导语：近期在OPEC+监督委员会会议上，官方对参与减产的产油国的数据进行了审查，特别提到欢迎伊拉克和哈萨克斯坦保证遵守产量配额的承诺并提出了相应的补偿计划。不过在上述两国提出补偿减产计划后， 国际原油市场却反映平淡，那么OPEC+目前的减产计划执行如何，后市对油价又有哪些新的看点？
1、OPEC+目前减产进度正常，但最终减产履行率主要受4国影响
表1 2024年OPEC+产油国减产情况一览
单位：万桶/日
产油国 | 减产基准 | 2024年3月产量 | 实际减产幅度 | 2024上半年目标减产幅度 | 2024上半年目标产量 | 减产履行率 |
沙特 | 997.7 | 903.7 | 94.0 | -100 | 897.7 | 94.00% |
伊拉克 | 429.2 | 419.4 | 9.8 | -22 | 407.2 | 44.55% |
阿联酋 | 289.8 | 292.5 | -2.7 | -16.3 | 273.5 | 16.56% |
科威特 | 254.5 | 244.6 | 9.9 | -13.5 | 241 | 73.33% |
阿尔及利亚 | 95.9 | 90.9 | 5.0 | -5.1 | 90.8 | 98.04% |
加蓬 | 22 | 23 | -1.0 | 0 | 22 | - |
OPEC减产合计 | 2089.1 | 1974.1 | 115.0 | -156.9 | 1932.2 | 73.30% |
俄罗斯 | 945 | 942 | 3.0 | -47.1 | 897.9 | 6.37% |
哈萨克斯坦 | 162 | 163 | -1.0 | -8.2 | 153.8 | 12.20% |
阿曼 | 80 | 76 | 4.0 | -4.2 | 75.8 | 95.24% |
非OPEC减产合计 | 1187 | 1181 | 6.0 | -59.5 | 1127.5 | 10.08% |
OPEC+减产合计 | 3276.1 | 3155.1 | 121.0 | -216.4 | 3059.7 | 55.91% |
来源：OPEC、IEA、隆众资讯
根据之前的减产计划来看，截至3月的最新数据，执行进度欠佳的是伊拉克、哈萨克斯坦、俄罗斯和阿联酋4国，距离上半年的目标产量分别还有12.2、9.2、44.1和19万桶/日的差距。不过本次会议只提到了伊拉克和哈萨克斯坦的超产情况，并未提及俄罗斯和阿联酋。究其原因，俄罗斯可能是因为关于减产目标的描述一直不太清晰，而阿联酋则可能是去年因其观点分歧、险些导致OPEC+减产计划破裂。如果这4国都能按计划落地减产，则预计OPEC+上半年减产计划履行率至少将在95%以上，因此今年的减产表现，上述4国的后期执行情况至关重要。
2、伊拉克和哈萨克斯坦的补偿减产计划，更多是重申减产立场的坚定态度
表2 伊拉克和哈萨克斯坦最新的补偿减产计划
单位：万桶/日
产油国 | 4月 | 5月 | 6月 | 7月 | 8月 | 9月 | 10月 | 11月 | 12月 | 合计 |
伊拉克 | 0 | 5 | 5 | 5 | 5 | 5 | 10 | 10 | 15.2 | 60.2 |
哈萨克斯坦 | -10 | 1.8 | 0 | 0 | 13.1 | 0 | 29.9 | 4 | 0 | 38.9 |
来源：OPEC、隆众资讯
从本次伊拉克和哈萨克斯坦的补偿减产计划来看，整体力度还是超出预期的，应该是把此前超产的数量也考虑在其中了。不过如果严格按照本次减产补偿计划，则伊拉克和哈萨克斯坦的原油产量都将大幅下滑，从上面两张图的红色虚线预估值来看，产量将明显低于过去五年均值，实际落地的难度极大。因此本次的减产补偿计划，更像是一种态度的宣示，重申产油国对OPEC+减产的支持。
3、俄罗斯和阿联酋减产落地难度不高，OPEC+减产前景展望依然积极
从另外两个超产国家俄罗斯和阿联酋来看，阿联酋目标产量273.5万桶/日，大致需要削减至2021年7月的水平，落地难度不高。而俄罗斯历史来看，原油产量虽从未低于过900万桶/日（目标产量897.9万桶/日），但2022年时一度低至910万桶/日，因此落地也并非遥不可及。
综上所述，目前减产执行进度欠佳的4国，后市目标完成率均可期待、减产前景展望依然积极，已确定贯穿今年上半年的OPEC+减产，仍是保证 国际油价高位运行的定海神针。此外6月1日，OPEC+新一届会议将召开，目前来看不排除仍有继续延期减产的可能，对国际油价的利好支撑也大概率将延续。
