综述

受河北鑫海及珠海华峰稳定生产，周内国内沥青产能利用率提升0.8个百分点至46.1%，产量增加2.4%至77.3万吨；需求端，临近月末，炼厂集中出货，加之天气稳定后，部分地区刚需有支撑，带动周内总需求环比增加11.8%至90.3万吨；然而，受供应预期仍有增加，且市场担忧需求预期落空及资金回款等问题，本周现货呈现疲软状态，部分地区价格呈现走跌态势。

近期 沥青市场关注点：

1、根据隆众对96家企业跟踪，2023年9月份国内沥青总计划排产量为350.7万吨，环比8月排产增加8.7万吨，环比8月份预估实际产量增加15.7万吨或4.7%，同比去年9月份实际产量增加42.5万吨或13.8%。（排产与实际产量存在误差）

2、周内中石化华东炼厂出台船运拖底政策，预计至9月中旬附近。

3、原油成本支撑，炼厂利润变化情况。

一、部分地区交投欠佳 沥青价格有所走弱

截止 2023 年8月31日，国内沥青均价为3910元/吨，环比上周下调10元/吨，整体价格维持稳中小幅下行走势。

周内市场来看，七大区域，1个区域上涨，4个人区域走跌，2个区域持稳，上涨地区为西北地区，西北地区主力炼厂克石化受现货资源趋紧影响，价格再度上涨100元/吨，推动区内价格小幅上涨；下跌区域为华北、山东、华东、以及西南地区，其中华北地区河北鑫海复炼化复产沥青带动区内供应大幅增加，带动市场主流成交价格大幅下行，低价需求有所支撑，华东部分地区受阴雨天气影响，需求略显乏力，主力炼厂执行量价优惠以带动月底出货为主。短期来看，沥青现货或维持震荡盘整为主，低价资源稳中偏坚挺运行。

表1 国内沥青价格变化

单元：元/吨

来源：隆众资讯

图1 全国沥青价格走势图

来源：隆众资讯

图2 沥青主力合约收盘与主流地区基差走势图

来源：隆众资讯

二、产能利用率继续攀升，对现货价格行成打压

1、供应端

周内来看，供应端，国内沥青81家样本企业产能利用率为46.1%，环比增加0.8个百分点。分析原因主要是河北鑫海复产以及珠海华峰稳定生产，带动整体产能利用率增加。截止月末，国内沥青最大日产高达12万吨，尤其有地炼增量突出，利空 国内沥青市场，价格出现松动。预计下周，中国石油沥青样本产能利用率预计为47.1%左右，较本期有所增加。主要是下周河北鑫海以及齐鲁石化稳定生产以及扬子石化、云南石化复产沥青，带动产能利用率增加。在供应预期继续增加态势下，或对价格行成压制。

2、 利润

成本利润方面，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-367.7元/吨，环比减少20元/吨。山东沥青周度均价为3721元/吨，较上周价格跌40元/吨，环比跌1.1%；原料周度均价为4944元/吨，较上周跌21元/吨，环比跌0.4%，山东柴油周度均价为7740元/吨，较上周跌65元/吨，环比跌0.8%。周内沥青及相关产品有所走跌，原料成本高位震荡运行，利润有所收窄。另外，据了解目前稀释沥青贴水19左右，本月新的稀释沥青到港数量开始增加，继续处于恢复期。据统计2023年8月份稀释沥青名义货品已到港卸货约100万吨，较7月增长近20%左右。(备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况）

3、 库存

库存方面，截止2023年8月29日，国内54家沥青样本生产厂库库存共计101.1万吨，环比减少1.5万吨或1.5%。分析原因，一方面部分炼厂间歇停产沥青以及减产，供应有所下降，沥青厂库有所下降；另一方面，临近月底，部分主力炼厂执行合同集中出货，出货速度加快，导致沥青厂库去库。国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计134.5万吨，环比减少4.5万吨或3.2%。其中东北地区去库较多，分析原因，一方面部分地区区外运输成本增加，资源区域流动性减弱，业者消耗社库为主；另一方面，部分地区受天气影响，沥青到货速度减弱，社会库出货增加，社库去库为主。预计下周，中国石油沥青生产厂库样本库存量预计：102.1万吨左右，较本期小幅增加。分析原因，部分炼厂复产沥青，供应整体微增。中国石油沥青样本贸易商库存量预计：133.7万吨左右，较本期小幅减少。主要得益于终端需求刚需为主，且部分地区有赶工情况。

三、月末执行合同为主，物流活跃度继续提升

1、物流活跃度

本周样本企业沥青物流景气指数为46，环比增加10个点，近期物流活跃度有所提升，主要以执行合同为主，加上区域套利窗口开启，资源流向活跃。

2、下游需求恢复缓慢。

表2下游需求指标

下游需求方面，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共59万吨，环比增加5万吨或9.3%。分地区来看，华北及华东出货增加明显，华北地区主要是河北鑫海恢复生产出货，区内供应大幅增加；华东地区主要是周内主营炼厂批量优惠政策至月底，业者采购积极性提升，带动炼厂出货增加。国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为15.1%，环比增加0.4个百分点。周内山东地区降雨天气令改性出货遇阻，厂家加工量下降，而北方地区随着施工时间缩短，改性用量增加，整体供应量稳中上升，带动国内改性供应上升。防水市场方面，本周样本防水沥青使用量1.64万吨，环比增加9.1%，下游订单不温不火，厂家表示多按需采购为主，对沥青的采购量也是均保持刚需拿货。

四、供应维持高位，高价或继续承压

表3下周重点检测数据星级程度提示

来源：隆众资讯

本周期，隆众资讯对国内 67 家炼厂，33 家贸易商企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，对下周看多的占总数的2%，看震荡整理的占总数的85%，看空的占总数的13%。

结论（短期）：原油震荡偏强，成本端对沥青现货有支撑，将提振低端价格有微涨空间。但供需矛盾仍旧突出，部分炼厂高端价格或有承压空间。

结论（中长期）：国际原油维持偏强运行，低价资源询盘积极性尚可，但是考虑9月份沥青供应维持高位，个品牌、跨地区资源竞争明显，市场整体大幅推涨动力有限；需求端来看，9月份市场需求有望继续增加，部分道路施工项目需求有所支撑。短期来看，沥青利好在于成本以及需求，制约涨价的因素主要是供应量的增加，预计市场维持震荡趋势为主，低价试探性推涨，高价仍有承压的局面。

核心关注点：

1、需求不温不火，业者交投气氛一般，入市谨慎。

2、成本端支撑，关注炼厂生产利润情况。

李丽丽

隆众资讯沥青分析师

邮箱：lilili@oilchem.net

公司网址：www.oilchem.net