综述

本周 聚乙烯市场谨慎推涨为主。下游工厂刚需补库，生产企业和贸易商主动去库，市场现货不多，心态偏强；生产企业库存和社会样本仓库库存继续下跌，市场积极预售春节前后资源，积极消化累库预期；虽然成本支撑引领有限，但是宏观面偏暖，降准如期来临，生产企业和贸易商推涨均谨慎，消化未来库存压力为主，市场走势坚挺，基差继续走弱也刺激部分投机交易。截止至1月25日，华北线型主流在8150-8250元/吨。

近期聚乙烯市场关注点：

1、本周国内聚乙烯产量较上周增加0.43万吨，油制聚乙烯产量小幅下跌0.31%，煤制聚乙烯上涨0.08%，轻烃制聚乙烯产量增幅较大，在0.78%。

2、本周中国聚乙烯生产企业样本库存量： 33.35万吨，较上期跌3.87万吨，环比跌10.40%；本周聚乙烯社会样本仓库库存较上周期降1.05万吨，环比降1.91%。

3、本周聚乙烯下游各行业整体开工率较上周+0.04%，下周预计-2.98%。

4、国内 聚乙烯价格维持小幅上涨趋势，LDPE涨幅最大，在1.67%，HDPE和LD PE价格上涨1.55%和1.23%。

5、本周中国市场一手盘美金成交均价多数上涨，价格波动幅度在10-62.5美元/吨不等，LDPE成交在1040-1060美金，LLDPE成交在945-960美金。

一、宏观预期引领较强，聚乙烯谨慎推涨

预测：国内产能利用率虽然上涨至86%左右偏高水平，但是下周适逢月底月初，除HDPE外进口资源不多，供应端暂无压力；乙烯价格上涨，也带来了心态上的提振；但是下游工厂在2月1日（腊月23）后停工增多，业者担忧情绪加剧，预计积极预售春节前后资源；而成交开始缩量，下周需重点关注。所以短期来看，下周聚乙烯市场走势预计相对坚挺，偏弱小幅调整为主。华北线型主流或在8050-8200元/吨。

本周聚乙烯市场谨慎推涨为主。下游工厂刚需补库，生产企业和贸易商主动去库，市场现货不多，心态偏强；生产企业库存和社会样本仓库库存继续下跌，市场积极预售春节前后资源，积极消化累库预期；虽然成本支撑引领有限，但是宏观面偏暖，降准如期来临，生产企业和贸易商推涨均谨慎，消化未来库存压力为主，市场走势坚挺，基差继续走弱也刺激部分投机交易。截止至1月25日，华北线型主流在8150-8250元/吨。

 本周国内聚乙烯产量变化不大，略跌0.02%，本周上海石化LDPE1线、中化泉州HDPE、停车后开车，中韩石化两条线开车。分原料来源来看，油制聚乙烯产量小幅下跌0.31%，煤制聚乙烯上涨0.08%，轻烃制聚乙烯产量增幅较大，在0.78%。市场现货维持偏紧，这也是聚乙烯市场最大的支撑之一，一方面是因为进口资源到港不多，仅HDPE偏多，一方面是因为国内检修装置较多，供应减少；再加上临近春节，生产企业和贸易商积极预售春节前后资源，所以造成市场现货偏紧局面。

表1 国内聚乙烯周度供需平衡表

单位：万吨

数据周期：上周四到本周三

二、生产企业库存和社会样本仓库库存均下跌，但是下周有累库预期

预测：下周，中国聚乙烯生产企业样本库存量预计： 35万吨左右，库存趋势由跌转涨。主因下周月底，生产企业陆续停销结算，供应变化不大但是销售减少，生产企业库存预计上涨；但是生产企业积极去库，部分开始预售下月资源，库存积极向下转移，所以生产企业库存涨幅有限。

临近春节，避险情绪下，市场多轻仓操作，但随着价格重心的上移及需求端的转弱，市场成交行为将逐步放缓，短期社会样本仓库库存或缓慢增加。

本周中国聚乙烯生产企业样本库存量： 33.35万吨，较上期跌3.87万吨，环比跌10.40%，库存趋势维持跌势。主因下游刚需尚可，维持刚需采购；其次因为供需矛盾不大，市场现货偏紧，生产企业谨慎推涨，主动去库，所以生产企业库存顺利向下转移。

