导语：2024年4月1日起，江苏某主流纯苯交割库开通石油苯卸车业务，车运石油苯货物在告知货物来源地及提供原件化验单基础上，在库区负责每车的品质化验后，满足国标545优等品-石油苯的车运货源，允许进入库区卸货。

此举有望促进更多内贸货源进入江苏库区，然受限于周边货源及江苏库区吞吐数量，车运纯苯可进入库区量短期内较少，对华东港口库存冲击较小。

一、国内现货流通量下降，港口库存长期低位

自2023年下半年起，浙石化、恒力石化等炼化一体化装置向下延伸，船运石油苯外发减量；华东沿海采购船货纯苯的下游企业陆续投建，石油苯船货采购量增加。此消彼长之下，中国石油苯船运现货可流通量缩减，进口货源更多进入下游原料库而非江苏商业库区，致使可监测库区到货量较往年同期出现下降。

经测算，2023年上半年江苏双库到货量约40万吨，较2022年上半年同比增加约3万吨，增幅8.1%；2023年下半年到货量约53万吨，较2022年下半年同比下降14万吨，增幅-20.9%；2024年1季度到货量约20万吨，较2023年1季度同比下降3.7万吨，增幅-15.6%。

周边消费量相对稳定，到货量下降，引发江苏库区2023年4季度累库量不及预期，更是以低库存进入2024年周期。2024年1季度，华东库存均值在6.3万吨，较2023年1季度同比减少18.8万吨，增幅-74.9%；较2019-2023年1季度同期均值同比减少12.5万吨，增幅-66.5%。

进入2024年，纯苯扩能速度依旧落后于下游扩能速度，且一体化工厂继续向下延伸，内贸可流通量预计继续下降。而进口船货，因美国辛烷值需求抢夺亚洲纯苯，且国内进口量集中于终端工厂，预计江苏商业库难有明显增量。

二、港口库存低位，可交割量少支撑华东价格偏强

作为华东市场现货及远期现货的核心交割货源，江苏库区的库存量始终是影响华东市场价格的重要因素，2023年1月-2024年3月，江苏库区与华东价格呈现负相关性，相关系数-0.67；2024年1-3月，江苏库区有与华东价格相关系数达到-0.91。库存低位致使市场价格容易出现月底逼空，成为支持2024年1季度 纯苯价格持续高位的原因之一。

三、山东存在车运外流，车运进入库区存在可行性

作为地炼集中区域，山东石油苯商品量近年来快速发展，非长协成交量已经接近华东水平。且因地理位置影响，部分山东地炼-江苏库区存在套利窗口，理论上在华东-山东价差较宽时，山东地炼石油苯可进入华东库区，以达成跨区套利。

此前，因江苏库区禁止车货卸入，而山东本地缺少集港港口，山东地炼货源可覆盖江苏当地企业，但无法卸入江苏库区。不过，因山东-江苏下游运输渠道通畅，在大部分时间内，华东-山东套利窗口时有开启，两地货源正常流通，价差大部分时间内也保持在200元/吨以内，即两地运费水平。

因进入商业库区后，最终仍需外运至下游工厂，因此进入库区需支付额外的商业仓储费、卸车费，并承担入罐损耗，总计入库成本约70元/吨左右，因而在大部分时间内，直接卸入下游工厂在理论经济性上优于卸入库区。

不过，由于前文所述，国内石油苯船运现货可流通量减量后，江苏库区可能面临长期库存位偏低，可交割量受限，价格易逼空的影响。当特殊行情出现，库区价格明显高于库区外部现货时，车运山东或库区周边纯苯可运输至库区以缓解逼空压力，对平抑库区内外价差、山东-华东价差预计有所帮助。

四、短期车运对库区补充有限，后续可期

目前江苏库存均处于低位，该库区开放车运石油苯货物入库许可后，市场认为后续山东车运纯苯可流入该库区，对富余山东纯苯可形成吸纳，增加自身库存量。

不过，由于本次该库区开放车运货物入库仅限于石油苯，而山东石油苯2024年1-3月，日均成交量在2000-3000吨左右，且需满足当地下游需求，可发向江苏货源相对有限。

此外，该库区车运卸货能力相对偏低，目前每日卸车能力在500吨以内，即便有充足货源可卸入，也会受到卸车瓶颈影响，实际卸入量有限。

近期对江苏纯苯商业库库存影响较大的依旧是定于4月上旬到货的周边及中东货源，相对于可确定的3万吨的在途船货，山东车运纯苯对库区变化的影响相对较小，更多的体现在市场对山东-华东两地价格平抑的预期。

因而短期来看，江苏某库区接受石油苯入库许可，对实际库存变化影响较小，但不排除后续可能存在的硬件改造，车运卸货能力提升后，有望带来更灵活、更紧密的山东-华东交易市场的形成。