综述

本周，国内32%  液碱市场价格稳定， 片碱价格上移，整体走势符合隆众上周预期。数据来看，本周烧碱供需差负值状态收敛，全国烧碱周均价涨势亦放缓，周均值2760元/吨，环比+0.4%。烧碱产能利用率83.1%，环比+2.1个百分点，下周供应仍存在提升预期，供需博弈结果也将开始出现，供大需稳状态下，预期下周供需差转正。

关注点：

1、本周（20231117-1123），全国烧碱产量总计77.6万吨，环比+2.7%，其中熔盐法片碱产量10.7万吨，环比-2.5%。周内内蒙古亿利27万吨片碱恢复生产，但整体产量偏低，叠加陕西北元20万吨片碱设备检修，带动周内片碱产量下滑。

2、截至20231123，全国20万吨以上样本企业库容比17.06%，环比-0.2个百分点。库容比下滑区域为华北、华中及东北，其中华北区域库容比环比-0.83%，降库力度相对有限，华中区域周内平均产能利用下滑明显，带动当地库容比-1.75%。

3、山东区域20万吨及以上样本企业液碱库存量10.62万吨（湿吨），环比-7.5%，其中50%碱库存环比-32%，32%库存环比+5.5%。

一：高低浓度 液碱价格基本稳定

周内，国内各区域液碱价格保持稳定，基本没有试探上涨现象，走势符合隆众预期。低浓度碱来看，全国32%基准价指数2678元/吨，较上周四价格持平。高浓度碱来看，全国各地区域价格也基本稳定，零星补张补跌对于市场主流暂无明显影响。

出口+跨区域套利暂无空间及亮点

就高浓度液碱的出口和跨区域流通来看，目前基本没有亮点可言。

期货领跌现货 基差扩大

自21号开始期货主力合约下滑加快，导致基差扩大，截至20231122，基差扩大至96元/吨，较上周四+89%元/吨。

32%市场价与主力下游采购价差依旧略大

一方面下游液碱进用基本平衡 另一方面山东液碱整体库存偏低，因此周内主力对于液碱采购价以及山东区域液碱市场价保持稳定，两者价差保持在80元/吨。

本周（20231117-1123），山东氯碱企业周平均毛利在775元/吨，较上周-6元/吨，环比-1%。周内受液碱平稳、 液氯较上周有所走弱致使氯碱利润小幅下滑，但行业整体盈利仍处于良好水平，因此后续供应增量带来的效益整体依旧相对乐观。

二：烧碱负荷缓慢提升

本周（20231117-1123），中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能平均利用率为83.1%，较上期+2.1个百分点，符合隆众上周预期，周内液碱样本企业开工逐步提升，只是期间面临部分设备负荷临时下滑局面，因此减缓了负荷提升力度。分区域来看，西北 华北 华东负荷均有提升，华中因此部分延续上周期末的检修导致周均负荷下滑，但伴随着华中负荷恢复，下周周均负荷或出现提升。下周来看，国内计划内重启设备华中1套，计划内检修华东一套，其中的变化更多在于本周检修重启设备以及临时负荷下滑设备恢复情况，预期下周烧碱行业产能利用率85%-86%附近，预估全国烧碱产量80万吨附近，环比+3%。

本周熔盐法片碱产量10.7万吨，环比-2.5%。周内内蒙古亿利27万吨片碱恢复生产，但整体产量偏低，叠加陕西北元20万吨片碱设备检修，带动周内片碱产量下滑，西北区域片碱产量9.2万吨，环比-2.8%。

预估2023年11月，中国烧碱月产量331万吨附近，环比-3.7%，同比+0.83%。

本周烧碱行业库存继续下滑，全国液碱库容比17.06%，环比-0.2个百分点，下滑力度较上周继续放缓，其中华东区域库存转降为增，库容比21.78%，环比+1.5%，库容比下滑区域为华北、华中及东北，其中华北区域库容比环比-0.83%，降库力度相对有限，华中区域周内平均产能利用下滑明显，带动当地库容比-1.75%。

分品种库存来看，本周液碱库存量18.5万吨，环比下滑2.0%，其中片碱库存环比-8.4%，液碱干吨库存环比-1.1%。就20万吨以上固定样本来看，本期液碱（湿吨）库存28.45万吨，环比+1.3%，同比-4.9%，其中山东区域液碱库存环比-7.5%，其中50%碱库存下滑，32%碱库存环比+5.4%。

三：内需压力不减 烧碱未来销售承压

据隆众数据统计，本周（20231117-1123）烧碱供需差-0.4万吨，周内全国烧碱周均价2760元/吨，环比+0.4%，液碱市场价格稳定，片碱价格的上移带动烧碱整体周均价有所上扬，但因供需差的收窄，周内价格上涨幅度明显放缓。

下周来看，预估全国烧碱产量80万吨附近，伴随着执行出口订单的放缓以及内需相对稳定来看，预估行业供需差转正，供需差3-4万吨左右。

烧碱供应恢复  供应增量而警惕采购价下滑

本周山东区域32%发主力下游数量虽相对偏低，但整体处于提升状态，截止20231123，山东32%发主力下游数量9160吨/日，河北区域暂无生产企业发山东主力下游。

四：供需博弈结果初显端倪，短线警惕液碱价格转弱

供应：下周供应继续增量

下周来看，国内计划内重启设备华中1套，计划内检修华东一套，其中的变化更多在于本周检修重启设备以及临时负荷下滑设备恢复情况，预期下周烧碱行业产能利用率85%-86%附近，预估全国烧碱产量80万吨附近，环比+3%。12月份来看，极端天气可能影响东北部分区域运输从而影响到烧碱负荷，但就国内计划内检修设备来看，目前大概4套设备计划检修，预估影响12月份产量4万吨左右，但整体供应按照规律，或高于11月份水平。

需求：发主力下游存增加预期 警惕对液碱采购价下滑

下周来看，山东区域烧碱产能利用率将恢复到年内略高水平，而氧化铝新能源下游需求增量空间不足，中间商伴随着本周市场价格的企稳，投机性需求也或因此放缓，再者10月下旬跨区域所签的外发订单基本陆续执行完毕，因此预期华北液碱库存转为上移，华东同时保持累库状态，从而山东液碱主力下游对于液碱采购价存在下调预期。

结论：短期来看，山东液碱主力下游因上述因素可能对于液碱采购存在下调预期，从而带动山东整体液碱市场价格下滑，传导至华北区域价格松动，而华东持续累库局面下价格亦有可能转稳为跌，华中华南等区域或暂且等待12月份新价的商谈。

风险提示：计划外检修现象增多