综述

本周聚丙烯较上周略有回落，盘面波动较大，现货震荡下跌。原油持续调整，聚丙烯成本支撑走弱，交易情绪相对悲观，同时市场对经济与需求改善偏谨慎，交投延续弱势。短期弱现实仍拖累盘面，01合约逐步回归现实，导致价格承压为主，上中游库存仍偏高位，进入淡季下去化压力仍存。整体来看，短期PP仍震荡偏弱，考虑油价连续下跌后悲观情绪已有所释放，因此成本端继续压缩的空间已有限。截止7日，华东拉丝主流报盘在7400元/吨，较上周跌70元/吨，跌幅0.94%。

近期 聚丙烯市场关注点：

1、成本端对市场影响变化，关注丙烷边际成本变化。

2、供需端变量对产业链矛盾激化程度。

3、社会库存变量对市场影响变化。

一、供需博弈 难破市场僵局

本周聚丙烯较上周略有回落，盘面波动较大，现货震荡下跌。原油持续调整，聚丙烯成本支撑走弱，交易情绪相对悲观，同时市场对经济与需求改善偏谨慎，交投延续弱势。短期弱现实仍拖累盘面，01合约逐步回归现实，导致价格承压为主，上中游库存仍偏高位，进入淡季下去化压力仍存。整体来看，短期PP仍震荡偏弱，考虑油价连续下跌后悲观情绪已有所释放，因此成本端继续压缩的空间已有限。截止7日，华东拉丝主流报盘在7400元/吨，较上周跌70元/吨，跌幅0.94%。

表1 国内聚丙烯周度供需平衡表

      二、 需求端疲软拖累 社会库存陡然增加

预测：下周产能利用率来看，由于多套装置于本周尾临停，如京博聚烯烃二线40万吨/年、上海赛科25万吨/年及宁波金发二线40万吨/年等，多套装置的临时停车缓解了短期聚丙烯供应端压力，产能利用率存下降预期。预计下周聚丙烯平均产能利用率环比下降，或在74%附近。

1、聚丙烯商业库存走高

截至2023年12月06日，中国聚丙烯商业库存总量在74.46万吨，较上期涨2.26万吨，环比涨3.12%。需求疲软拖累价格走势，现货报盘继续下跌，下游采购积极性一般，上游生产企业去库缓慢，因此本周生产企业库存上涨。中间商执行新一轮考核计划，且下游工厂回笼资金为主，拿货积极性较差，中国聚丙烯贸易商样本企业库存出现小幅上涨。内外盘价差收窄，促进进口资源交投情绪，然国内需求持续疲软，刚需消耗有限，港口库存难有消耗，周内显现累库。综合来看，本期商业库存总量上涨。

2、聚丙烯产能利用率环比上升

本周期（12月1日-12月7日）聚丙烯产能利用率环比上升1.79%至76.13%，中石化产能利用率环比上升0.24%至81.32%；本周中原石化二线10万吨/年PP装置重启，使得中石化产能利用率上升；周内大唐多伦双线46万吨/年、延长中煤二线30万吨/年等PP装置重启，使得聚丙烯平均产能利用率上升。

表2 国内各地区聚丙烯周度产量表

3、销售压力上升，生产企业库存走高

截至2023年12月06日，中国聚丙烯生产企业库存量：54.99万吨，较上期(20231129)上涨1.73万吨，环比涨3.25%。需求疲软拖累价格走势，现货报盘继续下跌，下游采购积极性一般，上游生产企业去库缓慢，因此本周生产企业库存上涨。

      三、下游订单跟进有限 刚需维持生产

预测：下游订单偏弱运行，终端接货积极性偏弱。年底企业资金回笼局势明显，市场需求维持弱势疲软态势。塑编数据显示，塑编样本企业原料库存天数较上周-3.84%；BOPP样本企业原料库存天数较上周14.95%。

