分析导读：
2024年3月12日至3月14日，我们在山东地区进行走访，期间对炼厂和港口仓储企业等进行了调研、访谈，深入了解了山东地区独立炼厂所使用的原油及 稀释沥青的市场全貌。本篇分析既梳理了本次走访调研中我们对山东独立炼厂所加工使用的原料（原油及稀释沥青）市场的现状、供需格局以及市场走势的认识，同时从山东地区视角出发，对国内原油及稀释沥青市场做出相应的梳理和展望。
一、山东地区独立炼厂原油及稀释沥青市场发展现状
1、山东地区独立炼厂原油及稀释沥青供应现状
中国原油的供应结构分为国产原油和进口原油两部分，国产原油与进口原油的比例大致是30%和70%。不过国产原油几乎全部供应给中石化等主营单位，因此独立炼厂的原油绝大部分依赖进口，稀释沥青全部依赖进口，仅部分炼厂能够使用少量的国产海洋原油。
目前山东地区的原油进口量占 中国原油进口总量的约30%，绝大部分都是供独立炼厂群体使用。目前国内稀释沥青的进口全部供独立炼厂使用，山东地区进口量占全国总进口量的90%以上。
图1 山东独立炼厂原油及稀释沥青进口量走势图
数据来源：隆众资讯
山东地区独立炼厂数量共52家，原油加工能力总计1.71亿吨，数量占全国独立炼厂总数的55%，原油加工能力占全国独立炼厂总能力的45%。原油及稀释沥青作为山东独立炼厂的主要原料，有外省的资源流入，主要是天津港部分进口量会供给山东滨州区域的部分独立炼厂，其他山东本省的进口量无流出，全部被山东独立炼厂消耗。
走访当期，山东独立炼厂常减压装置的产能利用率为61.30%，环比跌0.37个百分点。走访的独立炼厂普遍表示汽柴油行情仍未恢复，价格推涨空间有限；沥青则悲观情绪蔓延，终端需求不佳，累库现象明显。利润方面则依然面临压力，山东独立炼厂综合炼油利润在300元/吨左右。
2、山东独立炼厂原油及稀释沥青市场消费现状
图2 山东独立炼厂原油及稀释沥青消费量走势图
数据来源：隆众资讯
原油及稀释沥青的主要下游消费均只有1个方向，即作为原料进入炼厂加工。近期山东独立炼厂稀释沥青消费量占全国独立炼厂总量的24%，低于河北地区的68%。山东独立炼厂原油消费量占全国独立炼厂总量的40%，如果排除恒力等大炼化，则占比为67%。走访当期，山东独立炼厂的原油采购节奏正常，厂库可维持1-2周左右运行，但稀释沥青由于价格偏高，近期多观望为主，库存基本偏低。
3、山东独立炼厂原油及稀释沥青市场流通现状
由于原油涉及国家的战略能源安全，国家规定不允许进行自由贸易，拥有非国营进口配额的独立炼厂可以独立进行进口操作。目前山东地区具备非国营原油进口资质的独立炼厂共24家（不含被暂停或失效资质的炼厂），非国营进口原油配额总量共计8114万吨/年。
二、山东地区独立炼厂原油及稀释沥青市场发展展望
1、山东独立炼厂原油及稀释沥青市场供应展望
2024年山东独立炼厂1-2月的原油进口量月度均值为700万吨左右，较去年同期下跌17%，预计今年上半年月度原油进口量在700-850万吨左右；山东独立炼厂1-2月的稀释沥青月度进口量均值仅有73万吨左右，较去年同期大跌41%，预计上半年稀释沥青进口量将先低后高，月度进口量将升至100-120万吨。
山东独立炼厂对于原油及稀释沥青的看法主要还是关注价格为主，青睐价格相对低廉的原油油种，部分炼厂表示当前主要是中东混调原油和稀释沥青价格均偏高，现有价格下炼厂盈利空间过低，也期待4月后稀释沥青价格能够理性回落。
2、山东独立炼厂原油及稀释沥青市场消费展望
未来原油及稀释沥青作为独立炼厂的主要原料，消费方向不会改变。今年1-2月山东独立炼厂的进口原油月均消费量大约在1627万吨，预计上半年进口原油月度消费量仍将维持在1500-1700万吨的高位。今年1-2月山东独立炼厂的稀释沥青月度消费量仅有86万吨左右，预计上半年月度消费量可能在70-120万吨的低位区间。
3、山东独立炼厂原油及稀释沥青市场流通展望
未来山东独立炼厂依然是国家赋予进口原油资质的模式进行进口，非国营原油进口配额近几年基本稳定，不过海右、汇丰等配额资质暂停的炼厂暂无新的进展。稀释沥青则是沥青型炼厂的主要原料，价格合适的情况下刚需依然坚挺，但今年下游沥青行情的弱势对原料采购也形成拖累。
三、中国独立炼厂原油及稀释沥青未来市场发展展望
1、原油及稀释沥青未来市场供应展望
预计2024年上半年中国国内原油产量共计10750万吨，较去年同期增加227万吨或2.16%。国内原油产量基本由三桶油掌控，执行国家增储上产的政策方针。中国稀释沥青供应全部来自进口，将在第三小节说明。
2、原油及稀释沥青未来市场消费展望
预计2024年，原油及稀释沥青下游行业消费占比不会变化，依然100%去往炼厂、作为加工原料。值得注意的是，稀释沥青主要是沥青型炼厂的主要原料，而原油面向的是主营炼厂和有非国营进口资质的独立炼厂。
3、原油及稀释沥青未来市场进出口展望
原油及稀释沥青作为原料属性，均是进口为主、基本没有出口。预计上半年中国原油进口总量在29000万吨，较去年同期涨2.73%。今年经济继续复苏，炼厂需求依然庞大，进口量仍有小幅回升空间；预计上半年中国稀释沥青进口总量在525万吨，较去年同期涨2.34%。稀释沥青贴水居高不下，美国对委内的重新制裁尚未恢复，预计5月开始进口量才能出现改观。
4、原油及稀释沥青未来市场行情展望
未来中国国内原油产量基本稳定，进口量的增量主要还是围绕独立炼厂，目前俄罗斯 原油价格相对稳定；中东混调原油价格居高不下，导致炼厂在高贴水情况下采购犹豫；稀释沥青暂时受制于高价和海外政策影响，进口量和订货量偏低，预计随着美国对委内瑞拉制裁的重新收紧，贴水有望在4-5月后逐渐出现回落，DES贴水将跌回-10至-15美元/桶区间。
