导语:春节期间,后道休市,归于需求端支撑不足,然假期中,地缘危局持续影响供应,原油持续偏强增强成本及板块支撑,预期节后随着需求修复,且中长线预期去库,PTA绝对价格或保持偏强走势。
春节假期外盘变动情况
美元/桶,美元/吨
品种 | 2月9日 | 2月16日 | 涨跌 | 幅度 |
WTI期货 | 76.84 | 79.19 | 2.35 | 3.06% |
布伦特期货 | 82.19 | 83.47 | 1.28 | 1.56% |
石脑油 | 691.3 | 687 | -4.25 | -0.61% |
MX | 948 | 955 | 7 | 0.74% |
PX | 1020 | 1038.33 | 18.33 | 1.80% |
如图所示,布油较节前上涨,PX同步跟涨。期间即便美国商业原油库存增长,炼厂开工率持续下滑,市场对需求前景的担忧并未消除,但中东局势依然令市场担忧且OPEC+减产立场坚定,假期中原油走势表现偏强,成本支撑较为明显。
假期当中,国内TA期现市场静默,CFR中国走势跟走原油,保持成本逻辑。截至2月16日,CFR中国至778美元/吨,较节前上涨2.10%。
产业链供应环境与利润传导
如图所示,归于原料端供应稳定却处于新增投产末期,负荷保持在86%附近,假期原油偏强带动PX-N持续保持高位,节前至春节期间,PX-N至330-360美元/吨,环比有所回升。PX整体呈现高负荷、高利润的局势。
如图所示,随着产业扩能,TA产能过剩,加工费呈现逐年递减的趋势。节前有感于2月需求前置,在补货的带动下,结合资金偏好,期现价格上涨带动加工费修复,考虑春节前后,现实需求支撑较弱,TA负荷有所下滑。主流供应商发布检修计划,支撑加工费暂保持良性运转。
如图所示,聚酯产业扩能高峰下的竞合压力较大,产业均处亏损境地。节前聚酯负荷随着后道降温而顺势降负,负荷偏低于预期,至79附近。其产业利润较往年处于洼地当中,成本端的挟制尤为明显。
产业供需平衡:近端累库 远端去库
如图所示,2月当中,TA已发布的装置检修略有不足,逸盛新材料2#装置检修待定,大化装置将在月底检修,产业供应较为稳定,关注节后需求修复,短期仍保持累库节奏。中长期来看,3月传统旺季来临,内外贸增量预期存在。PX季节性检修周期将近,TA尚有待检装置3-4套,但台化、中石化新增装置投放存在抑制预期。
综合来看,地缘危局下的原油支撑暂偏强,PX扩能末端下保持供应偏紧局势,继而聚酯及终端需求逐步修复,成本及产业错配下的支撑存在,预期节后PTA期现或暂偏强运行。关注后端强汽油表现及聚酯需求修复预期。