前言：2024年一季度中国成品油汽柴油价格波动率较低，汽柴分别为3.57%、4.1%，较去年同期分别跌10.04%、3.31%，远不及去年价格波动率。一季度末布伦特结算价87.48美元/桶，较年初上涨15.27%，中国92#汽油季末市场价格8929元/吨，较年初上涨312/3.62%，中国 0#柴油市场季末价格7570元/吨，较年初上涨139/1.88%，原油涨幅远超国内 成品油市场价格涨幅，供需面弱于成本面，批零价差明显走高。
1：汽油震荡上涨横盘波动，柴油先跌后涨波动率更高
图 2023-2024年中国汽柴油价格趋势图 |
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数据来源：隆众资讯 |
2024年一季度末，中国92# 汽油市场价格8929元/吨，较年初上涨312/3.62%，中国0#柴油市场价格7570元/吨，较年初上涨139/1.88%，分阶段看：
1、1月，汽油均价上涨1.86%，柴油均价下跌1.75%，原油均价上涨2.07%，汽油受元旦及春运前备货预期支撑，柴油随着下旬工程基建陆续放假，及春运期间消费弱需求预期，价格下跌。（汽油库存去库25万吨，柴油库存涨45万吨）
2、2月，汽油均价上涨1.39%，柴油均价下跌0.7%，原油均价上涨3.55%，汽油消费受春运支撑明显上涨，价格随之走高，柴油价格随着消费降至冰点，且降至部分炼厂成本线，降价难以去库，多挺价为主，刺激部分贸易商抄底备货，缩小跌幅。（汽油库存去库103万吨，柴油库存涨348万吨）
3、3月，汽油均价下跌0.04%，柴油均价上涨2.39%，原油均价上涨3.61%，3月随着春节后消费下滑，较高的估值，中下游多按需采购，价格先跌，而后海外汽油价格支撑原料出口高价，成本强支撑，随着价格触底后引发一波清明节前炒作备货上涨，价格最终收小跌，柴油因为较低的估值和裂差，炒作者较多消费回升，价格上涨。（汽油库存去库11万吨，柴油库存去库39万吨）
2：汽柴价格均和裂差具备一定相关性，且成为采销节点把控重要指标
图 汽柴油裂解价差走势图 |
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数据来源：隆众资讯 |
2023年以来，裂解价差逐渐成为部分贸易企业采销节点把控的重要指标，基于刚需明确的季节性规律，低风险阶段相对锁定，恐涨、提前透支趋向明确，恐跌、提前离场也更普遍。
汽油：上涨阶段主要受春运备货预期需求支撑，但随着春运结束，汽油需求有所下滑，终端用户均采取按需购进操作模式采购，贸易企业多数以为裂差偏高，采购风险较大，市场鲜有大单成交，多数船单成交为主营外采，裂差开始回落，3月中下旬跌至十年均线，跌至部分贸易商心理价位，加之清明临近贸易及终端集中采购，裂差触底反弹，价格上涨。
柴油：多次跌穿十年均线，1月开始，随着天气转冷，春节临近工程基建陆续停工，需求持续走弱，裂解价差呈现明显回调趋势，1月底跌至十年均线附近，刺激部分中下游抄底备货，出现了阶段性反弹。而后随着春节到来需求持续锐减，生产企业库存持续上涨压力之下，价格开始持续回调，2月23日（腊月十四）跌破200元/吨来到193元/吨的位置，为2022年8月以来的最低，这也刺激了市场的中下游企业提前备货，裂差也柴油价格也迎来了明显反弹，到3月中旬，中间贸易库存偏高，刚需不及预期，估值不高但无向上驱动力，贸易商陆续离场，裂差回落，价格回落。
3：一季度汽柴供应同比呈现汽涨柴跌趋势
图 2022-2024年中国汽柴油产量趋势图 |
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数据来源：隆众资讯 |
2024年一季度国内汽油产量为4386万吨，同比+4.06%，环比+1.97%；去年同期，汽油产量处于疫情后的恢复期，原油加工量及汽油产量基数较低。环比来看，汽柴消费两极分化，主营炼厂及地炼均降低柴汽比。
2024年一季度国内柴油产量为5595万吨，同比-2.36%，环比-5.04%；去年同期，开年预期空前向好，炼厂生产积极性较强，今年预期及利润远不及去年水平，炼厂产量主动下跌。环比受柴油消费降低影响，炼厂降低产量。
4：一季度汽油消费同环比均增，柴油均跌，差异化走势明显
图 2022-2024年中国汽柴油国内消费趋势图 |
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数据来源：隆众资讯 |
2024年一季度国内汽油消费量4277万吨，同比增长5.83%，环比增长3.28%。春节返乡及旅游出行再创新高，2月汽油消费1444万吨，为季度内消费高峰，3月春节效应消失，汽油消费快速转淡。
2024年一季度国内柴油消费量4917万吨，同比-14.81%，环比-1.94%。季度内经历春节假期，工矿基建及物流大面积进入停工休假状态，柴油消费2月进入谷底。3月随气温转暖及节后复工复产，柴油消费快速回升。但受制于政策面及资金周转率，柴油消费恢复不及预期。
5：零售利润表现良好，同比均明显上涨
图 2024年一季度汽柴油零售利润趋势图 |
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数据来源：隆众资讯 |
2024年一季度汽油零售利润1418元/吨，同比上涨8.16%，环比下跌26.38%；柴油零售利润997元/吨，同比上涨80.94%，环比下跌5.14%。发改委年内汽柴油均分别上涨675元/吨、650元/吨，远高于市场价涨幅是主因。
6：预计二季度产量同比汽涨柴跌，库存成产量计划的主因
图 2024年二季度汽柴油产量趋势预测 |
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数据来源：隆众资讯 |
预计2024年二季度汽油产量4465万吨，同比上涨2.57%，环比上涨1.8%；
预计2024年二季度柴油产量5605万吨，同比下跌5.99%，环比上涨0.18%。
二季度柴油高库存开局，加之目前偏低的利润水平，一定程度影响炼厂生产积极性，汽油得益于较低的库存，稳定的消费仍存小幅上涨空间。
7：预计二季度汽柴油国内消费预计同比均下滑
图 2024年二季度汽柴油国内消费预测 |
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数据来源：隆众资讯 |
预计2024年二季度汽油国内消费量4170万吨，同比下跌0.32%，环比下跌2.49%；
预计2024年二季度柴油国内消费量5640万吨，同比下跌1.85%，环比上涨14.7%。
汽油4-6月春运刺激消失，消费替代增强，汽油需求环比下滑，新能源影响下难及去年同期水平；柴油随着工矿、基建开工率明显回升环比明显上涨，2024年部分高风险债务省市缓建或停建基础设施项目，难及去年同期水平。
