【观点小结】
核心观点：
沥青加工利润仍在深度亏损状态，炼厂生产积极性有限，部分炼厂阶段性转产渣油，部分炼厂装置检修，4月首周沥青产能利用率表现下行。沥青供应减少，但下游改性需求以及北方道路施工需求仍在缓幅释放中，沥青供需差转负，受清明假期阴雨天气影响，市场出货气氛温吞，厂库及社会库存均表现小涨。
核心数据：
沥青产能利用率：利好 中国沥青炼厂产能利用率为26.5%，环比下跌3.7个百分点；
产量：利好 本周沥青产量为45.6万吨，环比上周下跌8.6%；
利润：利好 沥青综合利润周度均值为-1120.3元/吨，环比下跌6.83%；
沥青出货量：利空 道路沥青周度出货量共39.3万吨，环比下跌7.10%；
改性沥青产能利用率：利好 样本企业改性沥青产能利用率5.3%，环比上周增加1.0个百分点；
厂库库存：利空 本周期沥青样本生产厂库库存为109.3万吨，较上周一上涨2.6%；
社会库库存：利空 样本贸易商库存量共计283.5万吨，较上周一上涨2.1%。
2024年中国石油沥青周度供需平衡表
单位：万吨
数据类型 | 3/13 | 3/20 | 3/27 | 4/3 | 本周涨跌 | W+1 | W+2 | W+3 |
厂家库存 | 114.1 | 115.4 | 113.5 | 106.5 | -6.2% | 105.5 | 106.0 | 104.0 |
贸易商库存 | 255.9 | 264.6 | 271.5 | 277.8 | 2.3% | 279.0 | 278.0 | 277.0 |
沥青总产量 | 48.9 | 56.0 | 51.8 | 45.7 | -11.8% | 49.3 | 53.2 | 53.5 |
进口量 | 5.0 | 4.6 | 4.9 | 5.3 | 8.2% | 5.9 | 6.0 | 6.1 |
总供应量 | 53.9 | 60.6 | 56.7 | 51.0 | -10.1% | 55.2 | 59.2 | 59.6 |
出口量 | 1.4 | 1.5 | 1.3 | 1.1 | -15.4% | 0.7 | 0.7 | 0.5 |
下游消费量 | 42.1 | 49.1 | 50.4 | 50.6 | 0.4% | 54.3 | 59.0 | 62.1 |
总消费量 | 43.5 | 50.6 | 51.7 | 51.7 | 0.0% | 53.6 | 58.3 | 61.6 |
供需差 | 10.4 | 10.0 | 5.0 | -0.7 | -114.0% | 0.2 | -0.5 | -3.0 |
由沥青周度供需平衡表我们可以看出，供需差相较于上周收窄明显，近一月来差值逐步缩小，供需差由正转负。未来天气转暖，北方施工需求逐步回升，炼厂生产积极性释放，沥青供需面或表现为供需双增，供需差将有逐步向好体现。
一、沥青厂库及社会库库存双双上涨
1、厂库库存上涨2.6%
截止2024年4月8日，国内54家沥青样本厂库库存共计109.3万吨，较上周一（4月1日）上涨2.6%。其中华东、华南及山东地区累库明显，一方面由于部分地区主力炼厂复产沥青，区内沥青供应小幅增加；另一方面，清明假期期间，沥青交投氛围一般，炼厂产销弱平衡，厂库库存出现窄幅累库。
2、社会库存上涨2.1%
截止2024年4月8日，国内沥青104家社会库库存共计283.5万吨，较上周一（4月1日）增加2.1%。统计周期内国内大部分地区社会库均表现上涨，一方面部分地区贸易商存在一部分入库需求，厂库转化为社会库存，社会库存上涨；另一方面，沥青终端需求提振缓慢，社会库出货有限，进多出少，本周期沥青社会库存继续保持涨势，逐渐接近300万吨水平。
二、沥青炼厂开工率表现下滑
本周期中国沥青炼厂产能利用率为26.5%，环比下降3.7个百分点。主要跌幅体现在山东、华东地区，新海常减压装置停工检修，东明等炼厂阶段性转产渣油，导致沥青炼厂产能利用率短期出现明显下滑。
三、沥青利润继续下行，仍处深度亏损中
截至到4月4日，山东独立炼厂常减压炼油利润为-51元/吨，环比下跌209元/吨，跌幅132.28%。
截至到4月3日，生产沥青综合利润周度均值为-1120.3元/吨，环比下跌71.6元/吨，跌幅6.83%。 (备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况）
两类原料加工利润对比，原油相较于清明节前涨势明显，当前独立炼厂加工原油、加工沥青均表现亏损，且生产沥青仍处于深度亏损状态，利空炼厂生产积极性。
四、裂解价差仍在扩大
四月首周，沥青现货裂解价差周均值在-2126元/吨水平，环比上周期跌120元/吨，跌幅5.98%。沥青现货裂解价差仍在扩大中，原油当前已涨至阶段性高位，沥青成本高企，价格虽有上涨，但涨幅有限，利润长期保持深度亏损状态，利空炼厂加工积极性。
五、沥青需求逐步向好释放
1、沥青周度出货量环比下滑，下游改性开工上涨
截至4月2日，道路沥青周度出货量共39.3万吨，环比下跌3.0万吨，跌幅为7.1%。周期内，华北、西南出货量下滑明显。华北地区出货下滑主要受主力炼厂鑫海月底合同减少，贸易商提货量下降影响；西南地区中海四川装置仍在检修状态，云南石化间歇性生产沥青，供应降量，出货亦表现下滑。
截至4月2日，国内改性沥青产能利用率为5.3%，环比上周增加1.0%。其中69家企业中，42家在产企业，较上周新增3家复产企业。北方地区气温回升明显，终端逐渐复工，其中华北、华中地区终端需求增长明显，利好提振下改性企业加工积极性提升，同时山东地区改性企业间歇性开工增加，也一定程度提升整体产能利用率。
整体看，沥青总消费量51.7万吨，环比上周暂时持稳。
2、沥青大单成交量环比下跌
4月首周全国沥青大单成交量为14.22万吨，环比3月最后一周17.91下跌3.69万吨，跌幅20.86%。周期内大单成交主要集中在山东、华北地区，北方需求上涨预期增强，贸易商提货积极性尚可，但受清明小假期影响大单成交总量表现下滑。
六、沥青现货价格微涨
截至 2024 年4月7日，4月首周国内沥青均价为3722元/吨，环比3月最后一周价格上涨30元/吨，涨幅0.81%。分地区分析，全国7个区域，4个地区上涨，2个地区下跌，1个区域持稳。华北及山东地区涨幅最为明显。天气回暖北方刚需逐步释放，且 原油价格拉高，成本支撑提振， 沥青市场表现南弱北强，主流议价上行。
后市预测：
从供应看，下周期东明、齐鲁等恢复正常生产将带动产能利用率小涨，产能利用率预期上涨3.1个百分点至28.6%，但沥青加工利润亏损利空炼厂生产积极性，整体看4月沥青产量相较前期排产计划有所下降，沥青供应趋于收紧；而需求端看，北方需求恢复优于南方，预期下周期沥青出货量或上涨万吨至40.0万吨，改性沥青产能利用率上涨0.3个百分点涨至5.6%。四月春光渐近，沥青市场回暖可期。市场人士心态谨慎向好，多看好4月中旬后需求，预计未来三周，厂库库存将存窄幅下降趋势，而社会库存将保持在280万吨水平附近。
文章编辑：李倩（重质油） 吴琳琳（重质油） 王茜 李琳 王真秀 胡乃玲
