综述

聚乙烯下游旺季即将到来，市场预期较强，叠加成本支撑持续增强、房地产超预期利好持续发酵、相关产品拉涨等利好持续影响， 聚乙烯市场心态较好，积极推涨。但是下游工厂开工率提升缓慢，需求难以持续消化，生产企业库存和社会库存均小幅积累，聚乙烯市场涨幅受限。

近期聚乙烯市场关注点：

1、供应不及预期，但是聚乙烯市场价格呈涨势，低价减少且预期较强。

2、 国际 原油持续上涨，成本支撑增强。

3、生产企业库存和社会样本仓库库存均涨，矛盾逐渐积累

4、下游工厂产能利用率提升缓慢基差维持弱势，持续上涨动力不足，现实偏弱。

目录：

一：聚乙烯上涨为主，持续推涨动力不足

二：生产企业和社会仓库库存均积累，矛盾逐渐积累

三：下游工厂开工率提升缓慢，刚需采购难以支撑推涨

四：油制成本继续支撑托底

五：国产供应归回依旧是主要压力，下游需求增速至关重要

一

聚乙烯上涨为主，持续推涨动力不足

预测：下周，聚乙烯下游开工率预计涨幅有限，仅1%左右，预计难以持续拉涨原料聚乙烯。而成本支撑和宏观利好依旧支撑，市场依旧抗跌，但是推涨也困难，基差预计维持偏弱，且多成交在低价。

国际原油持续上涨，给与聚乙烯托底，支撑明显；市场受超预期利好政策引领明显，对后市信心逐渐增强；叠加市场现货不多，被相关产品聚丙烯拉涨等影响，聚乙烯市场价格上涨为主。但实际需求好转有限，投机交易为主，交易集中在市场低价，基差维持偏弱。

本周聚乙烯供应小幅增加，主要集中在国产里，但是临时停车装置较多，供应仅增加1.41%；而下游需求提升缓慢，表观消费量变化不大；值得一提的是聚乙烯库存开始上涨，库存并未顺利消化，市场矛盾开始积累。

表1 国内聚乙烯周度供需平衡表

二

    生产企业和社会仓库库存均积累，矛盾逐渐积累

预测：后市供需边际是否好转，更需关注库存情况。下周，中国聚乙烯生产企业样本库存量预计：42万吨左右，库存由涨转跌。主因下游需求有持续好转预期，市场心态较好，成交预计维持较好；其次因为近期计划外停车装置较多，产能利用率下降，供应小幅减少。所以下周生产企业库存预计小幅下跌。

统计周期内社会样本仓库库存数据继续增加，从产品类别来看，进口货仓库库存增加较为明显。从品种来看LDPE维持去库状态，HDPE及LLDPE库存增加较为明显。需求端来看，市场对于需求增长预期的看法基本一致，另外前期制品价格上涨，终端利润稍有改善，但企业对于连续上涨的原料采购较为谨慎，短期或继续按需采购。因此预计聚乙烯社会样本仓库库存或继续小幅增加，重点关注进口货源到货情况。

截至2023年9月6日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：44.33万吨，较上期涨3.10万吨，环比涨7.52%，库存趋势由跌转涨。主因适逢月底，生产企业陆续停销结算，开单减少，所以生产企业库存积累；但是产能利用率下降至2%至83%左右，供应减少，所以生产企业库存增幅有限。

本周聚乙烯社会样本仓库库存较上周期增1.19万吨，环比增2.07%。PE社会样本仓库库存分品种来看，HDPE社会样本仓库库存较上周期增1.18万吨；LDPE社会样本仓库库存较上周期降0.46万吨；LLDPE社会样本仓库库存较上周期增2.77万吨。

本周期（9月1日-9月7日）聚乙烯产量54.47万吨，较上周期减少1.21%，产能利用率评价在84.30%，比上周减少1.06%，主要是临时停车装置增加，有独山子石老全密度1线、广东石化全密度1线、上海石化LDPE1线等。产能利用率下滑，供应未如期到来，市场心态偏强，积极挺价。