本周聚乙烯社会样本仓库库存较上周期降1.05万吨，环比降1.91%。PE社会样本仓库库存分品种来看，HDPE社会样本仓库库存较上周期降2.5%；LDPE社会样本仓库库存较上周期增1%；LLDPE社会样本仓库库存较上周期降3.15%。

本周期（1月19日-1月25日）聚乙烯产量54.95万吨，较上周增加0.43万吨。其中华中地区产量跌幅较大，在43.00%，其次是华北地区的2.72%；华东地区产量涨幅较大，在6.97%。1月临时停车装置较多，其中不乏因成本原因停车装置，而中韩石化提前开车，检修损失量略减少，预计在18.54万吨，略低于上月9.85%，于去年同期基本持平。春节前现货预计均维持偏紧局面，市场开始积极出售春节期间和春节后资源，以减轻春节前后库存压力。

表2 国内各地区聚乙烯周度产量表

单位：万吨

数据周期：上周五到本周四

中国美金市场方面：本周中国市场一手盘美金成交均价多数上涨，价格波动幅度在10-62.5美元/吨不等，LDPE成交在1040-1060美金，LLDPE成交在945-960美金。内外盘价差情况，除低压管材外，其他类别窗口处于关闭或待开启状态。目前外商价格及成交重心继续上移，虽然进口商接盘意愿不高，但低价资源也非常难寻，另外北美受寒潮带来的影响及市场预期等综合因素影响，北美地区或有明显的上涨，而对于中国市场而言，进口成本或因此提升，后续可持续跟踪。整个海外情况来看，除美国外，听闻中东及韩国存在降负荷的情况、台塑存在因此成本高而停车的情况。当前乙烯行业供应偏紧价格接近900美金，在原料供应收紧，成本走高的情况下，或影响海外聚乙烯资源对中国的输出，后续可重点关注外商新盘情况。从区域上来看，目前华北地区各品种价格依旧处于全国最低水平。对于下周来看，虽然需求继续递减，但新盘价格居高难下，短期高位震荡为主。

表3 聚乙烯进口料与国内资源价差对比

三、下游开工率预计下跌加快，聚乙烯支撑减弱

预测：下周，聚乙烯下游开工率预计下跌加快，农膜企业对原料储备积极性不高，刚需为主， PE包装膜企业订单多交付完成，停工放假比例增。临近春节假期还有半个月，下游企业停工增多，下游开工率或在下周开启下跌通道，成交或进一步减弱。

1、聚乙烯谨慎推涨，但较强支撑开始松动

说明：

价格单位：元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四）

产品取价区域：国内市场主流价格

国内聚乙烯价格维持小幅上涨趋势，LDPE涨幅最大，在1.67%，HDPE和LDPE价格上涨1.55%和1.23%。成本端支撑稳固，下游开工率略有提振，刚需较好，市场谨慎推涨，库存也顺利消化，但是聚乙烯产能利用率开始提升，成交也开始放缓，整体支撑开始松动。聚乙烯油制利润较上周下跌17.54%；煤制利润较上周上涨8.97%。

2、下游开刚需尚可，支撑较强

本周聚乙烯下游各行业整体开工率较上周+0.04%，下周预计-2.98%。下游赶春节前订单，开工率小幅提振，需求尚可，但是随着订单生产结束，下周跌幅预计扩大，支撑预计松动。

农膜行业来看，整体开工率周环比-0.04%，棚膜需求进一步减少，开工逐渐下滑。地膜需求淡季，个别企业有一定招标订单，开工提升，其他企业零星开机或停机为主。

PE包装膜来看，本周PE包装膜样本企业开工环比+0.30%，临近春节假期，整体样本企业多以已接长协订单生产为主，短协新单零星跟进，开工小幅提升。分制品订单支撑开工略显差异，已有企业陆续停工停产，其他多数企业延续年前相对小旺季生产。