下游订单减弱 维持刚需生产

本周塑编样本企业开工率在42.62%，较上周-1.18%。周内原油持续调整， PP期货盘面震荡下行，现货聚丙烯支撑减弱，价格较上周略有回落。塑编企业成本支撑不足，业者观望心态居多。12月份天气转冷，终端需求持续萎缩，塑编行业进入淡季模式。食品方面来说，双十二、圣诞季、元旦等节日即将来袭，终端对食品的囤货意愿尚可，包装袋订单需求尚可；建筑方面，当前部分施工项目因天气转冷无法进行，水泥袋需求表现萎缩；农业方面，目前处于化肥需求空档期，主要储备性需求为主，所以对于高价抵触情绪较高，化肥袋订单偏冷清。据隆众资讯调研了解，部分企业因终端需求有限，生产装置被迫停车；亦有企业因利润微薄降低负荷生产或有提前放假的打算。整体而言，当前塑编市场利好有限，终端需求未有明显表现，预计塑编价格上涨的动力依旧欠缺，行情继续偏区间震荡为主，价格在9800-10000元/吨之间。

本周BOPP价格稳中松动。截至12月7日，厚光膜华东主流价格在9000-9200元/吨，环比价格-100元/吨，同比-850元/吨。PP期货低位震荡后上探，对现货市场影响一般，现货价格较上周下调50-100元/吨，中油及石化出厂价格下滑50-150元/吨，成本端对BOPP支撑欠佳。BOPP价格多下调50-100元/吨，场内消息指引有限，市场刚需交投为主。

     四、国际油价存上涨预期 油制利润萎缩

利润：短期市场来看，下游需求未有改善，市场成交清淡，预计聚丙烯僵持格局难破。油价连续走跌后产油国已经表态挺市，且OPEC+不排除采用新的举措稳定市场，油价有触底反弹的可能性。电厂库存仍在高位，港口市场成交寥寥，需求端支撑暂不明朗，预计动力煤或将持续承压。预计油制PP利润小幅下滑，煤制PP利润小幅修复。

本周油制、煤制、PDH制PP利润修复，丙烯制、甲醇制PP利润下滑。成本支撑减弱，叠加社会库存高位，聚丙烯市场震荡走弱。市场对OPEC+明年自愿减产存质疑，美国石油钻井数增加，且经济和需求前景改善缓慢，本周国际油价大幅下跌，油制PP利润修复。多家大矿竞拍价均有所下跌，多数贸易商出货意愿较低，动力煤市场价格回落，煤制PP利润修复。

  五、下游疲软压制 市场交易缩量

表3 国内聚丙烯供需平衡预期

供应：检修企业部分恢复，供应端增量

周内聚丙烯供应较上周增量，前期检修企业恢复导致供应量相应提升。市场扩能压力聚集在12月中下旬，市场供应压力有增无减。新扩能装置，安徽天大15万吨/年聚丙烯装置、惠州立拓新材料有限公司30万吨/年聚丙烯装置计划扩能。本周（2023年11月30日-12月6日），PP装置检修涉及产能在817万吨，检修损失量在11.337万吨，较上周减少3.42%。

需求：企业年底资金回笼 制约原料采购

下游订单偏弱运行，终端接货积极性偏弱。年底企业资金回笼局势明显，市场需求维持弱势疲软态势。塑编数据显示，塑编样本企业原料库存天数较上周-3.84%；BOPP样本企业原料库存天数较上周14.95%。

成本：油制成本存上涨空间 PDH成本高位松动

油制成本支撑加强，产油国表态坚决挺市，叠加国际油价低位，近期存反弹机会。PDH成本支撑松动，丙烷高位松动，短期运河运力缓解，丙烷存下行趋势。丙烯及甲醇成本端支撑相对稳定。

结论（短期）：周内市场驱动围绕供需及宏观交织运行，市场短期供需两淡局势抑制市场前行，场外情绪刺激有限。市场低估值状态延续，基差强势加01空头移仓换月，短期僵持态势难破解。市场寻找新指引，预计短线市场围绕7350-7450点弱势震荡局势，华东现货拉丝价格预计7350-7500元/吨。长线关注基差变动及社会库存变量情况。

结论（中长期）：长线看聚丙烯市场面临供需两淡压力，叠加经济疲软拖累，终端制造业年前提前停工增加，市场需求压力凸显。前期检修利好也难以抵抗多空压力，市场盈利机制难维持，投机离场增多，空头压制凸显。预计下月市场存在弱势偏下走势，长线看市场上行动力有限市场僵局难破。重点关注需求端及供应端变量关系。

付喜

隆众资讯 聚丙烯产业链聚丙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net