自7月份开始，树脂产业链上游品种均呈现上涨趋势，进入9月份涨势明显扩大。其中，顺酐以江苏液酐为例，较三季度初涨幅已达45.85%，整体走势较为强劲。

表1 国内树脂产业链相关产品较三季度初价格对比

单位：元/吨

数据来源：隆众资讯

树脂产业链品种均呈现上涨态势，且较三季度初涨幅有明显扩大，其中涨幅居前三的品种为，顺酐、粗苯、苯乙烯，涨幅均超过39%，最高涨幅45.85%。而其余品种品种也有不同程度的走高。

引发此轮上涨趋势的多是成本，及供应端表现。而9月份原油的持续走强为化工品表现提供助力，大宗品种均呈现跟涨表现，而随着进入下游备货期，刚需陆续有增量，也对价格有所驱动。

9月份以来，树脂原料顺酐涨幅进一步扩大，幅度超过市场预期，而仍处备货期内顺酐供应紧张格局难改，除去供应面支撑外，其余方面也仍有利好支撑待释放。

原油与化工品联动性或持续

表2 原油及 苯乙烯价格对比

单位：美元/桶 元/吨

数据来源：隆众资讯

表2所示，美油较三季度初涨幅已达26.84%，自9月份前后，原油减产消息持续驱动油价运行，沙特延长额外减产期限，及俄罗斯削减供应等消息均利好油价，另外OPEC月报对今明两年需求前景持乐观态度，或对油价仍有提振，目前布油已至90美金上方。而在传统金九银十旺季期间内，国内化工品与原油联动性明显提高，因此油价偏强走势下对大宗商品仍有支撑，后续或仍有利好指引存在。

另外，临近燃料需求旺季，原油、液化气价格预期均有支撑，关注后续油价表现，及沙特CP价格对于国内正 丁烷价格的指引。

供应格局仍难破

表3 2022-2023年顺酐行业指标对比

单位：% 万吨

数据来源： 隆众资讯

表3所示，2023年顺酐行业运行率，及丁烷法开工率较2022年同期变化不大。据监测，2023年9月份丁烷法顺酐运行产能在120万吨附近，而2022年9月顺酐运行产能在110万吨附近，因此2023年顺酐产能实际增量未达预期。

表4 中国顺酐9-10月运行动态

单位： 万吨

数据来源：隆众资讯

目前来看，随着备货期内刚需继续入市，再度推高顺酐价格，场内现货难询，且持货商持仓低位下，顺酐工厂订单执行周期仍有延长。而就目前顺酐供应格局来看，9-10月份暂难有新增产能进入，虽然河北新产能即将升温运行，但仍需运行及调试时间，9月份难对市场释放现货；虽然河南新装置有提负或者第三条线继续运行可能，但是齐翔腾达10月初开始停车10万吨，降低局部供应增量带来的影响。因此，供应格局暂时难打破，9月份顺酐现货紧张恐持续。

后续影响产业链运行的关键要素仍是需求

据监测，9月份随着原料涨势扩大，UPR也陆续跟涨原料幅度，较3季度初UPR涨幅在14.61%，远低于原料上涨幅度。9月份UPR行业开工向四成负荷靠拢，同比2022负荷有明显提高，对顺酐需求也有增加。

树脂原料涨幅较大令树脂生产成本增加显著，虽然场内一直存在规避高价位风险的迹象。但是，目前顺酐现货紧张局面恐持续，在成本、供应仍利好顺酐价格运行，叠加原油等化工品表现提振下， 顺酐市场价格已创年内高点。短期内成本、供应面格局难打破背景下，顺酐仍有探高迹象，但继续上涨幅度、及上涨周期，需关注树脂订单持续性及树脂成本增加后的开工能力。