综述

聚乙烯市场受发行特殊国债影响，心态阶段性好转，经市场历连续下跌后也有回调预期；但是下游农膜需求即将收尾，到港量增加抵消检修损失量带来的利好，后市供应也预计陆续回归，推涨动力不足，石化和贸易商均让利去库为主，聚乙烯市场价格小幅调整。后市来看，供需矛盾逐渐加大，易跌难涨趋势未改。

近期聚乙烯市场关注点：

1、本周国内聚乙烯产量下跌3.48%，其中油制和煤制聚乙烯产量下跌5.92%和1.64%。

2、本周中国聚乙烯生产企业样本库存量：44.98万吨，环比跌7.26%，社会样本仓库库存环比降2.93%。

3、本周聚乙烯下游各行业整体开工率较上周-0.12%，下周预计-0.30%。

4、周内聚乙烯油制利润较上周跌下8.20%，煤制利润较上周下跌1.46%。

一、消息面短暂领涨，聚乙烯重归跌势

预测：下周，计划开车装置较多，进口资源近期到港较多，供应预计陆续回归；短时间农膜行业刚需尚可，但是11月后预计逐渐收尾；生产企业持续去库，社会样本仓库库存积累，库存向下转移较慢，业者心态难有持续提振，预计逐渐回归偏弱基本面，因此短期看预计 聚乙烯价格偏弱震荡，幅度在100元/吨左右。

聚乙烯受发行特殊国债影响，心态阶段性好转，经历连续下跌后也有回调预期；但是下游农膜需求即将收尾，到港量增加抵消检修损失量带来的利好，后市供应也预计陆续回归，推涨动力不足，石化和贸易商均让利去库为主，聚乙烯市场价格小幅调整。

本周国内聚乙烯产量下跌3.48%，主要是临时停车装置增加。其中油制和煤制聚乙烯产量下跌5.92%和1.64%，轻烃制聚乙烯产量维持涨势，涨幅在2.00%。虽然国内产量减少，但是近期到港资源较多，特别是来自美国的资源，低价资源充斥市场，供应压力并未缓解。

表1 国内聚乙烯周度供需平衡表

单位：万吨

数据周期：上周四到本周三

二、社会库存略降，库存向下转移缓慢

预测：下周，中国聚乙烯生产企业样本库存量预计：42万吨左右，库存趋势维持跌势。主因临近月底，生产企业考核月度计划量，贸易商开单增加，生产企业库存预计继续向下转移；其次因为下游农膜旺季预计开始收尾，刚需仍存，资源预计继续向下转移，所以生产企业库存预计小幅下跌。

节后市场价格连续下跌，随着价格重心的下移及跌势的放缓，市场逢低采购行为有所线型，因此统计周期内社会样本仓库库存数据有所下降。从进口货及国产货仓库库存情况来看，进口货仓库库存下降最为明显。对于后市，市场将维持逢低采购思路，社会库存或小降为主。

本周中国聚乙烯生产企业样本库存量：44.98万吨，较上期跌3.52万吨，环比跌7.26%，库存趋势维持跌势。主因下游农膜行业维持旺季，刚需较好，市场资源持续消化；其次因为聚乙烯生产企业临时停车装置较多，产能利用率下降至80%左右，供应小幅减少；叠加生产企业积极下调出厂价，主动去库意愿较强，所以生产企业库存维持跌势。

本周聚乙烯社会样本仓库库存较上周期降1.95万吨，环比降2.93%。PE社会样本仓库库存分品种来看，HDPE社会样本仓库库存较上周期增0.56万吨；LDPE社会样本仓库库存较上周期降0.84万吨；LLDPE社会样本仓库库存较上周期降1.7万吨。

本周期（10月20日-10月26日）聚乙烯产量53.38万吨，较上周减少3.73%，产能利用率下降3.95%至81.35%，华北产量维持涨势，华中和西北地区也小幅增长，其余均下跌。华南地区中海壳牌二期维持停车，产量跌幅最大，在11.88%。10月检修损失量预计在24万吨，比上周增加2万吨左右，比上月减少17.33%，比去年同期增长41.17%，四季度检修损失量减少是大势所趋，10月份计划检修装置较多，但检修损失量仍不及上月，11月和12月计划检修装置非常少，供应或在11月初开始逐渐回归。

表2 国内各地区聚乙烯周度产量表

单位：万吨

数据周期：上周五到本周四

三、农膜逐渐收尾，下游亮点难寻

预测：下周聚乙烯下游开工率预计维持缓慢下跌，仅农膜行业预计需求有小幅增加空间，但是也预计逐渐收尾，四季度剩余时间也将在弱现实中度过。成本端的支撑预计维持偏弱、供应压力逐渐回归，下游开工率逐渐下降，刚需减弱，支持也逐渐松动，聚乙烯四季度将维持易跌难涨状态。

