综述

近期北方下雪天气增多，资源运输放缓，西北和东北调拨资源影响较大，前沿仓库资源减少，现货转为偏紧，供需边际好转；叠加宏观面经济工作会议或释放超预期利好，市场心态偏亢奋，聚乙烯涨幅开始扩大，美联储明年降息改了加大也提振市场信心；而聚乙烯产能利用率已涨至90%高位，未来供应压力或逐步加大，近期经济数据不及预期， 聚乙烯价格冲高后高位整理。下周看，经济工作会议释放的利好尚有支撑，聚乙烯暂时供需边际变化不大，短期内压力不大。

近期 聚乙烯市场关注点：

1、本周国内聚乙烯产量维持由跌转涨，小幅积累0.48%，其中油制聚乙烯产量涨幅较大，在3.03%，轻烃制聚乙烯产量跌幅较大，在4.66%。

2、本周中国聚乙烯生产企业样本库存量：42.53万吨，环比跌7.22%，社会样本仓库库存较上周期降1.71%。

3、聚乙烯油制利润较上周上涨144.68%；煤制利润较上周上涨9.61%。

4、本周聚乙烯下游各行业整体开工率较上周+0.06%，下周预计-0.28%。

一、现货转为偏紧，短期压力不大

预测：下周，聚乙烯产能利用率涨至90%左右高位，供应逐渐增多，但是北方下雪和低温影响资源运输，现货压力不大；生产企业库存和社会样本仓库均下跌，需求有一定支撑，但是下游抵触涨价，成交难以放量，市场进入僵持阶段；经济工作会议释放利好和偏空经济数据抵消，宏观面预期反复；所以短期来看聚乙烯市场下跌空间不大，但上涨缺乏驱动，预计偏承压运行，华北线型主流或在7850-8050元/吨。

近期北方下雪天气增多，资源运输放缓，西北和东北调拨资源影响较大，前沿仓库资源减少，现货偏紧，供需边际好转；叠加宏观面经济工作会议或释放超预期利好，市场心态偏亢奋，聚乙烯涨幅开始扩大，美联储明年降息改了加大也提振市场信心；而聚乙烯产能利用率已涨至90%高位，未来供应压力或逐步加大，近期经济数据不及预期，聚乙烯价格冲高后高位整理。下周看，经济工作会议释放的利好尚有支撑，聚乙烯暂时供需边际变化不大，短期内压力不大。

 本周国内聚乙烯产量维持由跌转涨，小幅积累0.48%，本周临时停车装置较少，仅华泰盛富全密度、上海石化LDPE2、燕山石化LDPE2、独山子石化新低压和宁夏宝丰三期，除宁夏宝丰三期计划近期开车外，其余均已开车。其中油制聚乙烯产量涨幅较大，在3.03%，轻烃制聚乙烯产量跌幅较大，在4.66%。国内产量虽然止跌上涨，但是进口资源到港量减少，北方下雪影响资源运输，市场现货不多，现货矛盾不大，弱现实现状短暂好转。

表1 国内聚乙烯周度供需平衡表

单位：万吨

数据周期：上周四到本周三

二、生产企业库存和社会仓库库存均降抵抗现货下跌

预测：生产企业库存和社会仓库库存均小幅下跌，偏弱现状继续修复，抵抗聚乙烯的偏弱走势。下周，中国聚乙烯生产企业样本库存量预计：40万吨左右，库存预计维持跌势。主要因为下周临近月底，石化有去库压力，贸易商也有执行计划压力，或加速执行计划，生产企业库存继续向下转移；其次因为下雪天气影响运输，下游有小幅备货预期，成交或小幅好转；但是聚乙烯产能利用率涨至90%左右高位，供应压力不减，所以生产企业库存预计仅小幅下跌。其中HDPE库存下跌1%左右，LLDPE库存下跌5%左右，LDPE库存下跌5%左右。

统计周期内市场HDPE库存有所增加,主要因为该品种预期偏弱，市场操作偏谨慎，LDPE及LLDPE成交情况有所改善，库存下降。短期来看市场情绪有所好转，价格重心缓慢上移，市场逢低采购，库存或延续小降状态。

