震荡行情指的是多空双方处于势均力敌的状态，价格在一定范围内持续上下波动，没有明显的涨势和跌势的水平趋势。再看当前 尿素市场局面，大概率要处于这种态势运行一段时日。

上方压力所在——供应

去年四季度国家政策保供稳价的引导，加上已经释放的新增产能，国内尿素企业的开工一直是持续偏高运行，保供效果非常明显。截止2月末，10-2月国内累计总产量2640万吨，较同期增加360万吨，日渐充足的供应形势，也使得 尿素价格最高降幅超过300元/吨（1月对比9月）。未来一两个月，年内新增产能释放可能还比较缓慢，计划检修、故障的企业数量也可能会增加，但尿素的供应水平大概率还是会偏高同期，这依旧是行情上行的最大压力所在。

图1 国内尿素月度实物产量对比图

来源：隆众资讯

下方支撑力量——需求

与去年四季度不同的是，春节过后国内的需求是呈现增加的趋势，其中会因工农业需求的叠加呈现，有现货偏紧的局面出现，这主要还是因为尿素的农业季节性。

农业：2-3月主流地区由南向北的返青肥需求，随后3-4月南方有水稻需求，然后4-5月东北是春耕需求，6月以后又是国内夏季作物的底肥、追肥需求，农业需求一波又一波，中间会有空档期出现。

工业：复合肥在3-5月正处于高氮肥的生产旺季，尿素需求量处于一年中相对较高的阶段；其它工业需求，停工的工厂也会在春节过后、正月十五陆续恢复，先增加然后进入稳定阶段。

因此需求的阶段、持续的出现，是行情下行的支撑所在。

图2 样本复合肥企业尿素用量走势图

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价格水平分析

再看价格情况，单从今年的价格水平来看，是四年来的低端位置，确实有一定的吸引力。但再从去年10月至今来看，虽然也相对偏低，但并不是最低水平，更可能是处于中间位置。所以即便是有铺面而来的需求，但在当前供应水平下，市场买方也会保持着充分的谨慎心态。

图3 国内尿素价格走势对比图

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因此在出口消息尚未明朗之前，因着供需两旺的状态，国内尿素持续下跌的趋势暂告一段落。未来一两个月走势预期，大概率是区间震荡的运行态势，返青肥结束前震荡偏强，随后偏弱体现。

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