导语：近三年，伴随双酚A国内新装置不断投产，双酚A整体规模大幅扩张，产量亦大幅提升。与此同时，由于此周期中国石化行业炼化一体化、企业延链补链和区域新旧动能转换工作的推进，双酚A行业一体化率亦大幅提升。

新装置相继投产，行业供应大幅增加

据隆众资讯统计，自2021年开始，双酚A新增产能估计释放，其中2021、2022、2023年中国双酚A分别有42万吨、141万吨和105万吨双酚A装置投产，双酚A总产能也由2021年的241.5万吨/年增长至2023年的487.5万吨。2024年一季度，国内有青岛海湾24万吨/年、恒力石化一期24万吨/年装置投产，届时国内双酚A总产能达到535.5万吨，较2021年增长约2.2倍。年内惠州忠信二期24万吨、山东富宇化工18万吨、恒力石化二期24万吨/年装置也有投产计划，预计下半年双酚A产能有望达到601.5万吨。

数据来源：隆众资讯

伴随双酚A企业规模的扩大，双酚A产量也明显增长，2023年国内双酚A总产量约341万吨，较2021年产量增长约1.88倍。2024年一季度，双酚A产量月101.8万吨，同比增长约17%，环比增长18.6%。

数据来源：隆众资讯

上下游扩张，双酚A一体化率提升

2024年一季度双酚A上下游一体化配套统计表

2021-2024年周期，双酚A与上游酚酮一体化装置投建较多，诸如万华化学、广西华谊、江苏瑞恒、青岛海湾等。致使双酚A与上游酚酮一体化配套不断提升。截至2024年一季度，20家双酚A生产企业，配套酚酮企业数量14家，家数占比70%，配套酚酮产能789万吨，涉及双酚A产能383.5万吨，双酚A产能占比71.6%。这意味着双酚A的成本传导越来越直观、越来越快，这也是近两年来双酚A与原料酚酮联动性越来越高的主要原因。

双酚A与PC一体化配套比例高于环氧树脂。据隆众资讯统计，截至一季度末，双酚A配套PC家数11家，涉及双酚A产能320万吨，双酚A产能占比60%；双酚A配套环氧树脂家数5家，涉及双酚A产能139.5万吨，双酚A产能占比26%。这意味着环氧树脂是双酚A流通商品量采购最广泛的客户，PC行业是双酚A商品量消费最集中的客户群体。

但自2022年双酚A行业供过于求矛盾凸显，两下游市场对原料采购话语权明显提升，特别是2022-2024年双酚A产能密集释放之后，双酚A区域平衡进一步打破，价格竞争激烈。而环氧树脂近年亦迎来集中扩张期，行业过剩凸显，PC行业结构性过剩也存在，两下游价格走势受供需基本面影响占上风。故自去年以来，两下游价格与 双酚A价格之间的联动性有所弱化，特别是PC，2024年一季度甚至是负相关，液体环氧树脂相关性系数也降至0.83附近。

未来几年，国内仍有多套双酚A装置计划投产，其中酚酮-双酚A，酚酮-双酚A-PC；双酚A-环氧树脂均有，亦有现有双酚A装置的延链补链，届时双酚A与上下游的一体化程度有望再上一个台阶。但由于双酚A增长速度高于两下游扩张速度，故未来双酚A供大于求矛盾仍在，双酚A价格与成本、供需面的相互博弈将更为突出。