1、行情回顾
来源：隆众资讯
单位：美元/桶
2023/6/16 | 2023/6/20 | 涨跌幅 | |
WTI | 71.78 | 70.5 | -1.78% |
布伦特 | 76.61 | 75.9 | -0.93% |
来源：隆众资讯
端午节前截至6月20日，布伦特原油期货价格为75.9美元/桶，与上周最后一个工作日相比，小幅下跌0.93%。近两周来看，布伦特自6月12日71.84美元/桶的年内最低点反弹后，便围绕75美元/桶附近震荡。
而事实上从4月下旬至今，70-80美元/桶已成为布伦特的主流运行区间。近2个月 国际油价带来的整体感觉，是底部支撑坚固、但上行乏力，4月后便再也没有触及80美元的高油价门槛，而今年1-2月，布伦特的主流运行区间是80-85美元/桶。当前市场基本面表现整体向好，但宏观经济因素成为抑制油价走高的核心利空，3月中旬至今这条主线一直存在。
3月中旬美国硅谷银行破产，欧美银行业风险骤增，导致油价大幅下滑。4月初OPEC+多个产油国宣布主动额外减产，对4月油价形成支撑。但4月油价短暂反弹后，欧美央行持续加息和美国债务上限风险又引发市场对欧美经济衰退的担忧，成为5-6月抑制油价走高的主要影响因素。
2、数据分析
来源：EIA、隆众资讯
表2 国际原油市场部分近期热点数据表
单位：亿桶
2023/6/14 | 2023/6/21 | 涨跌幅 | ||
原油 | 美国炼厂开工率 | 95.8% | 93.7% | 跌2.1个百分点 |
美国商业原油库存 | 4.59 | 4.67 | +1.72% | |
美国汽油库存 | 2.19 | 2.21 | +0.96% |
来源：EIA
在OPEC+额外减产的影响逐渐归于平淡后，市场对美国夏季需求旺季较为关注。从美国商业原油库存走势来看，刨除掉2020和2022两个特殊年份后，今年去库的启动明显滞后，也能看出宏观经济弱势对需求端的传导。过去几年来看，夏季出行高峰带来的去库最快于5月底启动，最慢的2019年也在6月上中旬启动，而今年截至目前累库趋势还未出现扭转，汽油库存也是类似表现。另外美国炼厂开工率目前为93.7%，低于疫情前2019年同期的93.9%和2018年同期的96.7%，需求暂未出现强劲回升迹象。
3、节后预测
表3 国际原油市场部分近期热点数据预测表
单位：亿桶
2023/6/21 | 2023/6/28 | 涨跌幅 | |
美国炼厂开工率 | 93.7% | 93.9% | 涨0.2个百分点 |
美国商业原油库存 | 4.67 | 4.67 | 微幅下跌 |
美国汽油库存 | 2.209 | 2.207 | -0.11% |
来源：EIA、隆众资讯
端午节后，预计美国商业原油库存及炼厂开工率等代表性数据或将出现一定程度改善，夏季出行带来的消费高峰期有望到来。短线来看，预计下周布伦特期货价格或存小幅上涨空间，基本面利好或有增强，但经济忧虑对需求预期的抑制仍在。预计下周布伦特或在75-78美元/桶的区间运行。
来源：隆众资讯
端午节后，7月即将到来。而从近10年的历史表现来看，7月国际油价呈现易跌难涨的特征。而整个第三季度的历史表现也均不乐观，基本处于1年当中的价格洼地，可以看出8月和9月的油价表现也偏低迷。
表4 近10年来7月国际原油市场主要影响因素一览
年份 | 7月主要影响因素 |
2013 | 1、美国经济数据及股市向好；2、美国夏季需求高峰、原油库存骤降 |
2014 | 1、担心供应充裕，交易商大量抛盘；2、利比亚石油出口恢复；3、IMF下调全球经济增长预测 |
2015 | 1、希腊债务危机纠缠，抑制市场气氛；市场担心伊朗出口解禁加剧供应过剩 |
2016 | 1、IEA警告说全球原油供应过剩；2、尼日利亚和加拿大产量逐渐恢复；3、英国退欧影响仍在发酵，美元走强 |
2017 | 1、美国原油库存大幅下降；2、俄罗斯表示OPEC与非OPEC必要时可加大减产力度和延长减产期限 |
2018 | 1、美国态度强硬遏制伊朗原油出口，中东地缘风险升级；2、美国原油库存大幅下降1000万桶 |
2019 | 1、市场对于贸易争端带来的风险仍存忧虑；2、全球经济增速放缓 |
2020 | 1、OPEC原油产量有望降至二十年来最低；2、沙特连续三个月上调原油官价；3、疫苗研制取得进展提振市场信心 |
2021 | 1、IEA表示供应端维持趋紧预期；2、美国原油和成品油库存全面下降 |
2022 | 1、经济数据及股市表现黯淡，市场对美国经济衰退的忧虑加重；2、美联储激进加息，美元指数创近20年来新高 |
来源：隆众资讯
从历年7月的主要影响因素来看，对于今年依旧具备参考的意义的主要是以下几点：1、美国原油夏季去库；2、OPEC+减产；3、全球经济放缓。可以看到7月美国夏季出行带来的消费高峰期将真正到来，叠加OPEC+减产氛围仍在，或是基本面的核心利好支撑；而全球经济放缓也曾在历史年份对油价形成打压，经济忧虑则从3月中旬起便成为抑制今年油价的核心利空因素。
因此今年7月来看，大概率还是经济忧虑的利空与供需面利好之间的博弈。5月起经济层面的利空已经形成连续压制，令基本面利好被掩盖，而7月美联储和欧央行都大概率继续加息，依然难现积极信号。当前OPEC+减产氛围已归于常态化，今年美国原油去库的表现以及亚洲需求能否在夏季加速，可能是决定油价能否反弹向上破位的关键。