四、成本端尚有支撑，但引领作用减弱

预测：国际原油尚未完全摆脱区间震荡特征，等待新的重要事件指引，预计下周国际油价或存上涨空间，OPEC会议预期及地缘因素或带来利好支撑，预计WTI或在73-78美元/桶的区间运行，布伦特或在78-83美元/桶的区间运行。国际原油调整幅度，引领作用减弱，而乙烯价格涨幅较大，心态上给予聚乙烯较强支撑。

本周，聚乙烯成本和利润多小幅上涨，油制线型成本上涨32元/吨，煤制聚乙烯利润上涨80元/吨，油制和煤制成本差上涨32元/吨至1332元/吨，利润差减少12元/吨至-1292元/吨。油制线型、低压注塑、油制高压维持亏损状态。

表4 国内聚乙烯市场成本毛利分析表

五、供应端暂无压力，业者担忧情绪加剧

近期重点关注：下游放假情况，资源预售情况，生产企业和社会库存去库情况，超预期利好。

供应：未来1-3周，国内供应呈小幅上涨趋势，高点在第三周的58.66万吨，国内供应压力略缓解，现货维持偏紧，下周将是春节前最后成交时间，现货供需矛盾不大，市场更加关注春节前后的资源需提前消化上。现货成交难以放量下，市场预计积极低价预售春节前后资源，现货和远期交货资源价差有逐渐增大预期

需求：下周，聚乙烯下游开工率预计下跌加快，农膜企业对原料储备积极性不高，刚需为主， PE包装膜企业订单多交付完成，停工放假比例增。临近春节假期还有半个月，下游企业停工增多，下游开工率或在下周开启下跌通道，成交或进一步减弱。

农膜：农膜行业来看，开工率预计环比-3%。农膜需求进入交叉阶段，棚膜需求逐渐转淡，地膜逐需求逐渐增多。目前膜企对原料储备积极性不高，刚需为主，对原料提振有限

PE包装膜：开工预计下跌4%左右，临近月底，包装企业停工放假占比增多，且中旬前已接定制订单多数交付完成，订单支撑进一步减弱，后市PE包装膜企业开工逐渐降负

成本面：

原油：国际原油尚未完全摆脱区间震荡特征，等待新的重要事件指引，预计下周国际油价或存上涨空间，OPEC会议预期及地缘因素或带来利好支撑。

乙烯：供应端持续缩量，来自中国2月的需求表现强劲，业者对后市信心十足。进入中国市场春节长假来临之前，买家仍有补货需求，国际原油价格预期偏强，加之供应端紧张的利好持续释放，预计下周东北亚乙烯市场延续涨势。成本端尚有支撑。

结论（短期）：国内产能利用率虽然上涨至86%左右偏高水平，但是下周适逢月底月初，除HDPE外进口资源不多，供应端暂无压力；乙烯价格上涨，也带来了心态上的提振；但是下游工厂在2月1日（腊月23）后停工增多，业者担忧情绪加剧，预计积极预售春节前后资源；而成交开始缩量，下周需重点关注。所以短期来看，下周聚乙烯市场走势预计相对坚挺，偏弱小幅调整为主。华北线型主流或在8050-8200元/吨

结论（中长期）：春节后预计市场压力不大，生产企业春节前主动去库，库存处于低位，贸易商积极预售春节后资源，生产企业和贸易商预计交货为主，春节后出货压力不大；3月有地膜旺季，春节后需求预计持续回归，市场心态尚可；再加上3月有重要会议，预计在2月底开始释放利好，所以中长期来看，春节后聚乙烯市场压力陆续释放，相对抗跌。

风险提示：

上涨风险：1. 超预期宏观利好提振，市场信心增强。2.市场现货维持偏紧。3.下游积极采预售资源。4.生产企业和社会仓库库存维持下跌。

下跌风险：1.偏强信心消化，未有进一步利好释放。2.资源预售较慢。3.现货偏紧局面缓解。4.下游观望，等待市场价格进一步下跌。4.生产企业和社会仓库库存去库困难。

胡玮 隆众资讯 聚乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net

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