综述
近期原油高位盘整，国内大宗商品继续走强动力减弱，转为震荡回调，国内商品看多情绪减弱后，苯乙烯也有小幅回调表现。目前， 苯乙烯市场实际影响因素有限，成本支撑和供需走弱仍是当前主要矛盾，在新增影响因素出现前，难有明显的单边价格走势。近期国内经济刺激方式频出，利好与市场看多意向， 苯乙烯价格跟踪上行后，或有回调可能。
近期苯乙烯市场关注点：
1、纯苯偏强情绪的延续，对苯乙烯价格起到主要支撑。
2、苯乙烯年内最后一批新增装置投产，国产供应预期增量。
3、下游生产利润稍有恢复，但需求明显增量概率较低。
4、台风天气影响码头到船，港口库存有短期下降的预期
一、上涨动力不足，苯乙烯价格小幅震荡回调
本周期， 原油价格小幅反弹，纯苯也依旧有较强表现，苯乙烯上游端给到的支撑明显。供需方面暂无明显变化，国产供应量稍有增加，但需求端也有小幅恢复。周内个别苯乙烯装置负荷的调整和天气原因影响江苏码头到船延期等情况，导致市场看多情绪短期复苏，只是继续上涨信心不足，最终形成涨后震荡回调表现。
图1 苯乙烯基差走势图 |
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从供需两端表现来看，供需均有小幅增量。国产供应，周内苯乙烯产量30.68万吨，环比+1.96%；三大下游需求总量在22.95万吨，较上周涨0.7万吨，环比+2.91%。周内苯乙烯工厂基本稳定，前期减产和短停的工厂回归，国产供应量开始提升。下游需求方面ABS和PS基本进入稳定状态，EPS则因个别工厂成品库存压力下降，开工和需求有所回归。
表1 国内苯乙烯周度供需平衡表
苯乙烯供需平衡表 | 上周 | 本周 | 环比 | |
苯乙烯国产量 | 30.09 | 30.68 | 1.96% | |
苯乙烯下游（三大主体）需求 | 22.3 | 22.95 | 2.91% | |
PS | 对苯乙烯消耗量 | 6.69 | 6.64 | -0.75% |
EPS | 对苯乙烯消耗量 | 7.51 | 8.21 | 9.32% |
ABS | 对苯乙烯消耗量 | 8.1 | 8.1 | 0.00% |
二、新增装置投产，苯乙烯国产供应预期增量
预测：供应消息来看，若无新的意外停车减量，则随着短停装置重启恢复，以及浙石化和宁夏宝丰新增装置投产，未来1-3周，苯乙烯供应有增量预期，周产量预期将增至32-33万吨。港口方面近期受天气影响，码头到货量有限，持续累库预期中断，转为短期去库预期。
1、码头到货减量，港口持续累库预期中断
本周期内，截至2023年8月28日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：5.71万吨，较上期增1.71万吨，环比+42.75%。商品量库存在4.06万吨，较上期增1.26万吨，环比+45.00%。
2023年8月28日-9月3日，消息看抵港补充继续增量，目前数据显示，预期抵港在3.5万吨附近。然近三个月提货周均保持在3.2万吨左右，而近一个月周均提货也在3.15万吨附近，若船期无进一步大的变化，则预期江苏港口库存将小增。
图2 2019-2023年江苏苯乙烯社会库存总量走势图 |
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2、装置检修回归，产量进入增量阶段
中国苯乙烯工厂整体产量在30.68万吨，较上期（20230818-20230824）涨0.59万吨，环比涨1.96%；工厂产能利用率在71.66%，环比涨1.37%
本周期，国内苯乙烯装置基本维持稳定，山东某工厂负荷短时间下降；华东某装置重启，并进入稳定生产；华南某装置开工负荷提升，基本恢复正常生产。整体来看，供应增量大于损失量，国产总供应量小幅增加。
图3 中国苯乙烯产能利用率周数据趋势 |
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表2 国内各地区苯乙烯周度产量表
单位：万吨
地区 | 本周 | 上周 | 环比 |
东北 | 3.14 | 3.14 | 0.00% |
西北 | 1.12 | 1.12 | 0.00% |
华北 | 1.97 | 2.11 | -6.64% |
山东 | 5.00 | 5.09 | -1.77% |
华东 | 14.64 | 14.26 | 2.66% |
华中 | 0.21 | 0.21 | 0.00% |
华南 | 4.60 | 4.16 | 10.58% |
总计 | 30.68 | 30.09 | 1.96% |
截截至2023年8月31日，中国苯乙烯工厂样本库存量13.23万吨，较上一周期增加0.23万吨，环比增加1.74%。
