2024年春节期间，山东地炼汽柴油价格较节前一周表现为汽柴均涨，其中汽油涨幅大于柴油。据隆众统计，2月13-2月16日春节期间山东地炼92# 汽油市场均价为8664元/吨，环比节前一周上涨141元/吨，涨幅1.65%，柴油均价为7067元/吨，环比上涨34元/吨，涨幅0.49%。节日期间 山东地炼价格上涨，除了原油上涨助力外，我们认为产销存变化是影响其价格上涨的关键因素：

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表1 春节及节前山东地炼汽柴油市场价格对比

一、春节期间，山东独立炼厂开工率下降，汽柴油产量均降

除部分炼厂节前开始全厂停工检修外，另有其他炼厂恐节日期间累库，降量生产。山东地炼节日期间产能利用率为55.51%，较节前下跌1.06个百分点，汽柴油产量随之继续下滑。据隆众统计，截止2月16日，山东炼厂汽油产量53.1万吨，较节前一周下降3.14万吨，降幅5.58%。柴油产量98.87万吨左右，下降1.5万吨，降幅1.49%。

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2024年山东独立炼厂检修表

表2 春节及节前山东炼厂汽柴油产量对比

二、春节期间山东炼厂炼油利润下降

节日期间，国际原油上涨，原油成本上升带动下，山东炼厂炼油利润下滑明显。截止2月16日，山东炼厂综合炼油利润下降至350元/吨，降幅20.01%。炼油利润下降，也是炼厂挺价意愿高的重要原因。

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表3 春节及节前山东炼厂综合炼油利润对比

三、节日期间部分中下游仍有补货汽柴油需求，汽油产销比好于柴油

春节前中下游业者备货结束，多消库为主，汽柴产销率环比节前均有所下降，其中柴油产销率降幅大于汽油。春节期间，私家车出行增多，中下游仍有补货汽油需求。隆众统计，截止2月16日春节期间汽油产销率均值为95%，较节前下跌2%。节日期间，工矿、基建停工，柴油需求冷淡，但初五过后，部分物流运输企业开工，有补货需求，柴油出货略有好转，春节期间柴油产销率均值为78%，较节前下跌22%。

表4 春节及节前山东炼厂汽柴油产销率对比

四、节日期间汽柴油均累库，柴油库容率大于汽油

春节前下游业者多备货结束，炼厂汽柴油库存较节前上涨。但节日期间汽油出货尚可，而柴油因需求冷淡，出货不佳，因此山东地炼柴油库存涨幅高于汽油。然因汽柴产量下降，炼厂挺价意愿仍较高。截止2月16日，汽油库容率为21.23%，环比节前上涨2.09%，柴油库容率为32.51%，环比节前上涨9.18%。

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表5 春节及节前山东炼厂汽柴油库存对比

五、技术面分析看，汽柴油裂解价差较节前下跌明显

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表6 春节及节前山东炼厂汽柴油裂解差对比

单位：元/吨

由上图看出，随着国际原油上涨，炼厂炼油成本增加，而汽柴油销售价格涨幅不及原油成本涨幅，由此汽柴油裂解价差下跌明显。截止2月16日，汽油裂解差为936元/吨，较节前2月8日下跌133元/吨，跌幅12.44%。柴油裂解差为284元/吨，较节前下跌238元/吨，跌幅45.59%。裂解差下跌走势，炼厂挺价意愿高，汽柴油价格得以坚挺走势。

综上所述，山东炼厂汽柴油产量下滑，且炼油利润亦下跌，同时汽油裂解差亦下降走势，汽油库存维持中低位，炼厂挺价意愿高，汽油价格得以继续上涨。节日期间柴油需求冷淡，柴油销量下滑，同时柴油累库增幅较大，柴油价格或存下跌空间，然受柴油产量及柴油裂解差下降走势利好支撑，柴油价格或跌幅有限。

六、节后市场趋势预测

国际原油方面：历年2-3月的 国际油价呈现“易涨难大跌”的特征，而今年OPEC+减产策略和地缘的不确定性仍在为价格提供保护与支撑，后续若没有黑天鹅事件出现，则国际油价或难有大幅下行空间。