本周中国聚乙烯生产企业样本库存量：42.53万吨，较上期跌3.31万吨，环比跌7.22%，库存趋势由涨转跌。主因宏观面利好带动，其次因为北方下雪阻碍资源运输，部分市场资源减少，市场价格涨势扩大，投机交易增加，叠加下游工厂补库，市场成交尚可，生产企业库存顺利向下转移。

图2 2021-2023年聚乙烯生产企业库存走势图

来源：隆众资讯

本周聚乙烯社会样本仓库库存较上周期降1.03万吨，环比降1.71%。PE社会样本仓库库存分品种来看，HDPE社会样本仓库库存较上周期增3.06%；LDPE社会样本仓库库存较上周期降6.58%；LLDPE社会样本仓库库存较上周期降2.71%。

图3 2021-2023年聚乙烯社会仓库库存走势图

来源：隆众资讯

本周期（12月8日-12月14日）聚乙烯产量56.99万吨，较上周增加0.48万吨。其中华南和华中地区产量增幅最大在15.95%和15.56%，华东地区产量跌幅最大，在5.19%，其余地区变化不大。聚乙烯12月计划检修装置很少，停车检修装置多为小修，12月检修损失量预计在11.72万吨，比上月减少52.18%，比去年同期减少52.22%。国产供应开始回归，但是受天气影响，运输减慢，压力短暂缓解，但是后市矛盾加大。

表2 国内各地区聚乙烯周度产量表

单位：万吨

数据周期：上周五到本周四

本周中国市场一手盘美金成交均价多数上涨，价格波动幅度在2.5-45美元/吨不等，LDPE成交在990-1000美金，LLDPE成交在920-930美金，详情见图表5、表6。内外盘价差情况，HD中空、管材、注塑窗口开启，其他类别窗口处于开启及待开启状态。本周外商报盘不多，市场成交行为减少，价格重心上移。从品种在三大地区的表现上来看，目前华北HDPE中空及拉丝表现弱于其他地区，注塑价格重心开始上移；华南地区HDPE薄膜、注塑及LDPE品种表现弱于其他地区。目前市场情绪较为纠结，国产货源充足，表现偏弱，进口资源新盘不多，价格重心有所上移，在此现状下，市场行为偏谨慎，综合预计下周中国美金市场或震荡为主，低价位报盘减少，但追高动力不足。

表3 聚乙烯进口料与国内资源价差对比

三、受制于需求，聚乙烯上涨有一定阻力

预测：下周，聚乙烯下游开工率预计维持小幅下跌趋势，其中地膜需求开始启动，PE包装膜行业按需采购，整体开工率维持46%左右，刚需尚可，但是推涨动力不足，进入胶着状态，受制于需求，聚乙烯上涨有一定阻力。

1、聚乙烯供需均小幅增加，价格小幅调整

说明：

价格单位：元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四）

产品取价区域：国内市场主流价格

国内聚乙烯价格小幅调整，其中LLDPE小幅上涨1.33%，HDPE价格小幅下跌1.01%，LDPE价格变化不大；而国际原油跌幅放缓，油制利润继续增加，煤制利润上涨受限；PE下游需求表现略好，主要是注塑行业开工率上涨1%带动；供应增加有限，两油库存顺利小幅去化，市场情绪尚可。聚乙烯油制利润较上周上涨144.68%；煤制利润较上周上涨9.61%。

2、下游刚需为主，开工率维持小幅下跌

本周聚乙烯下游各行业整体开工率较上周+0.06%，下周预计-0.28%

农膜行业来看，整体开工率周环比-0.47%。棚膜需求放缓，规模企业生产尚可，中小型企业订单减少明显，开工率下滑。西北西南地区地膜招标订单生产为主，市场订单跟进缓慢，部分企业启动生产。

 PE包装膜来看，本周PE包装膜样本企业开工环比+0.37%，同比+0.96%。环比来看，部分外包装膜袋受节假日氛围带动，终端提前下单采买，膜厂集中生产增加，带动开工提升。但整体来看，包装市场交易并未有明显改善，下游采购偏谨慎。

