导语：本周 国际原油走势强劲，聚酯产业链价格虽然跟随上涨，但是涨幅明显落后于上游原料，聚酯产业链现金流状态整体下滑，聚酯工厂成本压力加大情况下，开工率从高位出现一定回落走势。

关注点：

1、本周期，聚酯行业周度平均开工为91.03%，较上期-0.29%；江浙地区化纤织造综合开工率为63.14%，较上周+0.03%；

2、本周期，周PTA社会库存量约在250.15万吨，环比+1.93万吨，环比+0.87%；

3、本周国内乙二醇总产能利用率59.55%，环比升1.79%，其中一体化装置产能利用率62.77%，环比升0.10%；煤制乙二醇产能利用率53.55%，环比升4.53%。

4、本周期，聚酯去累库。涤纶长丝18.13天+1.17天，涤纶短纤8.62天+0.19天聚酯切片6.88天+0.42天。

一、上游原料上涨 聚酯板块继续亏损

备注：图中石脑油、PX、 乙烯价格为上周四到本周三均价；其他产品为上周五到本周四均值。

本周聚酯产业链上下游产品石脑油以及PX上涨幅度较大，聚酯原料PTA与MEG虽然有一定涨升，但幅度有限，聚酯各产品被动跟涨，但幅度相对偏小。

在聚酯产业链产品中,1个产品处于盈利状态，较上周平稳，8个产品处于亏损状态，较上周平稳。盈利能力最好的产品为涤纶长丝DTY,周均利润在320元/吨，较上周增加35.00元/吨或增加12.28%；盈利能力最差的产品为MEG,在-1340元/吨,较上周下滑236.00元/吨或下滑21.38%。

表1 聚酯产业链相关产品利润理论变化

单位：元/吨

二、生产成本快速增长 聚酯产业链刚需小幅下降

备注：上图产能利用率数据为上周五至本周四均值；库存为截至本周四数据。

本周原料供应互有升降，MEG方面，本周石油乙烯装置中海油壳牌重启正常出料，海南炼化装置负荷提升，煤制方面，红四方装置重启，其余装置没有变化。PTA来看，新凤鸣重启，恒力石化5#检修，已减停装置延续检修。

聚酯端来看，聚酯周产量134.45万吨，较上期跌0.17万吨，环比跌0.13%。中国聚酯行业周度平均产能利用率：91.03%，较上期-0.12%。产量及产能利用率出现小幅下滑的主要原因是：周内国内聚酯行业个别装置减产，如天圣、绿宇、联达等，市场整体供应略有收缩，导致周内聚酯行业产量及产能利用率小幅下跌。

表2 中国PTA供需平衡表

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

本周，中国 乙二醇企业装置周度产量在33.16万吨，较上周增加1.00万吨，环比升3.09%。其中一体化乙二醇产量在22.75万吨，较上周涨0.04万吨，环比增加0.16%；煤制乙二醇产量在10.41万吨，较上周增加0.96万吨，环比增加10.14%。        

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表3 中国乙二醇供需平衡表

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

三、终端表现情况尚可，织造开工小幅上涨

纯涤纱行业平均开工率在70.19%，环比持平。虽然高温高湿天气持续，但近期纱厂出货尚可，因为多维持现有开工情况。。

根据隆众资讯统计数据显示，截至8月3日江浙地区化纤织造综合开工率为63.14%，较上周开工上升0.30%。

目前，原料价格多处于高位，下游用户多在观望阶段，目前纺织市场气氛略有升温，且部分纺织服装业者对后市原料价格存高位预期，陆续开启询单打样模式。考虑到后续亚运会或对当地化纤-织造-印染行业开工产生抑制，局部工厂备货意愿升温。 进入8月成本驱动带动下游需求局部增加，然实际坯布价格上行乏力，且出口利润存压缩预期，综合来看，目前初冬季面料批量试单数量抬升，多数织造工厂负荷坚挺，中旬过后开工仍存震荡上行预期。

截至8月3日，终端织造订单天数平均水平为8.40天，较上周增加0.20天。近期单量有所抬升，外贸以及内贸订单询价打样商谈较上周有所升温，周内织造工厂订单天数小幅增加。

周内，原料端相对坚挺，多数织造厂商存原料备货预期，然实际价格处于高位，因此多数客户仍在等待阶段，目前反馈新单情况较上周升温，然实际下单因利润不佳，双方仍在交涉阶段，进入8月期待值有所增加，且即将迎来亚运会，考虑到运输等其他方面的影响，不排除订单前置可能性。

四、产业供需情况转弱 成本逻辑仍然不强

基于上述成本及供需端的表现，隆众认为，短线成本及需求良性支撑存在，但供需逻辑对市场影响较大，在原油大幅上涨的影响下，成品油端利润较好，对聚酯产业链成本传导造成较大影响。具体品种分析如下：

PX：虽然成本依然有支撑，但下游PTA加工费偏低，预计PXN或有一定回落。综合考虑，预计下周绝对价格运行空间在1040-1090美元/吨CFR中国。

PTA：成本支撑有弱化，TA供应拖累供需，继而后道趋弱预期引发趋紧心态；综合来看，短时成本支撑稀释，供应与需求有博弈，远端矛盾有锐化，关注交割表现及PXN 做缩预期，继而台风影响仍存，预计市场价格稳中弱势整理。预计下周 PTA 市场价格区间在 5750-5950元/吨。

乙二醇：目前情况来看， 国际原油大幅上涨带动乙二醇上游原料快速走高，使的工厂现金流再度大幅回落，石脑油一体化成本降至-190美元/吨，开工情况或受成本因素影响，但是短期内供需结构并无明显改善迹象，一方面国产开工率维持在60%左右的高位，进口货源集中到货，导致整体供应压力加大，需求来看，主要下游聚酯在原料上涨的影响，现金流也不容乐观，前期高开工或难以持续，供需结构主导市场情况下，预计下周市场弱势调整的趋势机率较大，预计主流市场现货价格在3900-4000区间运行。

长丝：预计下周涤纶长丝将呈现偏弱走势。成本端支撑不足，终端业者观望心态明显，工厂产销数据不佳，成品库存逐步累积，预计下周涤纶长丝将呈现偏弱态势。预计POY150D重心将在7500-7700元/吨。

短纤：近期市场在需求负反馈中回落调整，但聚酯负荷仍旧高位带来的刚需支撑良好，且PTA加工费仍处偏低水平， PTA价格预计仍旧坚挺抗跌；成本支撑下，涤纶短纤在加工费低位水平下预计也相对抗跌，下周短纤现货运行空间预计7350-7450元/吨。