表2 国内各地区聚乙烯周度产量表

单位：万吨

数据周期：上周五到本周四

   下游工厂开工率提升缓慢，刚需采购难以支撑推涨

预测：下周聚乙烯下游开工率预计继续提升，在1%左右，农膜行业需求延后，聚乙烯持续推涨阻力较大，不过成本支撑预计也托底，聚乙烯市场预计进入难涨难跌阶段，等待消息面指引。油制利润下跌明显，聚乙烯估值偏低，市场或有小幅推涨空间。

1、聚乙烯利润缩减

说明：

价格单位：元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四）

产品取价区域：国内市场主流价格

得益于聚乙烯各原料价格上涨，聚乙烯利润下跌为主，市场价格涨幅弱于原料端，成本压力向下传导，聚乙烯各原料来源利润多下滑，特别是油制利润下滑明显，跌幅在-53.74%。

2、下游工厂整体需求增长缓慢且不及预期

本周PE下游各行业整体开工率较上周+0.87%，开工率提升不及预期，刚需采购不足，上游库存难以持续消化。其中农膜整体开工率周环比+2.28%，PE包装膜样本企业开工环比+0.63%。

农膜行业来看，中大型棚膜企业开工率一般在3-6成，个别大厂生产进入旺季，开工率在7成以上，部分中小型企业开工一般。大蒜膜订单跟进不及往年，大蒜膜生产企业开工提升较慢。其他地膜企业多无订单，停工为主。PE包装膜行业来看，食品收缩膜、复合膜订单连续性强，现阶段规模企业开工尚可维持七八成左右；工业收缩膜、低压购物袋、部分PE吹膜等本周订单排产天数缩短，需求较前期累计下降，多低价刚需成交，规模企业开工维持五六成左右。手用缠绕膜较工业缠绕膜需求略好，缠绕膜企目前开工稳定，维持八成左右开工。

四

    油制成本继续支撑托底

预测：减产氛围利好仍在发酵继续挺市，但超买风险和美国商业原油库存逐渐回升或带来新的利空。下周国际油价或先涨后跌，延续高位区间运行，预计WTI或在86-90美元/桶的区间运行，布伦特或在89-93美元/桶的区间运行。油制成本依旧给与聚乙烯强有力的底部支撑。

本周，聚乙烯各原料来源成本上涨为主，其中油制线型成本较上周增加330元/吨，煤制线型成本较上周增加14元/吨。市场基本面无亮点，成本端的上涨被放大，成本支撑是聚乙烯市场主要的支撑点。

表3 国内聚乙烯市场成本毛利分析表

五

    国产供应归回依旧是主要压力，下游需求增速至关重要

近期重点关注需求增速、宏观变化、生产成本、资金动向。

供应：未来1-3周内，现有装置多计划开车，计划大修装置仅四川石化两套装置，国产供应量逐步增量至58.91万吨左右。

需求：聚乙烯下游开工率预计不断提升，涨幅或不断增加。

农膜：旺季逐渐来临，开工率提升加快。

包装膜：随节假日到来，或对日化包装起到一定需求支撑，开工率也有提升空间。

成本面：      

原油：减产氛围利好仍在发酵继续挺市，但超买风险和美国商业原油库存逐渐回升或带来新的利空。国际油价或先涨后跌，延续高位区间运行。

乙烯：由于日韩货源供应较为充足，且来自中国的询盘不多，船运市场或维持平稳运行。

结论（短期）：成本支撑依旧较强，市场现货不多，托底明显；短期内受宏观利空消息和社会库存上涨影响，心态偏强心态减弱；而石化压力不大，宏观政策依旧偏暖，短期聚乙烯市场或维持窄幅整理，幅度在100元/吨左右，仅供参考。

结论（中长期）：宏观利好政策有继续释放预期，但是经济数据以及依旧偏弱，宏观面偏偏震荡。而9、10月份属于聚乙烯下游制品企业需求旺季，特别是农膜行业即将进入旺季，对原料市场价格起到提振的作用。但国庆节假期结束后，生产企业会有垒库现象，供应压力有增加预期。整体来看，中长期阶段，聚乙烯价格仍旧处于震荡偏强态势。

风险提示：1.超预期利好政策释放。2.较差经济数据。3.成本端变化。4.超预期供需变动。 5.生产企业库存和社会库存积累情况

胡玮 隆众资讯 聚乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net