导语：年关将至，聚烯烃下游工厂陆续进入放假周期，市场货源流向有何变化？各石化厂如何应对接踵而至的库存压力？下游订单及放假周期作何安排？针对市场主要关注领域，我们针对以下几方面进行调研分析。
一、节日期间聚丙烯供应面概况
新扩能方面：新装置开车慢于预期，多套计划于2024年年初待投装置计划延期，包括安徽天大15万吨/年、泉州国亨30万吨/年及惠州力拓30万吨/年等装置或将推迟至3月，供应端整体压力后移。
检修方面：春节期间计划内检修装置较少，装置减损量无明显增加，但由于PDH装置利润回缓较慢，东莞巨正源及绍兴三圆等多套计划于年底重启装置存在推迟预期，节中供应端整理压力尚可。预计节日期间装置检修损失量或维持在6万吨附近，较节前环比变化不大。
库存方面：由于石化积极超销降库，当下石化企业库存低位，节中库存压力不大。
节中主要生产企业运行情况调研 | |||
石化企业 | 节中运行情况 | 库存 | 备注 |
中石化 | 维稳 | 可控 | 积极降库将库存控制在低位，预售节中资源 |
中石油 | 维稳 | 可控 | 积极降库目前库存在绝对低位，无库存压力，节中会安排一天开单 |
恒力石化 | 维稳 | 低 | 因恒力销售节奏超前，部分资源已超销至三月底，几无库存压力 |
浙江石化 | 降负 | 可控 | 计划3PP停车，以贸易商完成开单计划为主，积极预售 |
东华能源 | 维稳 | 可控 | 积极降库及预售节中节后资源，部分春节期间货源将利用船运发往华南，利空港口免堆期来进行转移库存压力 |
神华宁煤 | 维稳 | 可控 | 当下市场货源流转顺畅，库存压力不高，节中资源或通过火运运往异地库 |
宁夏宝丰 | 维稳 | 可控 | 积极预售抢跑市场 |
二、节后市场参与者心态调研
截至2024年1月31日，对中国 聚丙烯市场参与者2024年2月心态调研的结果显示，2月份32%的企业看跌，6.33%的企业看涨，61.67%的企业看稳。看跌者心态为：进入2月份，面临春节长达8天的法定假期，上游库存承压，终端恢复较晚，市场成交吃力，价格难免存在下行风险。看涨者心态为：开年强预期，以及国际形势依旧存在未知，年初进口资源减少，价格存在支撑。隆众认为， 2月份多数变量围绕在成本端，基本面供强需弱已成定局，成本端价格能否存在支撑，将直接影响价格走向。
三、聚丙烯不同下游领域运行情况
大类 | 品种 | 下游领域 | 下游工厂生产情况描述 |
聚丙烯 | PP | BOPP膜 | BOPP方面，临近春节下游陆续入市采购年单，BOPP订单排产周期延长，句隆众资讯统计，膜厂累积订单多在7-20天左右，部分至1个月以上，当前BOPP厂家积极交付累积订单为主。开工方面，BOPP膜厂今年普遍放假7-10天，下周或面临集中放假周期，届时BOPP开工率或下降至30%附近。 |
塑编 | 临近年关，受经济大环境以及其他利空因素的影响，塑编终端企业如水泥厂、饲料厂、化肥厂等提前放假，需求端表现萎缩；但像某些食品包装以及化工厂等春节多不放假正常生产，此类塑编袋订单尚可。据隆众资讯调研了解，中国塑编样本企业（50家）平均订单天数较上周+2.27%。整体而言，终端仍有囤货意愿，但多刚需采购，中大型企业订单天数在6-12天左右，小型企业多零星接单。由于需求终端疲软，塑编整体开工呈现下滑态势，企业生产积极性不高。 | ||
CPP | 随着春节临近，CPP膜逐步进入假期前的准备阶段。据隆众调研，5%左右膜企订单积累少，在1月底前部分工人提前返乡放假，40%左右的CPP包装膜企业于2月初放假。55%左右的膜企于临近除夕放假。当然一部分包装膜企业在春节期间存在倒班生产，但还是根据订单情况来适时调整。 | ||
