综述

本周内外有交融，提振业者情绪。随着深化减产，叠加燃油旺季及看好亚洲经济预期， 原油升至阶段内高点，继而国内政治局会议有改善、拉动需求预期，归于成本及政策良性支撑，产业链涨势偏重，然TA供应且终端看弱拖累供需，抑制整体涨势。后期来看，成本、需求良性支撑，短线产业供需有缓和，但远端承压，预期市场表现仍有分化。

关注点：

1、本周期，聚酯行业周度平均开工为91.15%，较上期-0.19%；江浙地区化纤织造综合开工率为62.84%，较上周-0.63%；

2、本周期，中国PTA库存量在250.29万吨，环比+5.19万吨；

3、本周期，乙二醇总产能利用率57.76%，环比降2.21%，其中一体化装置产能利用率62.67%，环比降2.64%；煤制乙二醇产能利用率48.62%，环比降1.78%。

4、本周期，聚酯去累库有分化。其中涤纶长丝去库，涤纶短纤、聚酯切片累库。分别-0.97天、+0.35、+071天，至16.97天、8.49天、6.46天；

一、聚合成本上升 聚酯板块全线亏损

备注：图中石脑油、PX、 乙烯价格为上周四到本周三均价；其他产品为上周五到本周四均值。

本周聚酯产业链上下游产品价格震荡偏强，原料端涨势甚于聚酯端。其中石脑油涨势最甚，原油升至高点提振板块,PX-PTA-PET跟随偏强整理。聚酯端产品全线陷入亏损。

产业链利润方面，本周期聚酯产业中利润表现各异。具体来看，高油价、TA高负荷，PX-N持续高位，产业利润仍在原料端，PTA加工费进一步收紧。聚酯产品亏压加大，周内已全线亏损。

表1 聚酯产业链相关产品利润理论变化

单位：元/吨

二、聚酯端刚需稳健 原料端表现各异

备注：上图产能利用率数据为上周五至本周四均值；库存为截至本周四数据。

本周原料供应互有升降，MEG方面，一体化卫星90万停车； 浙石化负荷下调；煤化工方面红四方40万停车，产业负荷西华。PTA来看，嘉兴石化重启，东营威联提负，新凤鸣故障检修，福化降负，已减停装置延续检修，整体负荷回升。

聚酯端来看，中国聚酯行业周产量：134.62万吨，较上期跌0.28万吨，环比跌0.21%。中国聚酯行业周度平均产能利用率：91.15%，较上期-0.19%。产量及产能利用率出现小幅下滑的主要原因是：周内国内聚酯行业个别装置减产，如安阳化学，市场整体供应略有收缩，导致周内聚酯行业产量及产能利用率小幅下跌。

表2 中国PTA供需平衡表

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

本周国内乙二醇周度产量在32.21万吨，环比降低3.51%；其中一体化22.71万吨减少3.77%；煤化工9.49万吨，环比减少3.1%。

表3 中国乙二醇供需平衡表

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

三、终端淡季表现超预期 远端逐步承压

纯纯涤纱行业平均开工率在70.19%，环比下滑0.77个百分点。高温以及库存压力下，部分企业开工下滑；但终端暂无显著好转，企业在库存及资金压力下维持低负荷运行。

根据隆众资讯统计数据显示，截至7月27日江浙地区化纤织造综合开工率为62.84%，较上周开工下降0.63%。

近期，下游需求局部跟涨小增，秋季面料供给窄幅增加，初冬季面料批量试单局部回暖，卫衣以及绒类保暖品类出货尚可，叠加近期成本端支撑偏强，下游布商囤货情绪升温。目前限电要求措施暂未落实，工厂方面用电平稳，但局部工厂因资金链紧张和拖累下，出现负荷下降情况。

截至7月27日，终端织造订单天数平均水平为8.20天，较上周增加0.85天。上游原料价格持续上升，下游需求局部跟涨小增，秋季面料供给窄幅增加，初冬季面料批量试单局部小增，整体市场订单维持交付状态。

目前整体织造行业来看，织造厂商开工较为谨慎，利润尚可维持，小型工厂利润缺失下，存进一步减产放假可能，且当前市场秋冬季大单并未全面落实，市场仍在等待8月需求的复苏。

四、产业供需仍有博弈 偏于成本端整理

基于上述成本及供需端的表现，隆众认为，短线成本及需求良性支撑存在，但PTA-MEG-PET亏压严峻，市场底部较为明显，关注tiao油拐点及聚酯实质减负表现，继而产业间断性产业错配对市场的牵引。具体品种分析如下：

PX-PTA：TA供应减量、低工费下抗跌，原料成本支撑存在，聚酯低库、负荷稳健；然TA供应压力拖累供需，继而后道趋弱预期引发趋紧心态；综合来看，短时成本、需求支撑良好，且产业日累库压力有缓和，中长期依旧承压，关注低工费下的减停预期及自然天气影响，预计市场价格仍有支撑，偏于成本端整理。

乙二醇：随着上游原料的快速上涨，乙二醇工厂的现金流再度走低，经济效益下滑情况下，打压工厂开工热情，但是短期内供应结构仍然偏多，国产开工率虽然较前期有所下滑，但仍处于偏高水平，进口货源方在远洋货陆续抵港下，导致罐容趋紧，整体供应压力短期内仍然偏大，需求端虽然保持较高开工率，但是主要下游聚酯利润水平下降，工厂减产意向或将出现，供需矛盾对市场形成一定利空影响下，市场多头信心受限，下周走势回撤整理的机率较大，预计下周主流市场现货运行区间在4000-4200元/吨。

长丝：预计下周涤纶长丝将呈现稳中偏暖走势，波动有限。成本端存在支撑，且工厂成品库存压力不大，涤纶长丝工厂挺价意愿较强。但终端需求表现不佳，市场业者在本周多已适度补仓，预计下周涤纶长丝将呈现窄幅偏暖震荡态势，波动有限。预计POY150D重心将在7500-7700元/吨。

短纤：原料端供需支撑尚可，而PTA加工费低位，成本端的推动作用仍占主导；但短纤市场需求疲弱，工厂库存虽累积有限，但主要为期现买盘为主，实际物理库存仍有增长；综合来看，成本支撑偏强，但短纤自身供需支撑稍弱，预计绝对价格跟随成本偏强运行，加工费则维持低位，且不排除进一步走弱预期。