1、不同规模炼厂产能利用率对比分析-大炼化波动率最强 首次反超小型炼厂

截至本周期（20240412-0418）中国维度炼厂产能利用率为69.75%，环比跌0.66%，同比回落2.07个百分点。至此，中国维度炼厂产能利用率已连续六周下降。经隆众数据测算，目前大、中、小型炼厂及民营大炼化开工波动率分别为8.11%、3.37%、15.31%及18.76%。本期数据中，民营大炼化首次反超小型炼厂，成为开工波动率最明显的企业组群。

另通过价格与开工联动性比对发现：现阶段与 成品油价格相关性较高的同样为大炼化开工数据，相关系数达-0.88，具备显著负相关。因此，建议客户近期重点关注大炼化企业产能利用率的波动变化。

继续根据不同规模炼厂产能利用率数据细分，本周期大、中、小型炼厂及民营大炼化产能利用率分别为77.29%、68.95%、44.62%及84.41%，较上周波动0.20-2.24个百分点不等；其中，大型、中型及大炼化企业产能利用率均呈跌势，并尤以民营大炼化环比跌幅更大，成为本周期中国维度开工负荷下降的主因。具体表现为：新海石化年产能300万吨装置检修；恒力石化蜡油加氢装置进入轮检；华东某大炼化部分常减压装置停工检修。

2、不同规模炼厂炼能与利润联动分析-开工率与炼油利润、裂解价差背离

本周期炼油利润及裂解价差与开工率走势相悖，具体表现为：开工率下降，炼油利润与裂解价差均涨。周期内国内市场成品油限价上调如期兑现后，一并带动多地批发价格同步上行，且汽柴总体涨幅高于原油，致炼油利润、裂解价差均与开工率走向背离。

目前，国内炼厂产能利用率处于年内中低位水平，较年内高点回落3.55个百分点，于成品油价格支撑作用增强。同时，考虑近期国际地缘冲突问题重回视野，以及5月成品油计划出口量延续增长态势，短线市场行情底部支撑仍旧稳固。不过，五一过后， 汽油市场实质性需求利好转弱，柴油市场亦或因多雨季节到来，户外开工活跃度受到一定抑制，国内供需压力渐显。

3、后市展望-5月原油损失量同比涨势未改 利好市场

据隆众数据统计，2024年5月涉及检修的炼厂共计13家，大型炼厂4家，中型炼厂5家，小型炼厂4家；比去年同期减少5家；检修涉及产能共计9190万吨/年，同比减少19.28%；共计原油损失量672.76万吨，同比涨7.54%。虽然本年度检修的炼厂数量不及去年同期，但今年5月涉及检修的炼厂所占天数更多，原油损失量同比涨势未改，产能利用率下行将继续支撑油价。建议业者结合自身实际情况合理调整备货周期。

附：2019-2023年国内炼油能力发展历程

据隆众资讯监测统计，截至2023年中国共有162家炼厂，原油总加工能力为9.84亿吨/年，同比上涨0.18%。其中，主营炼厂一次加工能力为6.01亿吨/年，独立炼厂一次加工能力为3.83亿吨/年。大型炼厂34家，产能5.10亿吨；中型炼厂51家，产能3.31亿吨；小型炼厂77家，产能1.43亿吨。

2023年行业占比前十位的企业产能为2.28亿吨，占全国炼厂总产能的23.17%。其中，主营1.44亿吨，占比63.16%，民营0.84亿吨，占比36.84%。大型炼能主要分布在华东、华南及东北等区域，沿海优势凸显。

2019-2023年中国一次产能复合增长率为1.83%。2019年我国炼能首次突破9亿吨，一举超越美国居于世界榜首。2019-2021年，炼化一体化集中投产是炼能快速增长的主要推手。2022年，炼油企业整合效果逐步显露，多区域炼能闲置及拆除，我国炼油能力首次出现下降。2023年，得益于京博石化海南炼厂投产运行，我国炼油能力再创新高。不过，十四五减油增化大背景较大程度上缓和了炼油供应的增长。

展望未来，伴随200万吨/年以下落后炼能有序淘汰，小型炼厂生存空间将进一步被挤压。据隆众资讯统计，截至2023年，全国拥有200万吨/年及以下常减压装置的炼厂尚有32家，合计炼能超过3150万吨/年。我国目标在2025年实现炼化一体化率20%，未来5年将是新建大炼化项目落地与落后产能淘汰双线并行推进时期，2030年之前一体化和多元化将是国内炼厂的主要发展方向，主要代表项目有镇海炼化二期、裕龙岛炼化一期等。