四、聚乙烯利润继续修复，成本端的支撑有限

预测：国际油价近期再度逼近年内最低点，弱势氛围尚未完全消除。OPEC+会议的余震叠加需求前景欠佳的压力是主要因素。不过今年来看70-72美元仍是布伦特较为坚固的底部，预计油价仍有向上修复空间。产油国仍坚定减产立场，经济压力有所减弱，但需求忧虑继续制约涨幅。预计WTI或在68-72美元/桶的区间运行，布伦特或在73-77美元/桶的区间运行。

本周，周内油制聚乙烯成本和煤制成本均下跌，利润变化不大，油制、煤制成本差866元/吨。油制线型维持小幅盈利状态，在52元/吨，高于去年同期的-200元/吨。除低压注塑亏损且亏损较多外，其余均盈利。

表4 国内聚乙烯市场成本毛利分析表

五、预计实际前沿供应面依旧偏紧，但是后市压力增大

近期重点关注：北方天气、宏观利好政策、国际原油反弹幅度，生产企业和社会库存去库情况。

供应：未来1-3周，国内供应预计维持 高位，高点在第二周的59.37万吨。国内供应维持高位依旧是供应端最大的压力，但是近期受北方下雪影响，东北和西北资源运输受阻，前沿需求地资源偏紧张，下周预计略有缓解，但实际前沿供应面依旧偏紧。但是运输恢复后，后市供应压力将放大。

需求：下周，聚乙烯下游开工率预计维持小幅下跌趋势，其中地膜需求开始启动，PE包装膜行业按需采购，整体开工率维持46%左右，刚需尚可，但是推涨动力不足。

农膜：农膜行业来看，整体开工率周环比-0.47%。棚膜需求放缓，规模企业生产尚可，中小型企业订单减少明显，开工率下滑。西北西南地区地膜招标订单生产为主，市场订单跟进缓慢，部分企业启动生产。

PE包装膜： PE包装膜来看，本周PE包装膜样本企业开工环比+0.37%，同比+0.96%。环比来看，部分外包装膜袋受节假日氛围带动，终端提前下单采买，膜厂集中生产增加，带动开工提升。但整体来看，包装市场交易并未有明显改善，下游采购偏谨慎。

成本面：

原油：国际油价近期再度逼近年内最低点，弱势氛围尚未完全消除。OPEC+会议的余震叠加需求前景欠佳的压力是主要因素。不过今年来看70-72美元仍是布伦特较为坚固的底部，预计油价仍有向上修复空间。

乙烯：中国内地市场交投或有好转，推动外盘入市积极性，但在终端需求持续回落预期之下，市场很难有强势表现，预计下周东北亚乙烯市场以稳为主，偏弱整理。

结论（短期）：聚乙烯产能利用率涨至90%左右高位，供应逐渐增多，但是北方下雪和低温影响资源运输，现货压力不大；生产企业库存和社会样本仓库均下跌，需求有一定支撑，但是下游抵触涨价，成交难以放量，市场进入僵持阶段；经济工作会议释放利好和偏空经济数据抵消，宏观面预期反复；所以短期来看聚乙烯市场下跌空间不大，但上涨缺乏驱动，预计偏承压运行，华北线型主流或在7900-8100元/吨。

结论（中长期）：12月和1月计划检修装置很少，但是进口资源到港量缓解，外部供应压力短暂缓解，供应压力主要来自国内；下游开工率预计继续呈下滑趋势，1月底或有部分地膜需求；临近春节假期，生产企业和贸易商均有去库压力，有降价去库预期；中央经济工作会议后有继续释放利好政策预期，年内预计还有一次降准或降息可能，市场韧性较强，不排除超预期利好释放的可能。中长期预计聚乙烯市场相对抗跌，维持偏弱运行。

风险提示：

上涨风险：1.生产企业和社会仓库库存继续去化。2.下游开工率维持。3.临时停车装置大幅增加。4.超预期宏观利好释放、降准降息。

下跌风险：1.生产企业和社会仓库库存累积。2.消息面无进一步刺激。3.无新增检修装置产能利用率再创新高。4.下游开工率下滑加快

胡玮 隆众资讯 聚乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net