综述
红海危机叠加国内因寒潮天气导致的局部封航影响，本周PTA震荡上行；但下游聚酯产品跟涨乏力，周内聚酯多数品种盈利大幅下滑；后市来看，大厂检修预期将使PTA累库幅度略有缩减，但担忧下游负反馈加剧，后续PTA继续上行压力将逐步加大。
关注点：
1、新疆中泰120万吨/年装置本周计划外停车；逸盛海南1#200万吨装置计划12月25日停车检修三周。
2、本周期PTA加工费平均值369.88元/吨，环比下滑23.53%。
3、经纬新纤装置停车，港虹、仪化部分装置检修，本周聚酯产量137.01万吨，下滑0.34%。
4、本周期江浙地区化纤织造综合开工率为67.70，较上周下滑0.38%。
5、本周期江浙印染企业综合开机率为65.65%，较上周下滑1.1%。
目录： 一：地缘局势叠加局部封航，本周PX-PTA强势上涨 二：累库趋势不变，但部分装置检修拉低累库幅度 三：终端负反馈继续加深，聚酯“春检”力度或增加 四：外围与供需继续博弈，价格上行压力增加 |
一、地缘局势叠加局部封航，本周PX-PTA强势上涨
周内，红海问题持续发酵，部分油轮绕道运输， 国际油价持续上涨，对PX-PTA形成强势支撑；同时，因寒潮天气，周内局部码头封航;以及周内国务院发布公告，决定对原产于台湾地区的对二甲苯等12个税目的产品中止协定税率，担忧PTA明年采购成本增加，周内PX-PTA持续上涨，对聚酯市场带来较强的成本带动。
图1 PTA成本趋势变化 |
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来源：隆众资讯 |
但年底终端纺织订单不佳，下游纺纱、织造企业对后市行情多缺乏信心，在自身库存增加及资金压力较大背景下对高价原料的抵触情绪较浓，导致聚酯品种现货拉涨困难，从而致使聚酯多品种盈利水平下滑明显。
图2 聚酯产业链盈利趋势变化 |
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来源：隆众资讯 |
二、累库趋势不变，但部分装置检修拉低累库幅度
本周期PTA行业库存量约在398.74万吨，环比增加23.24%；当周产量136.79万吨，环比增加1.10%。周内中泰120万吨/年装置计划外停车检修，本周产量增加有限；同时聚酯端经纬新纤装置停车，港虹、仪化部分装置检修，本周聚酯产量137.01万吨，环比下滑0.34%；PTA累库趋势依旧不变。
图3 聚酯产业链负荷变化 |
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后市来看，下周海南逸盛1#200万吨/年PTA装置停车检修，但海南2#、新材料、宁波装置提满；而下游聚酯在低加工费下不排除提前检修的可能；PTA累库力度虽有缩减，但总体累库趋势依旧不变。
表1 中国PTA供需平衡表及预测
单位：万吨
数据类型 | 上周 | 本周 | 涨跌 | W+1 | W+2 | W+3 |
PTA行业库存 | 388.74 | 398.74 | 2.57% | 407.06 | 417.28 | 424.23 |
总产量 | 135.30 | 136.79 | 1.10% | 134.37 | 136.19 | 132.72 |
进口量 | 0.07 | 0.07 | 0.00% | 0.07 | 0.05 | 0.05 |
总供应量 | 135.37 | 136.85 | 1.10% | 134.44 | 136.25 | 132.77 |
出口量 | 5.65 | 5.65 | 0.00% | 5.65 | 5.65 | 5.65 |
涤纶长丝消费折算 | 59.00 | 58.38 | -1.06% | 58.11 | 57.67 | 57.67 |
涤纶短纤消费折算 | 13.52 | 13.32 | -1.45% | 13.13 | 13.13 | 13.13 |
聚酯切片消费折算 | 22.90 | 22.90 | 0.00% | 22.71 | 22.87 | 23.56 |
聚酯瓶片消费折算 | 13.15 | 13.15 | 0.00% | 13.15 | 12.91 | 12.71 |
聚酯总消费量 | 117.54 | 117.14 | -0.34% | 116.42 | 116.06 | 115.66 |
其他消费量 | 4.06 | 4.06 | 0.00% | 4.06 | 4.32 | 4.52 |
总消费量 | 127.25 | 126.85 | -0.31% | 126.13 | 126.03 | 125.82 |
供需差 | +8.11 | +10.00 | +23.24% | +8.31 | +10.22 | +6.95 |
数据来源：隆众资讯
三、终端负反馈继续加深，聚酯“春检”力度或增加
近期织造开工窄幅下行，至12月21日，江浙地区化纤织造综合开工率为67.70%，较上周开工下降0.38%。近期冬季温度骤降，国内保暖防寒面料出货尚可，有部分东南亚外贸订单询价，但实际订单未下达，外贸情况依旧显现弱势。预计短期内织造行业开工负荷存在继续下滑预期。
图4 江浙地区织造企业开机率变化 |
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来源：隆众资讯 |
并且鉴于年底资金的紧张情况以及对后市行情信心的缺乏，目前企业原料备货积极性普遍偏低。负反馈不断加深以及聚酯低加工费下，须警惕聚酯工厂提前“春检”的可能。
表2 部分聚酯工厂春节期间装置变动情况
单位：万吨
工厂 | 减产/检修产能（万吨） | 减停时间 | 重启时间 | 涉及产品 |
恒逸海宁 | 12.5 | 2023年12月2日 | 20天 | 阳离子长丝 |
南通恒科 | 60 | 2023年12月2日 | 12月10日 | 半光POY |
福建经纬 | 20 | 2023年12月6日 | 未定 | 半光长丝 |
恒逸逸暻 | 65 | 2023年12月11日 | 未定 | 涤纶长丝 |
福建经纬 | 7 | 2023年12月13日 | 未定 | 涤纶短纤 |
港虹纤维 | 25 | 2023年12月17日 | 未定 | 阳离子长丝 |
福建经纬 | 13 | 2023年12月19日 | 未定 | 涤纶短纤 |
仪征化纤 | 20 | 2023年12月20日 | 1月21日 | 短纤及中空 |
太仓逸枫 | 25 | 2023年12月25日 | 未定 | 消光长丝 |
国望高科 | 25 | 2023年12月27日 | 未定 | 消光长丝 |
厦门翔鹭 | 36 | 2024年1月 | 未定 | 长丝、短纤 |
厦门腾龙 | 25 | 2024年1月 | 未定 | 聚酯瓶片 |
南通恒科 | 20 | 春节后 | 未定 | 有光FDY |
宿迁德力 | 20 | 春节后 | 未定 | 半光长丝 |
滁州兴邦 | 20 | 2024年2月 | 未定 | 涤纶短纤 |
数据来源：隆众资讯
四、外围与供需继续博弈，价格上行压力增加
图5 2023年中国PTA供需平衡表 |
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来源：隆众资讯 |
基于上述成本及供需端的表现，隆众认为，终端趋弱背景下有可能加速聚酯端“春检”的提前，同时TA自身累库压力犹存，未来供应宽松背景下市场继续上涨压力加大。但供应趋紧叠加红海航运问题带来的不确定性已经对原油的底部形成加固，综合来看，预计下周市场或呈现涨后整理走势；须继续关注地缘局势、国内货币政策调整等对市场的影响。
