导语：一季度胶带母卷基本面表现偏弱，整体价格呈现震荡下滑的状态，仅在春节后受成本提振有短期上涨，价格运行区间在9400-10000元/吨。二季度步入胶带母卷传统需求淡季，少数时间段需求或有改善，但需求放量或整体有限，综合成本根据往年走势或有下降可能，整体预计胶带母卷基本面改善或不大，市场参与者心态偏悲观，预计市场或偏弱整理。

关键数据表

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1、一季度胶带母卷行业分析

1.1一季度胶带母卷行情回顾

数据来源：隆众资讯

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2024年一季度，胶带母卷价格处于震荡下滑的状态，华东50U胶带母卷均价在9612.5元/吨，环比+0.36%，同比-5.98%；其中季度最高点是10300元/吨，季度最低点是9400元/吨，振幅在900元/吨。造成一季度行情走势的主要原因是：胶带母卷市场供需矛盾暂无明显缓解，需求偏弱给到市场拖累，胶带母卷厂家多维持低负荷生产，库存增长缓慢，成本端对胶带母卷助力有限，胶带母卷厂家盈利空间被压缩，胶带母卷上行动力不足。

从运行逻辑来看，一季度影响胶带母卷价格的因素是成本及供需。这也可以从下表胶带母卷与部分品目间的相关系数变化可以清晰得出。第一阶段（1月2日-2月8日），部分下游企业在1月中旬左右提前进入放假状态，价格窄幅波动，原料丙烯酸丁酯给到成本指引，订单累积尚可，积极出货为主。第二阶段（2月18日-2月27日），2月份春节后,胶带母卷厂家早于下游回归市场，市场缺乏需求指引，原料BOPP及丙烯酸丁酯价格上涨50-200元/吨,50U胶带母卷华东价格涨至10000元/吨, 是一季度唯一上涨的阶段。第三阶段（2月28日-3月29日）,随着需求释放不及预期，价格开启下滑之路，3月份胶带母卷产业链自上而下需求传到放缓，价格一路下行，截至3月29日，50U胶带母卷华东价格跌至9450元/吨。

胶带母卷价格与各种因素相关性分析

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1.2一季度胶带母卷供需失衡

单位：天、万吨

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一季度，国内胶带母卷装置呈现先降再增再降的状态。2月份受春节假期影响，各企业多停工退市，开工负荷降至16%左右。春节后归来，胶带母卷生产企业对市场存信心，厂家陆续恢复生产，胶带母卷行业开工负荷提升至近44%左右。随着市场需求传到不畅，厂家根据自身订单降低开工负荷，控制库存涨幅。一季度整体来看，胶带母卷市场供需矛盾弱化，库存处于相对低位水平，市场压力尚可。

1.3 一季度胶带母卷产业链利润对比

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2024年一季度胶带母卷产业链中BOPP利润最好，达到431.57元/吨，环比下调13.38%；胶带母卷利润最差，在-114.84元/吨，环比下调20.18%，丙烯酸丁酯行业利润也处于倒挂状态在-202.89元/吨。造成胶带母卷产业链利润分布不均的主要原因是宏观、成本及需求影响下，原料及胶带母卷价格窄幅波动。BO PP市场需求表现欠佳，跟随原料 聚丙烯价格下滑，但与成本存价差，盈利尚可；丙烯酸丁酯及胶带母卷价格虽有小涨，但整体涨幅均不及原料，整体利润空间被压缩。

2、二季度胶带母卷行业预测

2.1二季度胶带母卷供需矛盾或仍制约市场

2.1.1 胶带母卷二季度或有新装置投产，市场供应增加

预计二季度国内胶带母卷行业产量或有所增长，较上一季度增加8.35万吨，同比2023年增加1.28%。一季度胶带母卷厂家多降负荷生产，二季度或有新装置投放市场，市场货源供应增加，预计二季度胶带母卷行业平均开工率环比上涨4.18个百分点。

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 2.1.2 胶带母卷下游消费量或小幅缩减

二季度处于胶带母卷需求传统淡季，下游出货不畅，且缺乏对后市的信心，对于胶带母卷膜刚需采购，因此需求或将维持平淡。预计胶带母卷厂家二季度订单环比减少14.32%，同比增加28.67%。胶带母卷需求延弱的背景下，或对胶带母卷价格继续施压。

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2.2 二季度胶带母卷价格走势与原料走势仍息息相关

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BOPP来看，二季度原料PP市场供应有增加预期，利空市场，需求跟进或放量有限，整体对BOPP或持续助力或有限；BOPP市场预计有新装置投放市场，场内货源供应增加，下游虽刚需入市采购，但整体需求释放或缓慢，对BO PP价格支撑有限，预计BOPP价格或有松动可能，价格重心或较一季度有所回落。

丙烯酸丁酯，一季度丙烯酸丁酯行业开工负荷低位，减少库存压力，二季度行业开工或有所提升，下游需求跟进或保持观望谨慎的心态，成本端对丙烯酸丁酯价格或存一定指引，预计丙烯酸丁酯价格或窄幅整理。

按照往年原料BOPP及丙烯酸丁酯二季度的走势，价格整体或偏弱运行的概率较大，或对胶带母卷有一定成本拖累。

2.3二季度胶带母卷市场心态仍显悲观

截至2024年3月29日，对中国胶带母卷市场参与者二季度心态调研的结果显示，27.5%的企业看涨，37.5%的企业看跌，35%的企业看稳。看涨者心态为：当前胶带母卷价格跌至低位，厂家利润多亏损，低价销售意愿不高，下游用户库存低位，或存一定补货意愿，若原料价格坚挺，胶带母卷价格或有低价小幅推涨的可能。看跌者心态为：二季度依旧是胶带母卷需求淡季，整体行情或延续清淡的状态，下游需求跟进或仍以刚需为主，对后市持看空心态，缺乏持续的利好因素，看跌行情。看稳者心态为；不确定因素居多，主要看后期需求能否提振。

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2.4 二季度胶带母卷价格或偏弱运行

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二季度胶带母卷价格或呈现震荡走跌的状态。供应面来看，二季度胶带母卷市场或仍有新装置投放市场，货源增加；需求端来看，下游用户或多维持逢低采买维持刚需，对后市心态较为谨慎，供过于求现象或暂无明显改善；成本面对胶带母卷支撑或偏弱。综合来看，胶带母卷二季度行情或利空因素占据上风。

3、后市展望

目前大部分业者对后续基本面发展形势多处于担忧情绪。近期虽然政府出台多项举措，以促进消费加快恢复和增长。但下游工厂整体的需求恢复表现依旧平平，后期胶带母卷市场新增投产脚步不停，需求跟进速率或不及供应释放速度，供需冲突或将延续。然在高成本常态化、盈利能力亏损的情况下，企业或在降负与降价之间或多选择前者，因此不排除行业内上下游装置降负减产或意外停车情况增加，建议后续多关注宏观政策效果、产业链装置运行状况及下游备货情况。