导语：2024年年初，市场原本预计美联储降息最快将在5月到来，但随着时间推移，美联储的降息预期被多次推迟，目前来看至少上半年已没有落地可能。作为今年 国际原油市场的重要影响因素之一，美联储降息将在后市如何演绎，又会给 国际油价带来何种影响呢？
1、 美国通胀压力仍未彻底缓解，美联储降息态度谨慎
来源：隆众资讯
可以看出，美国CPI同比增速在年初没能延续去年的下行趋势，反而出现反弹，3月数值已达3.5%、不仅高于去年年末水平，也远不及美联储2%的目标线。此外美国失业率虽然年初以来也有增长，但相对可控，没有大幅增长的情况下降息救场的急迫性有限。因此通胀压力指标仍是美联储降息的首要衡量因素，在通胀压力难以缓和的背景下，美联储降息预期连续被推迟，从5月、6月推迟至7月，进而到目前的9月。
2、长周期来看，2022年起美联储的加息实际上是抑制油价走高的核心因素
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从上图可以看到，美联储的激进加息从2022年5月开始，直至2022年底才有所减弱，而这段时间其实也是对油价施加利空最为明显的阶段（见下图）。2023年后美联储加息进程延续，只是加息力度稍有温和，但伴随着美联储加息，美国利率升至2007年3月以来的最高水平，也令美联储心态愈发谨慎，在2023年7月后便无新的加息操作，进入实际上的政策停滞期。
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如果把历史时间轴拉长可以看出，美联储激进加息对国际油价的利空效果，堪比全球金融危机、欧债危机及美国贸易争端等重大经济黑天鹅事件。在美联储激进加息的周期内，美国最高利率从1%升至4.5%，而同期国际油价则从107.58跌至85.91美元/桶，跌幅超过20%。因此长周期来看，美联储加息操作实际是近两年来对国际油价施压的核心利空因素。
3、美联储降息最快将于Q3到来，对油价属长线利好支撑
表1 2024-2024年美联储降息力度预计
日期 | 降息75个基点（4.5%-4.75%） | 降息50个基点（4.75%-5.00%） | 降息25个基点（5.0%-5.25%） | 维持稳定（5.25%-5.5%） |
2024年6月 | 0.00% | 0.00% | 3.50% | 96.50% |
2024年7月 | 0.00% | 0.80% | 24.60% | 74.60% |
2024年9月 | 0.40% | 12.20% | 48.60% | 38.80% |
2024年11月 | 4.60% | 25.30% | 45.10% | 24.80% |
2024年12月 | 15.20% | 35.40% | 34.80% | 12.20% |
2025年1月 | 23.70% | 35.10% | 25.30% | 7.10% |
2025年3月 | 29.50% | 30.10% | 16% | 3.50% |
2025年4月 | 29.70% | 25.40% | 11.80% | 2.30% |
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可以看出，目前市场主流预测降息最快将于9月到来，且随着时间推移，这一预期还存在不小变数。降息操作本身对油价是利好属性，属于长线的利好支撑，因此首先要等到开启加息周期的时间点，才能逐步落地。
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在美联储降息短线无法到来的背景下，美元维持强势表现，同样对油价施压。4月16日美元指数升至106.34，刷新年内高位，且创自2023年10月30日以来新高。1月初至今美元指数均值达104.15，较去年同期上涨1.23%。
综上所述,虽然年初市场即对美联储降息抱有期待，但实际情况来看降息可能要在第三季度甚至更晚才能到来，仍需看美国通胀及经济指标的表现。且在降息初期，降息25个基点的概率较大，属于相对温和的幅度，对国际油价虽是长线利好支撑，但在今年年内对油价的利好推动或不会十分显著。