苯乙烯供需情况来看：由于宁夏宝丰和浙石化新增的乙苯脱氢装置即将进入正常生产，因此国产供应量将有所增加。下游需求在利润影响下很难有效跟进，因此，供需仍有走弱表现。下周正值月初，下游工厂或刚需提货为主，现货需求有限，预计苯乙烯样本企业工厂库存窄幅上行表现，预计在13-14万吨附近。
图4 苯乙烯样本企业工厂库存周度走势图 |
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三、主体下游需求暂稳，需求存在缩量隐患
预测：目前，下游利润虽然稍有好转，但仍处于盈亏平线附近，且ABS在其他原料上涨的影响下，亏损幅度增加，成为PS之后的负反馈隐患。PS当前开工已经处于低位水平，进一步走弱空间有限；EPS开工尚不稳定，有波动性可能；ABS近期趋稳，但利润偏低，开工有下降的空间。目前来看，未来1-3周内三大下游的需求基本稳定在23万吨左右。
1、主体下游产销盈利尚可
说明：
价格单位：元/吨
价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）
产品取价区域：国内华东市场价格
乙烯取价区域：CFR 东北亚美金价格
图5 苯乙烯产业链盈利变化图 |
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本周内，苯乙烯产业链的生产亏损稍有修复，PS和EPS基本处于盈亏线上；苯乙烯利润仅有小幅修复，只是目前还未到因利润降低生产负荷的程度；ABS随着其他原料的涨价，再次进入亏损较为明显的状态。
2、下游工厂整体需求增幅小
近期数据看，苯乙烯三大主体下游，本周三大下游需求在23万吨，较上周增加0.7万吨，环比+3.14%。
目前来看，EPS仍在根据自身成品库存状态来调整开工，本周是对需求恢复的主力下游；PS已经达到开工的下边际水平，进一步走弱的空间有限，因此进入稳定需求的装填；ABS目前仍在坚持亏损生产，短期内处于需求稳定的状态。
图6 中国苯乙烯主体下游消费量周数据走势图 |
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图7 2023年苯乙烯产业链开工变化图 |
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3、主体下游成品库存或小幅增量
本周期内，下游工厂出货情况并不乐观，加之成本偏高，终端和贸易商提货意向并不积极，即便是开工有所下降，下游成品库存仍未出现明显减少。
PS:
回顾：截至2023年8月31日，中国PS成品库存量7.78万吨，较上周-0.03万吨，幅度-0.38%。行业利润倒挂，PS供应相对低位运行，市场拉高出货乏力，平出成交尚可，库存微降。
预测：预计下周期PS成品库存或波动不大，在7.8万吨附近。行业供应预期偏低，但成本压力较高，投机需求受到抑制，预计下周库存或波动不大。
图8 中国PS周度成品库存图 |
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EPS：
回顾：本周（20230825-20230831）中国EPS样本企业库存约3.09万吨，环比减少0.02万吨，减幅0.64%。部分EPS企业增产，周内订单小幅好转，局部出库情况较好，整体入库量略小于出库量，整体库存小幅去库。
预测：近期提货小幅转好，供应难有明显增幅，预期下周小幅去库。
图9 国内EPS样本生产企业库存趋势图 |
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ABS：
回顾：截至2023年8月31日国内ABS成品库存量17.55万吨，环比增0.05万吨，增幅0.29%，本周厂家出货刚需，部分厂家预售，库存涨幅有限。
预测：预计下周ABS成品库存或波动不大，在17.5万吨附近，部分厂家预售，交付前期订单，厂家库存可控。
图10 2021-2023年ABS库存图 |
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四、成本端成为苯乙烯主力支撑
截至2023年8月28日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：6.45万吨，较上期库存8.05万吨减少1.60万吨，环比下降19.88%；较去年同期库存5.96万吨上升0.49万吨，同比上升8.22%。下周期预测：
供应预测：胜星石化装置临时短停，前期停车企业福海创及海南炼化装置复产，纯苯下周产量略有增加。
需求预测：下游苯乙烯宝廷装置投产，浙石化存在开车计划，对纯苯消耗量有所增加，苯酚及己内酰胺消费预期基本稳定，预计下游整体对对纯苯总体需求有所提升。
港口库存：不完全统计下周整体到港量约为3万吨左右，结合近期市场提货量，预计下周一港口库区仍呈现为累库状态。
图11 国内纯苯市场价格走势图 |
