原材料价格涨幅大于成品涨幅，利润逐步修复；东京胶拉涨带动RU价格走高；主产国货源流向分流到欧盟预期增强；国内开割临近，原料分流刺激价格走高预期
一、原材料价格不断拉涨
来源：隆众资讯
截止到3月15日，从原材料来看同期涨幅较大，其中泰三烟片胶涨幅最大，泰三烟片胶价格较去年同期增幅83%，胶水增幅61%，杯胶涨幅44%。
最新泰国消息面称，随着厄尔尼诺现象持续加剧，气象部门预测，今年将迎来174年来最热的天气，同时伴随长期干旱，对农业生产造成严重影响。预期原材料价格继续拉涨。
二、成本端刺激TOCOM拉涨
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对于日本烟片胶来言，原材料主要来源泰国，随着泰国减产导致出口日本烟片胶缩减，因而推动成本端刺激TOCOM走高，此次上涨也是有外盘价格率先拉涨，从数据来看，TOCOM涨幅达到51%，RU涨幅21%。
三、泰国到中国的利润存修复预期
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由于受原材料价格不断拉涨，导致了原材料涨幅明显大于成品涨幅，其中杯胶涨幅在44%，成品涨幅仅仅在20%。截止到3月15日，泰国STR20理论利润为-152美元。后期利润的修复也随之增强。
四、2024年海外供应结构发生变化
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以2023年数据来言，中国进口泰国数据占比45%；越南占比27%；马来占比10%；非洲胶占比8%。马来西亚呈现逐年下降趋势，而非洲胶从2020年进口19万吨增至2023年51.36万吨，增幅165%。未来对于中国进口国而言，随着欧洲零毁林法案实施，2024年重点关注泰国、越南、非洲胶的出口变化情况。
泰国方面：泰国利润已经为-152美元，这也造成了泰国出口中国的货源开始延期，大约1个月时间，再加上泰国到欧洲的利润远远好于中国市场，这也对后期泰国货源逐步分流到欧洲市场，预期今年泰国到中国的量要相比2023年呈现减少趋势。
非洲方面：非洲天然橡胶主要集中在西非，占据整个非洲的90%以上，其中科特迪瓦产量能占据非洲胶大约70%的份额。从运距来看，从科特迪瓦港口到青岛港时间大约1.5个月，到欧洲大约1个月时间，由此看出非洲到欧洲的成本低。随着《欧盟零毁林法案》实施，届时在低成本+高利润的双重刺激下，在2024年将导致非洲胶入中国的量也趋于减少，流入欧洲的量增加。
五、青岛港口库存持续降库 入库量同比下滑24%
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受进口减少影响及终端恢复良好，青岛港的库存基本呈现降库趋势，进口量的减少也导致了中国天胶入库量出现下滑，从数据来看，截止到目前青岛入库量较去年同期下降17%。
六、国内开割临近 原料分流刺激价格走高
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从国内产区来看，浓乳的利润较全乳的利润要可观，从海南产区来看，橡胶树整体生长较好，如果物候一切正常情况下，预计4月底基本陆续开割，届时利润较好的浓乳将分流市场一部分胶水，届时将推动胶水价格紧缺而拉涨的预期。
整体来看， 天然橡胶市场多重利好因素共振，胶价推涨预期不减，随着上游加工利润修复预期增强，再加上未来主产区对中国供应减少，市场资金面炒作情绪浓厚继续推动胶价上涨。
