节后沥青现货市场矛盾显现，利空因素主导为主，期货价格快速下行带动现货价格稳中走弱。其中利空因素主要是：1.大范围雨雪天气导致市场刚需以及物流停滞，整体需求冷清；2.高价资源入库积极性放缓，市场投机需求大幅减弱，部分前期合同执行为主；3.虽然炼厂维持较低开工负荷，但是炼厂以及社会库库存出现大幅累库；4.原料端支撑减弱， 稀释沥青远期升贴水报价下跌，炼厂考虑利润亏损，依旧拿货积极性不高。虽然节后市场整体相对偏弱，但是考虑炼厂加工利润亏损明显以及较低开工负荷，市场对于3-4月份需求仍有一定的预期利好支撑。
从利润以及供应端来看，利好 沥青市场为主，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-922.4元/吨，环比减少64.9元/吨。山东沥青周度均价为3559元/吨，较上周价格跌1元/吨；原料周度均价为5250元/吨，较上周价格涨70元/吨，环比涨1.4%；山东柴油周度均价为7046元/吨，较上周价格跌33元/吨，环比跌0.5%。近期 国际原油上行为主，但沥青及柴油价格有所下调，利润持续收窄。(备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况）
图1 地炼加工利润走势图
利润端的大幅亏损导致沥青开工积极性较低，隆众对81家主要沥青厂家统计，本周综合开工率为23.2%，环比增加0.8个百分点。分地区来看，山东地区下滑明显，开工负荷仅维持18%，同比环比都有所下降，炼厂开工负荷维持低位。
表1 分地区开工率数据
2月21日 | 2月14日 | 2月22日 | 涨跌幅（百分点） | 同比 | |
西北 | 26.5% | 26.5% | 26.7% | 0.0% | -0.2% |
东北 | 16.1% | 16.6% | 9.1% | -0.5% | 7.0% |
华北、华中 | 29.1% | 29.1% | 10.5% | 0.0% | 18.6% |
山东 | 18.0% | 22.8% | 50.8% | -4.8% | -32.8% |
华东 | 37.0% | 23.7% | 34.1% | 13.3% | 2.9% |
华南 | 11.7% | 13.1% | 20.1% | -1.4% | -8.4% |
西南 | 43.0% | 43.0% | 20.0% | 0.0% | 23.0% |
综合开工 | 23.2% | 22.4% | 30.0% | 0.8% | -6.8% |
虽然成本端以及供应端对于沥青形成利好，但是需求端利空更加明显，从出货量来看，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共21.8万吨，环比减少0.2万吨或1.0%，较节前减少6.9万吨或24%。简要分析，春节假期期间，市场业者休假离市，物流运输基本停滞，炼厂多处于累库状态，出货量减少明显。
图2 全国沥青分地区销量走势图
库存数据来看，国内54家沥青样本生产厂库库存共计105.3万吨，环比增加16.7万吨或18.8%。本期厂库库存多数累库，其中华北及山东地区厂库累库较为明显，主要原因在于春节假期期间，物流运输基本停滞，下游终端暂无相关需求，北方多数炼厂出货量不佳，带动厂库出现累库。
表2 国内54家主要地区厂库库存数据
单位：元/吨
区域/牌号 | 2024/2/19 | 2024/2/5 | 2023/2/21 | 环比 | 同比 |
东北 | 10.8 | 9.5 | 2.5 | 13.7% | 332.0% |
华北 | 25.9 | 17.2 | 5.4 | 50.6% | 379.6% |
华东 | 9.4 | 10.9 | 13.9 | -13.8% | -32.4% |
华南 | 4.8 | 4.2 | 5.1 | 14.3% | -5.9% |
山东 | 42.9 | 36.5 | 55.3 | 17.5% | -22.4% |
西北 | 10.2 | 9.6 | 15.9 | 6.3% | -35.8% |
西南 | 1.3 | 0.7 | 0.2 | 85.7% | 550.0% |
合计 | 105.3 | 88.6 | 98.3 | 18.8% | 7.1% |
国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计163.9万吨，环比增加14.1万吨或9.4%。周内国内各区域社会库集中累库为主，春节假期期间各地区刚需基本停滞，下游开工基本停滞，业者社会库持续入库，带动社会库继续累库。
表3 国内76家主要地区社会库库存数据
单位：元/吨
区域/牌号 | 2024/2/19 | 2024/2/5 | 2023/2/21 | 环比 | 同比 |
东北 | 13.4 | 13.4 | 6.5 | 0.0% | 106.2% |
华北 | 20.2 | 19.4 | 14.6 | 4.1% | 38.4% |
华东 | 30.6 | 24.6 | 20.5 | 24.4% | 49.3% |
华南 | 9.3 | 8.6 | 3.7 | 8.1% | 151.4% |
华中 | 7.2 | 6.9 | 3.4 | 4.3% | 111.8% |
山东 | 63.7 | 59.9 | 32.1 | 6.3% | 98.4% |
西北 | 4.9 | 4.3 | 4.4 | 14.0% | 11.4% |
西南 | 14.6 | 12.7 | 12.2 | 15.0% | 19.7% |
合计 | 163.9 | 149.8 | 97.4 | 9.4% | 68.3% |
出货量以及库存数据来看，沥青市场需求较为疲软，冷空气带来雨雪天气对于刚需有所阻碍，同时高价资源投机需求大幅减弱，叠加部分到期合同出货，市场有所承压。
整体来看，考虑现货多近月合同，且近期需求低迷，沥青市场价格维持偏弱运行为主，但是从原料端来看，短期炼厂大幅提升开工预期仍难实现，部分加工利润亏损明显，后期供应端或对市场形成一定的利好支撑，若需求缓慢恢复，沥青价格维持易涨难跌为主。
