导语：春节期间，后道休市，归于需求端支撑不足，然假期中，地缘危局持续影响供应，原油持续偏强增强成本及板块支撑，预期节后随着需求修复，且中长线预期去库，PTA绝对价格或保持偏强走势。

春节假期外盘变动情况

美元/桶，美元/吨

如图所示，布油较节前上涨，PX同步跟涨。期间即便美国商业原油库存增长，炼厂开工率持续下滑，市场对需求前景的担忧并未消除，但中东局势依然令市场担忧且OPEC+减产立场坚定，假期中原油走势表现偏强，成本支撑较为明显。

假期当中，国内TA期现市场静默，CFR中国走势跟走原油，保持成本逻辑。截至2月16日，CFR中国至778美元/吨，较节前上涨2.10%。

产业链供应环境与利润传导

如图所示，归于原料端供应稳定却处于新增投产末期，负荷保持在86%附近，假期原油偏强带动PX-N持续保持高位，节前至春节期间，PX-N至330-360美元/吨，环比有所回升。PX整体呈现高负荷、高利润的局势。

如图所示，随着产业扩能，TA产能过剩，加工费呈现逐年递减的趋势。节前有感于2月需求前置，在补货的带动下，结合资金偏好，期现价格上涨带动加工费修复，考虑春节前后，现实需求支撑较弱，TA负荷有所下滑。主流供应商发布检修计划，支撑加工费暂保持良性运转。

如图所示，聚酯产业扩能高峰下的竞合压力较大，产业均处亏损境地。节前聚酯负荷随着后道降温而顺势降负，负荷偏低于预期，至79附近。其产业利润较往年处于洼地当中，成本端的挟制尤为明显。

产业供需平衡：近端累库 远端去库

如图所示，2月当中，TA已发布的装置检修略有不足，逸盛新材料2#装置检修待定，大化装置将在月底检修，产业供应较为稳定，关注节后需求修复，短期仍保持累库节奏。中长期来看，3月传统旺季来临，内外贸增量预期存在。PX季节性检修周期将近，TA尚有待检装置3-4套，但台化、中石化新增装置投放存在抑制预期。

综合来看，地缘危局下的原油支撑暂偏强，PX扩能末端下保持供应偏紧局势，继而聚酯及终端需求逐步修复，成本及产业错配下的支撑存在，预期节后PTA期现或暂偏强运行。关注后端强汽油表现及聚酯需求修复预期。