（一）独立炼厂方面，短期继续维持汽涨柴跌

2 月山东独立炼厂春节期间降量生产，亦有部分炼厂在2月停工检修，截止2月16日，山东独立炼厂开工负荷为55.51%，较节前下降1.06%。同时在国际原油高位走势下，炼厂炼油利润及汽柴油裂解差或将继续下降走势，且炼厂库存压力不大，挺价意愿高。需求方面来看，节后返程人员陆续返岗，对汽油需求存利好支撑，部分终端加油站将有汽油补货需求，而柴油需求难以短期恢复，预计，节后短期内汽油价格存上涨空间，柴油价格存下跌空间，但炼油利润及裂解差低位走势，将抑制柴油跌幅。

（二）主营方面或继续出量为主，节后短期或汽涨柴跌

1、供应来看，2月主营炼厂汽油日均产量环比上涨，柴油环比下跌

根据隆众数据统计，2月主营炼厂汽油计划产量966.25万吨，环比降幅4.2%，同比增幅9.12%；柴油计划产量934.51万吨，环比降幅10.4%，同比降幅8.87%；去除天数影响后，2月主营炼厂汽油计划产量日均上涨，柴油日均下跌。

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2、出口方面看，2月成品油出口计划量环比下降

据隆众统计，2月国内成品油出口计划量为362万吨，环比下降41万吨，降幅10.17%。其中汽油计划出口量为68万吨，降幅33.98%，主因2月春节假期，私家车出行增多，汽油供应国内需求优先。柴油出口小幅下降，然在国内春节假期柴油需求下降，同时柴油出口套利尚可情况下，不排除部分出口企业追加柴油出口量的可能性。截止2月15日，以华东平仓价格为基准测算，汽油月均出口套利为558元/吨，较1月中下旬均值下跌80元/吨，跌幅12.55%。柴油月均出口套利为832元/吨，上涨30元/吨，涨幅3.79%。

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综上来看，国内汽油日均产量环比上涨，柴油日均产量环比下跌，同时2月出口计划汽柴环比均降。节后汽油仍有补货需求，柴油需求则继续疲软态势。综合来看，2月汽柴供应充裕。虽节前部分主营受船舶到港延误影响，95#汽油现货资源偏紧，但多数在节日期间陆续到港，资源偏紧有所缓解。柴油库存维持中高位。

3、采购成本方面看，汽涨柴跌走势

2023年后，主营外采多集中在地方炼厂，山东炼厂更是主营采购的集中地，北油南下资源增多，因此山东炼厂平仓成交价，成为影响市场价格走势的关键因素。

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以广东市场价为例，由上图看出，节前广东92#汽油市场价格走势，与山东92#平仓成交价基本呈现正向走势。节日期间山东汽油船单价格呈现上涨走势，截止2月16日山东92#平仓价格为8450元/吨，较节前2月7日成交价8300元/吨，上涨180元/吨，涨幅1.81%。因此受采购高成本支撑，汽油价格短期仍有上涨空间。

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柴油价格来看，节日期间，在原油上涨带动下，山东柴油平仓价格较节前也有小幅上涨，但受柴油需求冷淡影响，柴油上涨有限，截止2月16日，山东柴油平仓价格为7130元/吨，较节前上涨70元/吨，涨幅0.99%。节日期间采购成本上涨，但受柴油需求疲软抑制，中下游看跌心态居多，因此节后柴油价格或存下跌空间，但受采购成本支撑，跌幅或有限。

4、春节高速公路日均车流量同比增长，汽油需求良好

交通运输部联合高德地图，百度地图等部门，预计2024年春节期间（含除夕），全国高速公路日均流量约为5030万辆，较2023年春节同期日均增长11.6%左右。整个春节流量峰值出现在春节假期的最后一天（正月初八），预计达6520万辆左右，创历年春节流量新高。给汽油需求带来强有力的支撑。

5、春节期间，全国公路货运指数降至冰点

物流运输始终是反映柴油需求的重要指标，占柴油消费量的67%左右。春节期间，很多生产工作暂停，物流运输运力大幅减少。截止2月11日当周全国公路货运指数为43.2，环比下降57.4%，拖累柴油需求延续冷淡态势。不过北方部分地区初五后，部分物流企业陆续开工，节后物流运输将逐渐恢复，但完全恢复尚需时日。反映柴油需求的工矿、基建等户外作业目前也多数处于停工状态，预计节后也将逐渐开工。

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综合以上来看，国内汽柴供应充裕，同时采购成本高位支撑，节后短期汽油仍有补货需求，对汽油价格存利好支撑，预计节后短期主营汽油价格或存上涨空间，然2月中下旬主营或继续赶月度销售任务出量为主，或抑制汽油价格涨幅。柴油需求恢复尚需时日，柴油价格或存下跌空间，但受采购成本支撑，跌幅或有限。