综述

周初受多地天气雨水影响，且叠加价格推涨后业者购销积极性下降，国内 沥青价格呈现走跌态势，尤其表现在山东、华北及西南最为明显。但随着 国际油价强劲，成本端对于沥青价格有所支撑，并且有部分炼厂表示有停产或降产预期，再次促使报价反弹。整体而言，北方部分地区处于赶工阶段，下游终端需求有所提振，但是炼厂供应处于相对高位，执行合同维持产销平衡状态；南方个别地区台风降雨天气施工有所影响，但多数地区需求陆续好转，业者按需采购为主。短期来看，现货价格或在成本支撑和需求预期好转下难以下行。

近期 沥青市场关注点：

1、成本端支撑明显，炼厂生产积极性或有所下降，有降产和停产预期。

2、需求预期良好，但仍需警惕资金回款问题。

一、购销气氛不佳，现货呈现震荡盘整

截止 2023 年9月14日，国内沥青均价为3943元/吨，环比上周下调9元/吨，沥青价格涨后回落。 

周内市场来看，本周不同地区沥青价格涨跌互现，整体小幅走跌为主，七个区域，1个区域上涨，5个区域下调，1个区域持稳。其中华北以及山东地区价格走跌较为明显，主要是上周沥青价格上涨过快，但本周北方地区降水雨天气影响炼厂及贸易商出货，高价需求疲软，部分地炼承压回落，带动价格走跌；西南地区中石化前沿库价格下跌50元/吨，贸易商跟跌带动价格下行；而西北地区价格上行，主要是区内现货资源趋紧，主要品牌价格连续推涨带动地炼价格跟涨，推动区内价格上涨，沥青价格维持高位。短期来看，国内沥青市场维持低价有所支撑，高价承压的震荡走势。

表1 国内沥青价格变化

单元：元/吨

来源：隆众资讯

图1 全国沥青价格走势图

来源：隆众资讯

图2 沥青主力合约收盘与主流地区基差走势图

来源：隆众资讯

二、生产利润亏损严重，产能利用率下降4%

1、供应端

周内来看，国内沥青81家样本企业产能利用率为45.3%，环比下降4个百分点。分析原因主要是华北地区、山东地区、华东以及华南地区有个别炼厂降产以及转产渣油，带动整体产能利用率下降。产能利用率下降企业18家，较上周增加3家，产能利用率上升企业为10家，较上周减少1家。预计下周，中国石油沥青样本产能利用率预计为45.4%左右，较本期有所增加。主要是扬子石化复产，加之华南个别炼厂小幅提产，带动产能利用率增加。

2、 利润

成本利润方面，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-617.1元/吨，环比减少133.4元/吨。山东沥青周度均价为3781元/吨，较上周价格涨17元/吨，环比涨0.5%；原料周度均价为5319元/吨，较上周涨174元/吨，环比涨3.4%；山东柴油周度均价为7897元/吨，较上周涨40元/吨，环比涨0.5%。周内原料成本持续上涨，但沥青价格震荡转弱，利润继续收窄。(备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况）

3、 库存

库存方面，截止2023年9月12日，国内54家沥青样本生产厂库库存共计103.7万吨，环比增加1.1万吨或1.1%。本期厂库库存数据涨跌互现，分地区来看，4个地区累库，3个地区去库。其中山东地区厂库累库较多，主要由于降雨天气影响提货，且月初炼厂出货情况有所下降；东北跟西北地区厂库去库较多，东北地区是由于个别炼厂暂未复产，消耗库存带动厂库去库；西北地区是由于主力炼厂低负荷生产，且叠加下游项目季节性刚需赶工，厂库去库明显。国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计132.6万吨，环比减少1.5万吨或1.1%。各地贸易商库存涨跌互现，分地区来看，3个地区累库，5个地区去库。其中华东地区贸易商库存累库较多，主要由于统计周期内部分船货入库，推升社会库累库；华北及西北地区去库较多，华北地区主要入库资源减少，且下游终端需求集中释放，带动社会库去库；西北地区主要由于下游项目季节性刚需赶工，需求有所增加，社会库有所去库。预计下周，中国石油沥青生产厂库样本库存量预计：103万吨左右，较本期小幅去库。分析原因，部分炼厂沥青转产，供应整体小幅回落。而中国石油沥青样本贸易商库存量预计：132万吨左右，较本期小幅减少，主要是受刚需带动，尤其北方地区有赶工需求支撑。

三、下游需求不温不火，业者按需采购

1、物流活跃度

本周样本企业沥青物流景气指数为36，环比减少6个点，物流活跃度小幅回落，目前部分地区多以短倒运输为主，长途运输量仍偏低。

2、下游需求恢复缓慢。

表2下游需求指标

下游需求方面，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共57.3万吨，环比减少5.5万吨或8.8%。分地区来看，本周期多数地区出货量有所减少，其中山东及华东减少较为明显，山东主要是周内降雨天气频繁，其次价格涨跌变动频繁，下游业者拿货较为谨慎，月初合同执行力度较低；华东主要是区内主营炼厂间歇停产沥青，供应端有所减少，出货量小幅下降。改性方面，69家样本企业改性沥青产能利用率为17.2%，环比减少0.8个百分点。一方面受降雨天气影响，另一方面东北地区资金情况暂未好转，下游施工需求不佳，抑制区内开工积极性。另外建筑防水市场表现亦差，周内样本企业下降3%至1.6万吨，业者入市积极性欠佳。       

四、成本端支撑明显，现货仍有上调预期

表3下周重点检测数据星级程度提示

来源：隆众资讯

本周期，隆众资讯对国内 67 家炼厂，33 家贸易商企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，对下周看多的占总数的15%，看震荡整理的占总数的76%，看空的占总数的9%。

结论（短期）：沥青现货偏稳运行，整体供应仍维持相对稳定。需求端来看，北方地区需求表现良好；南方地区近期持续受降雨天气影响，下游施工进程或受此制约。短期来看，国际原油高位运行叠加需求旺季预期，低端价格有所支撑，但高供应导致区域资源竞争明显，部分高价或承压回落。

结论（中长期）：国际原油维持偏强运行，低价资源询盘积极性尚可，但是考虑9月份沥青供应维持高位，各品牌、跨地区资源竞争明显，市场整体大幅推涨动力有限；需求端来看，9月份市场需求有望继续增加，部分道路施工项目需求有所支撑。短期来看，沥青利好在于成本以及需求，制约涨价的因素主要是供应量的增加，预计市场维持震荡趋势为主，低价试探性推涨，高价仍有承压的局面。

核心关注点：

1、未来国内沥青炼厂生产积极性受利润收窄或下降。

2、需求预期能否兑现，库存拐点何时到来。

李丽丽

隆众资讯沥青分析师

邮箱：lilili@oilchem.net

公司网址：www.oilchem.net