进入11月份后终于有了冬天的气息，降温的刺激也逐步体现了旺季效应应有的价格体现。我们通过对比11月份以来山东地区各类产品的液化气价格，除异 丁烷价格出现回落外，其他产品均有不同程度的反弹，但山东民用气十月初5400元/吨的高点却始终难以突破。

10月中下旬开始炼厂炼油利润的萎缩，导致整体的炼油负荷开始逐步下降，民用气作为副产之一供应端出现明显减量，同时因进口成本高位，混合丁烷和丙烷价格的高位叠加降温刺激的加持下， 民用气价格得以顺利推涨，但受制于终端油品需求低迷的牵制，下游化工装置盈利欠佳需求量提升不足，在推涨至5300-5350元/吨的主流位置后难有进一步的动力。

我们从下游行业的表现来倒推民用气的价格也是有一定逻辑可循，正丁烷和异丁烷作为民用气的化工用途分离产物，其价格高低也直接影响化工装置的盈利水平。举例来说：从本月异丁烷价格回落就能看出其下游 MTBE市场表现并不乐观。10月下旬MTBE出口套利再度开启，多家厂家在11月开始交付出口订单，国内MTBE供应压力逐步得以缓解，MTBE跌势也有所缓解，但终端汽油需求持续低迷，MTBE在11月价格主流水平跌至6550-6600元/吨区间运行，在其价格偏低的影响下，原料异丁烷价格同步回落。通过此案例也验证了终端化工需求的不足，也向上传导至原料端之一-民用气价格的上涨空间是要受到制约的。

目前随着民用气价格的推涨，下游气分装置盈利出现亏损，个别单位已通过降负来缓解当前民用气供应量少以及利润不足的困境。同样的通过倒推的逻辑，我们分析一下11月下旬影响民用气的价格因素。

供应端方面，国产方面短期内将维持低供的局面，后续金诚石化以及华联石化有提负计划，预计月底供应端会有微幅增量的落地表现；外盘方面，巴拿马运河持续拥堵，远东仍有一定的到货延迟和成本上升问题，12月份的到岸成本预计依旧偏高位运行；竞品货源增加，其一丙烷在降温以及外盘坚挺的刺激下价格偏高位运行，但PDH持续亏损导致下游开工率不足，那么丙烷也将面临化工分销至民用燃烧用途加大的压力；其二焦化气，山东个别单位的催化-气分装置停工检修后，市场对焦化气的需求明显下滑，导致焦化气价格出现了大幅回落，与民用气价差由前期的200元/吨以上，已逐步收窄至基本持平甚至倒挂的水平，也加大了流入民用气的概率；下游化工需求端，短期内终端油品市场需求难有提升，正丁烷与异丁烷受制于终端产品需求疲软的制约价格同样面临涨跌两难的窘境，气分装置盈利的不佳，也将导致化工需求用量难有提升。

市场的需求弹性越大，下游对价格的敏感度也就越高，短期内在低供应的支撑下市场下滑的空间有限，但反弹同样受到各方面的制约，预计下旬山东民用气市场震荡下调后方有反弹的动力，预计主流运行区间在5250-5400元/吨区间运行。