1、聚乙烯成本价格双跌，利润涨跌互现

说明：

价格单位：元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四）

产品取价区域：国内市场主流价格

国内聚乙烯市场价格维持跌势，其中国内LLDPE、HDPE和LDPE均小幅走低，跌幅在1%以内；美金价格大稳小动，但是报盘增多。周内聚乙烯油制利润较上周跌下8.20%，煤制利润较上周下跌1.46%。

从产业链传导来看，上游原料均下跌，聚乙烯成本支持减弱，下游开工率也小幅下滑，成交小幅减弱，上下游均无领涨推动，聚乙烯价格走低。而两油库存去库较好，以价换量是主要原因。后市需紧密关注石化库存去库程度，直接关系到下游需求强弱和上游挺价意向。

2、下游农膜旺季不旺

本周聚乙烯下游各行业整体开工率较上周-0.12%，下周预计-0.30%。农膜行业维持旺季，但是订单新增有限，旺季不旺，11月份有陆续收尾预期，其余下游行业也维持刚需，聚乙烯下游开工率略低于与去年同期基本持平。农膜整体开工率周环比+0.09%，PE包装膜样本企业开工环比-0.37%。

农膜行业来看，棚膜需求略有放缓，开工开工率变动不大。大蒜膜生产结束，其他地膜企业订单稀少，停工为主。

PE包装膜来看，绕膜企业开工率小幅下降，中小企业开工降至65%，新单跟进减少。部分气垫膜、气泡膜企业需求少量提升，开工增2%左右。其它食品复合膜袋订单量偏小，包装厂现阶段稳定运行，开工率维持70%左右。

四、成本端支撑略显不足，弱预期逐渐落地

预测： OPEC+减产仍在延续，巴以冲突带来的潜在供应风险仍存，全球经济疲软依然改善艰难，近期欧美尤其是欧洲部分经济数据不佳，油价或高位区间震荡。预计WTI或在83-87美元/桶的区间运行，布伦特或在87-92美元/桶的区间运行。

本周，聚乙烯各原料来源成本下跌为主，其中原油先跌后涨，维持横盘整理，尚有支撑，其余各原料来源成本均下跌。但是弱预期逐渐落地，原油支撑作用开始减弱，原油和和聚乙烯市场关联性减弱，市场更关注聚乙烯的供需基本面情况。

表3 国内聚乙烯市场成本毛利分析表

五、国内供应压力暂时缓解，易跌难涨现状难改

近期重点关注供需基本面、上游和中游去库、成本端的支撑、农膜需求、宏观政策。

供应：未来1-3周，国内供应先跌后涨，峰值出现在第二周，第三周略降至56.17万吨。短期内国内供应压力不大，高检修损失量尚有支撑；而近期到港量较多，冲击国内市场，国内生产企业去库也开始减慢，到港量和社会库存量需重点关注。

需求：下周聚乙烯下游开工率预计开始缓慢下跌，仅农膜行业旺季短期内有支撑，但是维持刚需，持续采购力度不强，其余行业也无亮点，四季度剩余时间也将在弱现实中度过

农膜：旺季维持，但是有陆续收尾预期，新增订单不多，企业维持正常生产，推涨动力不足，支撑也逐渐减弱。

包装膜：即将到来的电商节提供采购支撑，但下游市场下单谨慎，多按需采买，以产定销，常规成品库存低位，支撑也略显不足。

成本面：

原油： OPEC+减产仍在延续，巴以冲突带来的潜在供应风险仍存，全球经济疲软依然改善艰难，近期欧美尤其是欧洲部分经济数据不佳，油价或高位区间震荡。

乙烯：由于目前供需矛盾基本缓解，且后期两者均偏弱运行，基本面预期整体表现平稳，主力调价动力或显不足，预计下周东北亚乙烯市场守稳无忧，密切关注原料走势。

结论（短期）：计划开车装置较多，进口资源近期到港较多，供应预计陆续回归；短时间农膜行业刚需尚可，但是11月后预计逐渐收尾；生产企业持续去库，社会样本仓库库存积累，库存向下转移较慢，业者心态难有持续提振，预计逐渐回归偏弱基本面，因此短期看预计聚乙烯价格偏弱震荡，华北线型低价或在7800-8100元/吨

结论（中长期）： 11-12月份，国内计划检修装置不多，进口量也预计小幅减少，供应预计陆续回归；而生产企业和样本社会仓库库存在较高水平，下游亮点难寻，有降价去库预期。供需矛盾或逐渐积累，预计中长期国内聚乙烯现货市场震荡偏弱。

风险提示：

上涨风险：1.供应大幅减少。2.农膜旺季维持且订单增加明显。3. 国际原油大幅反弹。4.超预计宏观利好。

下跌风险：1.停车装置如期开车。2.农膜开始收尾。3.国际原油震荡偏弱。 4.消息面无引领。

胡玮 隆众资讯 聚乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net

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