装置存复产预期，并有新装置存投产计划，加之主力下游己内酰胺个别装置存停车检修计划，供增需减状态下，双氧水市场上行承压。

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从双氧水装置变动情况看，复产及投产涉及产能有332万吨，计划检修装置涉及产能149万吨，供应端增加预期明显，现阶段下游配套环丙装置的双氧水企业，环丙盈利一般，双氧水继续外销情况仍将持续存在，对市场仍形成冲击。主力下游鲁西化工二期20万吨己内酰胺装置、东明旭阳30万吨己内酰胺装置、鲁南化工30万吨己内酰胺装置均有停车、降量预期，届时对双氧水采购量减少3000吨/日，利空市场继续涨价。

综上看，双氧水供应端继续增强，需求端存减弱预期，主产区水企操盘趋谨，市场继续上行预期减弱，高端价格成交乏力，市场重心存转弱预期，到月底前预计主产区价格区间在900-1050元/吨震荡。