PP管材 | 本周中国PP管材样本企业（30家）开工率在48.49%，较上周-1.28%。近期国际原油走势震荡， 聚 丙烯价格多窄幅整理。然终端企业陆续停工，市场需求萎缩，整体成交多维持稳定，接货积极性一般。部分管材工厂多降低负荷生产或已进入假期，一定程度拖累PP管材企业开工水平。预计春节前期终端需求仍有限，PP管材企业开工持续下降的可能性。 | ||
PP无纺布 | 本周PP无纺布企业开工率小幅下滑，至38.38%，较上周-0.62%，较去年-19.88%。周内聚丙烯变动不大，对PP无纺布支撑一般；下游需求略有下滑，PP无纺布价格偏低震荡。国内春节假期临近，多数无纺布企业计划在小年附近放假，近期多促生产交订单为主。预计近期PP无纺布市场价格变动不大。 | ||
PP透明 | 本周透明PP下游厂家样本原料库存天数环比+2.55%，环比上周原料库存天数小幅上升。规模企业原料库存天数可维持8-20天，中小型企业原料库存天数维持5-8天。主要原因是目前订单支撑尚可，下游拿货积极性有所提高，节前部分企业拿货屯仓，为年后开工做准备。 | ||
PP改性 | 从样本企业数据统计来看，周内改性PP平均开工率在85.82%左右，较上周-2.73%，近期下游需求一般，改性企业订单略有下滑。 |
随着春节将至，下游及贸易商陆续下单备货，膜企由于下游年单入市，订单排产周期延长，但同比往年有所缩减，缩量在15.30%；塑编部分下游提前进入放假周期，开工率呈快速下滑态势；无纺布今年行情同比有了显著下降，企业订单不足，工厂多选择在小年附近停工放假。总体来看，下游整体开工下滑，节前虽有一定的备货现象，但由于市场普遍对后市心态偏空，下游拿货意愿较低，工厂多将原料库存备至同比偏低水平，等待节后随采随用。
四、节前聚丙烯行情总结与节后行情预测
节前聚丙烯现货维持弱反弹态势，月内技术面与市场情绪面同步修复，同时市场再次对美国寒潮天气对供应量的潜在影响进行炒作，整体修复力度超出预期，现货较月初出现100元/吨的上行。短期修复力度走强，但原料端与现货端支撑有限，暂不支撑价格持续上涨。随着盘面持续拉动，成交有所转弱，下游节前补库进入尾声，对于价格敏感度降低，现实端逐步承压下限制期价上方空间，节前价格波动空间有限。
节后归来生产端累库与下游工厂开工采购或有时间错位，产业链供需矛盾将在节后压制价格现象凸显。宏观面倾向利好方向，海外通胀形势放缓叠加国内存款准备金计划下调，均利好市场资金周转活跃度，综合预计下月市场节前僵持局势不变，节后市场或存低位上移机会，但上涨幅度因供需问题收窄。预计华东地区现货拉丝价格在7350-7550元/吨，重点关注成本端及供需端变量关系。
五、春节期间市场关注点
1.随着局部PDH装置重启，市场供应压力提升，山东丙烯价格持续下行，主流成交参考价在6850元/吨。国际油价虽呈现反弹态势，但当前下游买盘缺乏支撑，企业出货压力缓解有限，报盘让利意愿不减。高价散货成交偏少，实单交投重心趋向低端。
2.2月来看，预计国际油价或有上涨空间。OPEC减产氛围仍在延续，且中东及红海区域的地缘问题尚未解决，美国产量也暂无持续冲高表现，供应端趋紧格局继续；亚洲大国推出经济刺激新政，IMF上调全球经济增速预测，需求预期或有一定的改善空间，不再完全被利空主导。从历年油价的2月表现来看，也是涨势占据上风。预计2024年2月国际原油价格或有上涨空间，基本面利好支撑或有增强，WTI或在72-80美元/桶的区间运行，布伦特或在77-85美元/桶的区间运行。