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图12 江苏港口纯苯库存图 |
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图13 苯乙烯非一体化装置利润与市场价格走势图 |
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从苯乙烯非一体化的利润表现来看，本周期（20230824-0830），中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-243元/吨，较上周期增加3元/吨，环比增加1.19%。
成本端看来：下周原料端 纯苯市场供需两端都有所增加，短期市场维持窄幅整理，按目前苯乙烯非一体装置利润来看，成本端仍是苯乙烯主力支撑点。基本面看来：供需方面，由于宁夏宝丰和浙石化新增的乙苯脱氢装置即将进入正常生产，国产供应量将有所增加，但下游需求在利润影响下很难有效跟进，因此，供需仍有走弱表现。综合来看，苯乙烯下周上行乏力或有窄幅震荡回调表现，苯乙烯非一体化装置利润短时有窄幅下行可能，波动幅度有限。
五、苯乙烯上行乏力，短期震荡小幅走弱概率较大
近期重点关注宏观变化、生产成本、新增装置生产状态、资金动向。
表3 国内苯乙烯供需平预期
苯乙烯供需平衡表 | 本周 | 第一周预估 | 第二周预估 | 第三周预估 | |
苯乙烯国产量 | 30.68 | 31.78 | 32.24 | 33.01 | |
苯乙烯下游（三大主体）需求 | 22.95 | 23.11 | 22.83 | 23.02 | |
PS | 对苯乙烯消耗量 | 6.64 | 6.83 | 6.73 | 6.93 |
EPS | 对苯乙烯消耗量 | 8.21 | 8.18 | 8 | 8 |
ABS | 对苯乙烯消耗量 | 8.1 | 8.1 | 8.1 | 8.1 |
供应：消息看，未来1-3周内，暂无计划内苯乙烯装置检修，卫星石化回归后，再增加浙石化和宁夏宝丰投产，国产供应量逐步增量至33万吨左右。
需求：主体下游短期内呈偏稳状态，ABS存在需求缩量隐患。
EPS（小幅缩量）：EPS工厂成品库存压力并未完全缓解，需求仍有波动空间。
PS（小幅增量）：目前行业处于盈亏线附近，经过近期开工的调整，PS整体开工已经处于下边际水平，暂无继续缩量空间。
ABS（稳定为主）：目前ABS虽然亏损较为明显，但工厂短期仍坚持生产，若亏损持续且加深，则有需求缩量的可能。
成本面：
原油：预计下周国际油价或先涨后跌，整体高位整理的特征延续。沙特可能在月初继续延长额外减产期限，但美国传统消费旺季也将在9月初结束。
纯苯：下周纯苯市场供需两端都有所增加，随着船货的陆续到港以及港口提货速度放缓，下周市场可能存在累库可能，但考虑到台风天气情况下，船期是否如期到港存在变数，随着交割期的结束，市场成交趋于平稳，短期市场维持窄幅整理，预计下周商谈参考或在7720-7800元/吨附近。
乙烯：船运市场或受美国、中东货源供应充足的牵制，下游入市积极性表现一般，但中国当地内需表现或有增加，进而影响到美金市场，故整体来看，下周东北亚乙烯市场存小幅上涨预期。
图14 2023年国内苯乙烯价格运行区间评估 |
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结论（短期）：原油反弹空间不足，且近期对苯乙烯带动性并不强。成本端来看，纯苯依旧延续强势表现，仍是苯乙烯主力支撑点。另外，近期台风天气影响下，江苏码头到货并不稳定，若仍能保持正常提货的情况下，港口库存有下降预期，给予多单信心。供需方面，由于宁夏宝丰和浙石化新增的乙苯脱氢装置即将进入正常生产，国产供应量将有所增加，但下游需求在利润影响下很难有效跟进，因此，供需仍有走弱表现。
结论（中长期）：9月原油价格大概率处于小幅回调状态，对苯乙烯支撑有限。苯乙烯成本端是月内最有力的支撑因素，近月端纯苯货源紧张状态有延续的可能。苯乙烯供需方面来看，供应端随着苯乙烯装置陆续进入稳定生产状态，加之浙石化（60万吨）和宁下宝丰（20万吨）装置大概率将投入生产，国产供应量将有进一步提升；需求方面，下游工厂利润压力较大，部分下游利润承压下需求有缩水的可能；进口方面基本维持稳定水平，出口有所商谈，但欧洲地区的出口成交有限，整体出口量有小幅减少；因此，供需端整体有走弱预期。综合来看，9月宏观和成本支撑是苯乙烯价格的主力支撑，与苯乙烯自身供需形成矛盾，预计苯乙烯价格震荡走弱的概率较大。
风险提示：1、宏观经济变化影响大，突发强政策变化。2、苯乙烯装置开停车进度变化，突发装置变化。3、原油、资金剧烈波动，成本端逼空行情变化。
蒋永振
隆众资讯 工程塑料产业链苯乙烯市场分析师
公司网址：www.oilchem.net
