1、 供需差拉扩， 沥青价格受成本上涨

周内来看，国内沥青表现为供大于求局面，供需差由负转正。一方面，因东明石化、金陵石化以及云南石化稳定生产沥青，加之克石化提产，带动产量增加4.8万吨；另一方面，受清明假期影响，叠加终端复工伊始，刚需稳定性不足，需求拖累下，库存继续呈现累库。

表1 周内沥青及相关产品核心数据一览表

来源：隆众资讯

表2 国内沥青及相关产品价格表单

单位：元/吨

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价格方面，截止 2024 年4月11日，国内沥青均价为3767元/吨，环比节前（4月3日）上涨1.2%。其中山东、东北及华北涨幅最为明显，呈现北强南弱局面。究其原因，一方面受国际原油推涨带动，成本端支撑再次走强，北方炼厂惜售心理明显，造成低价资源紧张。另一方面，北方地区气温回暖刚需缓慢恢复，而南方大范围降雨对于刚需有所阻碍，部分炼厂执行批量优惠，市场成交氛围较差。因此业者对后市悲观情绪加重，造成成交寥寥，部分炼厂因库存压力有移库情况，价格亦表现为上推乏力。

2、山东地区开工下滑明显，华南地区同比提升明显

截止本周，国内沥青开工水平处于29.4%，同比下降7.6百分点，处于近五年中低位水平，1-4月累计产量共计710.6万吨，同比下降2.8%。回顾2022-2023年，4月上旬平均产能利用率在25.6%-38.5%之间，而受年内稀释沥青贴水走强加之布伦特原料冲破90美元大关，地炼加工利润继续处于深跌亏损，尤其表现在山东地区沥青开工水平下滑明显；而主营方面，炼厂多集中在华南、华东地区，因计划性较强且综合物料平衡等因素，年内茂名、广州、镇海及金陵等均表现为高产，带动产能利用率增加，届时供应高位对现货价格上涨形成阻力。从近期变化变化来看，山东、河北等地价格波动高于其他区域。

3、终端需求差强人意，库存继续攀升

进入4月份，虽然主力炼厂有船发尚可，但多地受降雨天气影响，终端需求差强人意，叠加北方部分炼厂供应收窄，炼厂惜售等挺价，出货量低于预期。从下游指标改性沥青开工情况来看，周内仅提升0.1个百分点，据市场业者反馈，均表示下游刚需拿货为主，日出货较同期“苦不堪言”。因此从资源流程情况来看，厂库库存累库节奏放缓但仍有压力，而社会库更甚，因内贸和外贸船只陆续到港，而通航问题困扰下，库存创五年新高，且未来仍有增加预期。

4、利多因素支撑，南北分化局面难改观

表3 国内沥青数据预测表单

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图11 沥青后市心态调查

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通过对国内68家企业进行调研，结合 国内沥青市场供需情况来看，对节后看震荡的占总数的66%，看涨的占总数的18%，看跌的占总数的16%。

展望后市，短期内供应端因齐鲁、丰利转产，北方地区依旧处于低供应态势，虽然汇丰、华龙、胜星中旬有计划复产，但稳定生产仍待观察；而南方地区主力炼厂高排产将持续造成库存压力，不排除有批量优惠以促销售。需求方面，各地终端用量将稳步提升，但南方受天气影响将有所限制。整体来看，当前国际原油高位震荡，供需博弈下，基本面利好因素显现，供需差收窄，利好国内沥青价格稳中走强，但南北继续呈现分化状态。预计短期内北方沥青价格仍有上涨空间，而南方或大局持稳待市为主，个别品牌成交小幅松动。